In het eerste halfjaar van 2014 hebben Amerikaanse bedrijven voor 275 miljard dollar aan eigen aandelen ingekocht. Dit is het grootste bedrag sinds minimaal 1998 toen Bloomberg is begonnen om deze data bij te houden.
Terwijl Amerikaanse topmannen voor een recordbedrag aandelen kopen met geld van de aandeelhouder, doen ze met hun privé-portefeuilles precies het tegenovergestelde:
- 20.323 insiders hebben aandelen verkocht
- 7181 insiders hebben in 2014 privé-aandelen gekocht van de bedrijven waar ze werken
Het was volgens Bloomberg veertien jaar geleden dat er zo weinig kopers waren in verhouding tot het aantal verkopers van eigen aandelen. Dit zijn tegenstrijdige signalen. De topmannen gaan voor veiligheid met hun eigen geld, terwijl ze risico’s nemen met het geld van anderen. Het geld van het bedrijf is immers van de aandeelhouder en niet van de topman.
Slecht trackrecord
Als de topmannen denken dat het terugkopen van aandelen een goede investering is waarom verkopen zij dan op grote schaal hun eigen aandelen? Beursgenoteerde bedrijven hebben geen sterk trackrecord wat betreft het inkopen van eigen aandelen.
Klik op de grafiek voor een grote versie
Op de top van de markt in 2007 kochten bedrijven voor een recordbedrag aan eigen aandelen in. Op de bodem van de markt in 2009 kochten bedrijven 80% minder aandelen in. Aandelen waren toen met 50% korting verkrijgbaar.
De aandelenmarkt moest eerst met 200% omhoog gaan, voordat bedrijven weer net zo enthousiast eigen aandelen wilden inkopen als in 2007.
Het inkopen van eigen aandelen laat zien dat de topman denkt dat hij beter weet wat er met het overtollige kasgeld moet gebeuren, dan dat de eigenaar van het geld dat weet.
Inkopen door schulden
Wij zijn nu op het punt beland dat sommige bedrijven niet alleen eigen aandelen inkopen met het overtollige kasgeld, maar ook door het aangaan van schulden. IBM heeft bijvoorbeeld sinds 2012 voor 32,2 miljard dollar aan schuld uitgegeven en voor 34,0 miljard dollar aan aandelen ingekocht.
Klik op de afbeelding voor een grote versie
De rente is laag. Bedrijven als IBM kunnen goedkoop geld lenen. Zij betalen bijvoorbeeld minder dan 3% rente per jaar voor een lening die zeven jaar loopt. Sommige topmannen vallen voor de verleiding om goedkoop geld te lenen. Het gevolg is dat zij grote aantallen uit de markt kunnen nemen.
Niet nog hoger
Eén van de redenen dat Amerikaanse aandelen maar blijven stijgen is omdat bedrijven steeds grotere bedragen alloceren naar aandeleninkoop. Het is een veeg teken dat insiders aan het verkopen zijn. Zou het kunnen dat insiders denken dat de inkopen van eigen aandelen niet veel verder meer omhoog kan?
Dit zou betekenen dat er binnenkort een drijfveer voor hogere koersen zou gaan wegvallen. Wat de reden van de verkopen ook is.
De laatste keer dat insiders zo negatief waren was in het jaar 2000. U weet wel, toen de AEX op 700 stond. Blijkbaar weten insiders beter wat er aan de hand is binnen de bedrijven dan outsiders.