Van beleggers
voor beleggers
desktop iconMarkt Monitor

Inloggen

  • Geen account? Registreren

Wachtwoord vergeten?

Pfizer’s mislukte overname

De overnamesoap rond de farmaceutische concerns Pfizer (Verenigde Staten) en Astrazeneca (Vereningd Koninkrijk, Zweden) houdt de gemoederen al enige weken bezig. Het Amerikaanse Pfizer wou het Brits-Zweedse conglomeraat overnemen voor de lieve som van 84 miljard euro.

Pfizer heeft al twee keer haar bod verhoogd, maar de Britten houden hun poot (en bovenlip) stijf en geven geen krimp. Gisteren trok Pfizer zijn overnamepoging in.

Waarom wil Pfizer Astrazeneca overnemen?

De farmaceutische industrie worstelt met groei en innovatie. Nieuwe producten ontwikkelen is kostbaar en tijdrovend. De van het geld bulkende multinationals kopen liever een kleinere speler die al een paar veelbelovende nieuwe medicijnen in de pijplijn heeft.

Astrazeneca is voorloper op het gebied van kankeronderzoek en zou een mooie aanvulling zijn op de oncologische portefeuille van Pfizer. Pfizer wordt door de overname van Astrazeneca de grootste speler op deze markt.

Vennootschapsbelasting

Hoewel Pfizer dus gegronde redenen heeft om Astrazeneca over te nemen werpen bepaalde bepalingen in het overnamevoorstel toch een ander licht op de zaak. Een belangrijk uitgangspunt hierbij is het verschil in vennootschapsbelasting tussen de thuislanden van beide.

  • in Engeland betalen bedrijven 21%
  • in de Verenigde Staten 35%

Daarbij geldt het Amerikaanse belastingsysteem wereldwijd: het maakt haar niet uit in welke uithoek de Amerikaanse ondernemingen haar winsten behalen, als het geld terugkeert naar de Verenigde Staten wordt het tot 35% afgeroomd.

Dit heeft er toe geleid dat de Amerikaanse multinationals massaal hun geld in het buitenland laten staan. Volgens marktonderzoekers is het bedrag dat op buitenlandse rekeningen staat al opgelopen tot 1 biljoen dollar.

Tax inversion

Om nu de Amerikaanse belastingknoet helemaal te ontwijken is de tax inversion-truc bedacht. Het werkt simpel: de fusie of overname wordt in een dusdanig jasje gegoten dat de nieuwe onderneming voortaan onder jurisdictie van het lagetariefland valt.

In het huidige geval wil Pfizer de nieuwe onderneming onder Engels recht laten vallen. Hierdoor bespaart de Amerikaanse onderneming aanzienlijk op haar belastinguitgaven, die nu rond de 27% liggen.

Pfizer had al eerder aangegeven het bod niet door te zetten als AstraZeneca niet voor het einde van het jaar akkoord gaat met de deal. President Obama heeft namelijk nieuwe maatregelen aangekondigd die voor 1 januari 2015 geïmplementeerd moeten worden.

Shoppen in Europa

Hierdoor worden overnames als in dit voorbeeld sterk ontmoedigd. Pfizer is namelijk niet de enige. Ook Google liet tussen neus en lippen door weten dat zij 30 miljard dollar klaar heeft staan om links en rechts wat over te nemen.

Samen met de lage rente (en dat blijft voorlopig ook wel zo), is dat een enorme stimulans voor de fusie- en overnamemarkt. Amerikaanse bedrijven die cash blijven stapelen in het buitenland hebben gewoon geen zin om langs start te gaan en 35% af te dragen.

Liever besteden zij het geld aan strategische overnames. Nu de dollar wat aan begint te trekken wordt het nog aantrekkelijker om in Europa te gaan shoppen.


Tot 1 december 2020 was Nico Inberg verbonden aan IEX. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Inberg kan posities innemen op de financiële markten. Reacties, of vragen?Mail naar nico.inberg@iexgroup.nl.

Auteur: Nico Inberg

Nico Inberg maakte onderdeel uit van onze Beleggersdesk: een team van 7 beleggingsexperts op het gebied van fundamentele en technische analyse. Onze fundamentele experts zijn op en top professionals met tientallen jaren ervaring in het vak. Zij bestuderen jaarverslagen, kwartaalrapportages, prospectussen, brancherapporten, d...

Meer over Nico Inberg

Recente artikelen van Nico Inberg

  1. nov '20 IEX Weekend: ING, Pharming, ABN en PostNL 1
  2. nov '20 BAM: Pas op de plaats
  3. nov '20 HAL: Deal or no deal?

Gerelateerd

Reacties

6 Posts
| Omlaag ↓
  1. forum rang 6 Bowski 28 mei 2014 10:12
    quote:

    Nico Inberg schreef op 28 mei 2014 10:02:


    [...]
    Dromen mag altijd...

    Nou ik denk dat in de meeste 'oude' bedrijven VEEL meer knowhow zit opgeslagen dan in al die startups die een koptelefoon, een thermostaat, een smartwatch maken. Daar betalen ze miljarden voor. Belachelijk.
    Google, Apple en Microsoft zouden voor een fractie geld enorme kennis- en ervaringsbronnen kunnen aanboren door 'traditionele' industriele midkaps over te nemen. Als ze die in hun software- en marketing kennis mixen komen er nieuwe markten waar ze nog nooit aan gedacht hebben.
  2. Da Freeze 28 mei 2014 10:44
    quote:

    bowski schreef op 28 mei 2014 10:12:


    Google, Apple en Microsoft zouden voor een fractie geld enorme kennis- en ervaringsbronnen kunnen aanboren door 'traditionele' industriele midkaps over te nemen. Als ze die in hun software- en marketing kennis mixen komen er nieuwe markten waar ze nog nooit aan gedacht hebben.


    Dat doen deze bedrijven dus bewust niet. Facebook (en ook Google) hebben al een keer gemeld dat ze spreekwoordelijke als de dood zijn dat een einzelganger in zijn slaapkamer het nieuwe Facebook ontwikkeld. Juist dit soort personen zitten deze bedrijven bovenop om ze in één keer uit te kopen en hiermee potentiële concurrentie te voorkomen.

    De industriële midkaps zitten veelal al jaren op nationaal niveau te werken en vormen geen grote bedreiging voor de megaondernemingen. Mocht er bij dergelijke midkaps iets broeien, dan zijn de megabedrijven er uiteraard als de kippen bij om alsnog een bod uit te brengen.
  3. de breker 28 mei 2014 10:57
    quote:

    Da Freeze schreef op 28 mei 2014 10:44:


    [...]

    Dat doen deze bedrijven dus bewust niet. Facebook (en ook Google) hebben al een keer gemeld dat ze spreekwoordelijke als de dood zijn dat een einzelganger in zijn slaapkamer het nieuwe Facebook ontwikkeld. Juist dit soort personen zitten deze bedrijven bovenop om ze in één keer uit te kopen en hiermee potentiële concurrentie te voorkomen.

    De industriële midkaps zitten veelal al jaren op nationaal niveau te werken en vormen geen grote bedreiging voor de megaondernemingen. Mocht er bij dergelijke midkaps iets broeien, dan zijn de megabedrijven er uiteraard als de kippen bij om alsnog een bod uit te brengen.


    Je ziet aan de overnames die Facebook doet dat ze inderdaad vooral potentiele concurrenten opkopen en inlijven. Dat brengt het smalle businessmodel met zich mee. OVerigens is Google dat stadium allang voorbij: Google is vlgs mij het enige bedrijf ter wereld dat zo'n machtige positie heeft dat letterlijk niemand er meer omheen kan
  4. forum rang 5 wiegveld 29 mei 2014 09:43
    " astra loopt voorop in kankeronderzoek"
    Helaas onzin. Op het nieuwe gebied immunologische kankerbestrijding. Zijnze vierde. De CEO blies alleen al de omzet na 2020 op om maar niet overgenomen te worden. Maar of die middelen echt de eindstrep halen?...
    Blackrock wil dat partijen alsnog gaan praten. Dus de overname komt er na de afkoelingsperiode van 3 maand.
    De dollar rules!
6 Posts
|Omhoog ↑

Meedoen aan de discussie?

Word nu gratis lid of log in met je emailadres en wachtwoord

Onderwerpen: farmacie

Pfizer Inc

53,730 30 nov
+53,730 0,00%

Lees verder op het IEX netwerk Let op: Artikelen linken naar andere sites

Gesponsorde links