mail dit artikel    print dit artikel

Score 60% over 2001

Klik hier voor een overzicht én de scores (pfd-bestand) van alle ‘hold’, ‘buys en ‘sells’ van Potuijt over 2001.

Download Adobe Reader

Gaat het alweer een beetje, mijnheer Rebelas?

Getuige uw berichten (zie: Analisten onderzocht: Jaques Potuyt) bent u erg geschrokken van uw bevindingen in uw uitgebreide onderzoek naar mijn analyses en recommandaties, die in de eerste drie maanden van 2001 op IEX.nl zijn verschenen. Ik maak mij oprecht zorgen over u.

Uit het gebruik van KAPITALEN in uw tekst, om er mee aan te geven dat mijn adviezen SLECHT, ZEER SLECHT of DRAMATISCH SLECHT zijn, leid ik enige overspannenheid af. Als ik daarvan de oorzaak ben, voel ik mij oprecht schuldig. Ligt er een relatie met Rabelais, de Franse satiricus? Met een pen als een fijn ontleedmes legde hij de zotheid en wantoestanden van zijn dagen bloot. Voelt u zich door hem geïnspireerd?

Genoeg, terzake nu. Op zich is het prima dat de adviezen aan een onderzoek worden onderworpen. Waar dienen ze anders voor? Al dat geanalyseer moet hout snijden en het moet resultaat opleveren, dat zich gunstig onderscheidt van dat van de bekende aap die pijltjes werpt naar de beurspagina.

Werkwijze
Uw kritische geest en uw ijver zijn prijzenswaardig, maar aan de systematiek van uw onderzoek schort het een en ander. Uit de talloze reacties op het forum zie ik dat er stemmen opgaan om de performance niet absoluut te beoordelen, maar af te zetten tegen een objectieve benchmark. Dat is inderdaad een eerste vereiste.

Uit uw kritische opstelling leid ik af dat een beleggingsadvies, dat een koerswinst oplevert van 10% bij een stijging van de index met 20%, in uw ogen op weinig clementie kan rekenen. Overigens volkomen terecht. Omgekeerd geldt dat uiteraard ook. Een 10%-performance bij een daling van de markt van 20% levert een goede score op.

Ik ben zo vrij geweest uw onderzoek aan te vullen en de gemeten resultaten af te zetten tegen de ontwikkeling van de AEX-index. Blijft de koersontwikkeling van een als koopwaardig geadviseerd fonds bij de indexontwikkeling achter, dan is het advies 'slecht' en kennen we daar een score toe van -1. Een goed advies krijgt de score +1 en een gelijk spel wordt gehonoreerd met 0.

Géén uitgebalanceerd vermogensadvies!
Het gaat hier bovendien weliswaar om een chronologische, maar wel losse verzameling analyses en commentaren, die meestal uitmonden in een taxatie van winst, koerspotentieel en recommandatie. Dit is iets anders dan uitgebalanceerd vermogensbeheer. Bij het samenstellen en beheren van een portefeuille vindt een nauwe afweging plaats over sectoren en de gewichten die daaraan en de individuele fondsen worden toegekend. Daaraan wordt in deze losse adviezen voorbijgegaan.

Elk fonds heeft nu in de beoordeling hetzelfde gewicht. HITT en OpenTV evenveel als Unilever en Philips. Geen probleem, zolang we maar beseffen dat het hier niet gaat om de beoordeling van uitgebalanceerd vermogensadvies. Voorts geldt volgens deze simpele benadering dat elk advies ooit gegeven, tot de dag van vandaag overeind staat. Dat is niet altijd juist, maar goed, we zullen de zaak niet onnodig gecompliceerd maken.

Tenslotte ben ik zo vrij geweest om het onderzoek niet te laten stoppen bij het einde van het eerste kwartaal van 2001, maar uit te breiden tot een geheel jaar. Het beslaat de periode van 16 januari 2001 t/m 15 januari 2002. In totaal zijn er in die periode 144 adviezen afgegeven.

Resultaten
Wat levert dit op? Het eerste kwartaal van 2001, de periode die u behandelt, levert inderdaad geen florissant beeld op. Het aantal treffers houdt het aantal missers maar net in evenwicht. Later wordt het beeld vrolijker. De treffers gaan duidelijk overheersen. Om een lang verhaal kort te houden:

4 gelijke spelen.

In procenten uitgedrukt: 60% van de adviezen was goed. Deze marge onderscheidt de analist van de aap.

Onder normale omstandigheden moet met deze score een bovengemiddelde performance worden behaald. Helaas waren de omstandigheden weinig normaal. De interluchtbel liep nog steeds leeg, de economie zat in of tegen een recessie aan en dan was er nog de mokerslag van 11 september. Een aantal aandelen liep zeer grote averij op. Soms onomkeerbaar, soms niet.

Voor de goede, we praten nog steeds over beleggen, waarbij, in mijn optiek een minimale horizon gehanteerd moet worden van een jaar of drie. Veel fondsen die zwaar onderuitgegaan zijn en nu de score drukken, zoals OpenTV, CMG en Getronics om er drie te noemen, staan straks weer bij de winnaars.

… en ze worden steeds beter!
Wat ik maar wil zeggen, is dat de successcore van 60% nog gedrukt wordt door de moeilijke marktomstandigheden, waardoor de afkapgrens van twaalf maanden te kort is. Geef ze nog eens twaalf maanden en de score wordt waarschijnlijk aanzienlijk verbeterd.

Tenslotte moet nog een heuglijk feit worden vermeld. De score wordt steeds beter! Als we de populatie in tweeën delen en ons concentreren op de laatste 72 adviezen, dan blijkt dat er 52 treffers zijn, ofwel 72% van het totale aantal. Stel u voor, mijnheer Rebelas, dat u van achteren naar voren had gewerkt. Hoe was dan uw oordeel uitgevallen? In ieder geval is er veel voor te zeggen om u niet blind te staren op een enkel moeilijk kwartaal, maar de grote lijn in het vizier te houden.

Beleggen doe je onder onzekerheid. Taxaties en beoordelingen zijn nooit onwrikbare feiten. Wie bang is om fouten te maken, kan zich beter niet met beleggen bezig houden. Je maakt ze immers aan de lopende band. Belangrijk is dat je gemiddeld genomen significant meer treffers hebt dan missers. Wat dat betreft stemt het resultaat van het onderzoek naar deze analist toch nog hoopvol.

Klik hier voor een overzicht én de scores (pfd-bestand) van alle ‘hold’, ‘buys en ‘sells’ van Jacques Potuijt over 2001

Download Adobe Reader

---

Jacques Potuijt is oprichter van Provest Group en was hiervoor onder meer hoofd Beleggingsresearch bij Deutsche Morgan Grenfell in Amsterdam. Potuijt schrijft zijn columns op persoonlijke titel. Hij belegt uitsluitend in beleggingsfondsen. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Uw reactie is welkom op potuijt@iex.nl

---

Stem of voeg toe aan :