Ik vond het ergens wel lachwekkend toen ik afgelopen week de serie monetaire verruimingen van de Verenigde Staten nog eens doorliep. Sinds 2009 wordt er jaarlijks meer dan 1000 miljard dollar gecreëerd.
In totaal is er een kleine 25% van het jaarlijks bruto binnenlands product aan geld bijgedrukt om de economie in 2013 met 1,5% te kunnen laten groeien.
Klik op de grafiek voor een grote versie
Minder meeropbrengst
Toen de Fed met het verruimen begon in 2009 hadden ze als doel om de economie met 3 à 4% per jaar te laten groeien. Dit zou ervoor zorgen dat na een jaar of twee de stimulering kon worden stopgezet.
Met een verwachte economische groei van 1,5% procent voor 2013 haalt de Fed die target bij lange na niet. Dat maakt het nu ook des te lastiger om weer te stoppen. Het probleem schuilt er vooral in dat bedrijven en consumenten minder bereid zijn geld te lenen.
Dus de Fed kan rustig beginnen met het terugdraaien, de meeropbrengst van het extra geld in de economie wordt immers toch steeds lager naarmate de tijd voortschrijdt.
Waar de Fed echter geen rekening mee had gehouden uitte zich na de aankondiging van tapering begin mei. De Amerikaanse tienjarige rente verdubbelde bijna van 1,5% naar 3%, hetzelfde renteniveau als toen quantative easing 1 begon in 2009.
En dat is dan nog maar het aankondigingseffect. Het zal de afgelopen maanden erg onrustig zijn geweest in Washington, waar de Fed is gevestigd. Er is voorlopig No Way Back als ze de groeidoelstelling van 3 à 4% wil halen in 2014.
Amerikaanse tienjarige rente
Klik op de grafiek voor een grote versie
Ik denk dan ook dat de Fed dit jaar niet meer gaat beginnen met taperen. In oktober behandelt het congress de fiscal cliff. Een gevecht tussen de Democraten en Republikeinen die in het slechtste geval 600 miljard dollar aan bezuinigingen gaat inluiden.
Daar direct op volgend komt in november weer het verhogen van het Amerikaanse schuldenplafond aan de orde. Het vorig jaar verhoogde plafond is alweer bereikt en moet weer verder worden opgerekt als ze de economie willen blijven stimuleren.
Nou is de Fed geen politiek orgaan maar in 2011 en 2012 hadden deze problemen behoorlijke invloed op het consumentenvertrouwen.
Piramidespel
En Ben Bernanke is er allerminst van overtuigd dat de Amerikaanse economie momenteel lekker draait. Dus op zijn vroegst komt maart 2014 in beeld. Dan moeten ze ook wel echt gaan beginnen want dan koopt de Fed 100% (u leest het goed) van de nieuw uit te geven treasuries van de Amerikaanse overheid op.
Ondertussen sprak president Obama afgelopen weekend zijn volk toe: “We are not some Banana Republic, this is the United States of America.” Het piramidespel dat de Fed heeft gecreëerd en de recente manier van communiceren over de te nemen beleidsmaatregelen gaan steeds meer op het paniekvoetbal van een bananenrepubliek lijken.
Als de groei in 2014 weer zo sterk tegenvalt ben ik benieuwd welke strategie de Fed dan zal hanteren om de Amerikaanse economie op gang te houden. Of zullen buitenlandse belanghebbenden een keer het vertrouwen gaan verliezen?