Beloofd is beloofd. Vorige week, bij de slotcall van vrijdag, reageerde een gewaardeerd forumlid als volgt op het vermeende achterblijven van de AEX bij de buitenlandse indices.
"Amsterdam is als altijd weer de zwakste beurs en omdat dat vrijwel iedere dag, week of jaar aan de hand is vermelden we dat maar niet?"
Ik beloofde er eens naar te kijken. Is de AEX inderdaad zo'n beroerde index? Om eerlijk te zijn, ik heb dat gevoel ook weleens. Maar dan meer ten opzichte van de Amerikaanse indices. Je ziet vaak enorme koersuitslagen bij ons, terwijl de Dow Jones, S&P 500 en Nasdaq dan slechts licht in de min openen.
Enfin, het is voor Nick een klein kunstje om een aantal indices eens op een rijtje te zetten om te zien hoe de AEX het nu daadwerkelijk doet. Belangrijk is dan wel om het uitbetaalde dividend mee te rekenen.
Dat betekent dat we bij de meegenomen indices uitgaan van de herbeleggingsindex. Dat is de index inclusief de uitbetaalde dividenden. Stel dat het gemiddelde dividendpercentage van de AEX 3,5% is, dan zal de herbeleggingsindex elk jaar 3,5% bij de AEX (waar de dividenden van de koersen afgehaald worden) weglopen.
We nemen de volgende indices in onze berekening mee:
Daarnaast rekenen we alles terug naar euro's. De tijdsframes waarin we dit gaan bekijken zijn twintig jaar, vijf jaar en YTD, dus vanaf 1 januari.
Tijdsframe YTD
Om met de laatste maar te beginnen:
Vanaf 1 januari doet de AEX het best goed. De bruine lijn is de AEX. Afgezien van de Amerikaanse index S&P500 doet de AEX het zelfs uitstekend. Alle drie andere Europese indices noteren tot vandaag aan toe nog in de min.
De Engelse FTSE 100 staat in de eigen valuta in de plus, maar dat heeft vooral te maken met de daling van de Britse pond dit jaar. De pond is dit jaar 15% lager door het Brexitverhaal.
Dat de AEX het dit jaar beter doet dan de andere indices wordt gedreven door het herstel van Royal Dutch Shell. Dat boekte dit jaar al 8,3% koerswinst, maar betaalde daarbovenop ook vier maal het royale dividend uit van 47 dollarcent per kwartaal.
In totaal bedraagt het brutorendement op Shell dit jaar dan ook het dubbele: 8,3% koerswinst, en 8,3% dividendrendement, ten opzichte van het jaarslot van 21,09.
Tijdsframe vijf jaar
Op vijfjarig tijdsframe halen DAX en CAC de AEX bij. De Engelsen doen het echter een stuk slechter. Dat zie je vooral in begin 2015 (toen Supermario met zijn toverstaf zwaaide) en sinds de zomer van dit jaar (Brexit). Ook hier weer de Amerikanen als sterke outperformer.
Tijdsframe twintig jaar
Oei, dat ziet er minder fraai uit. Op langere termijn doet de AEX het inderdaad slechter dan zijn peers. De Engelsen houden we nog bij, maar Duitsland en Frankrijk zijn ons voorbij en de Amerikanen zijn volledig uit het zicht.
Conclusie
Dit is even een snel overzicht. Het geld van beleggers wereldwijd gaat in eerste instantie vooral naar de Amerikaanse aandelen. Dat de AEX op langere termijn teleurstelt, heeft vooral te maken met de samenstelling van de AEX in die tijdsperiode.
U kunt zich nog wel een aantal illustere namen herinneren van voor 2000. Getronics, UPC, KPNQuest, Versatel, Buhrmann, CMG, VanderMoolen, en noem ze maar op zorgden voor een voortdurende stroom van ellende voor beleggers in de AEX.
AEX 703 in 2000
De eindstand van 31 december 1996, 20 jaar geleden, was 648 punten, in euro's 293. Een paar jaar later stonden we opeens boven de 700.
Daar zitten we momenteel nog ver onder, met de hatelijke 450 die telkens weer oplicht. Dan ziet u wel duidelijk wat het effect van het uitbetaalde dividend is.
U ziet dat de herbeleggingsindex de piek van 2000 (AEX 703,18) en 2007 (AEX 561,90) alweer lang voorbij is. Dat is dan ook de belangrijkste les. Koerswinst mag dan als eerste in het oog springen, de dividenden doen het zware werk.
En of de opmerkzame lezer gelijk heeft? Dit jaar niet, op lange termijn wel. Maar wie gelijk wil hebben, kan gelijk krijgen, altijd. Kies gewoon het juiste tijdsframe erbij.