mail dit artikel    print dit artikel

ABN Amro 3% Reverse Exchangeable op Royal Dutch Shell

Aanbieder: ABN Amro
Uitgever: ABN Amro (S&P rating: A+)
Looptijd: 1 jaar
Onderliggend: Royal Dutch Shell
Hoofdsomgarantie: geen
Inschrijving: à 89,50% door verhandeling
ISIN Code: NL0009331743 (ISIN)

Doelstelling
Uitgaande van een gematigde koersontwikkeling van het aandeel Royal Dutch Shell (RDS) trachten een bovengemiddeld rendement ten opzichte van het aandeel te behalen.

Werking
De note heeft een looptijd van één jaar. Beleggers ontvangen aan het eind van de looptijd een vaste coupon van 3%. De aflossing hangt af van de koersprestatie van het aandeel Royal Dutch Shell. Als het aandeel op 13 januari 2011 boven de conversiekoers (22,8067 euro) noteert, lost de note af tegen 100%.

Naast de coupon van 3% heeft de belegger een koersstijging van 89,50% naar 100% verdiend. Als de koers van het aandeel op de 13 januari 2011 op of lager dan de conversiekoers noteert, is aflossing in aandelen RDS mogelijk en waarschijnlijk.

Het aantal aandelen is gelijk aan de nominale waarde van de note (=1000 euro) gedeeld door de referentiekoers (22,8067). Dat betekent dat de aflossing gelijk is aan 43,8468 aandelen RDS. De actuele koers van RDS is 21 euro. Voorbeelden bij een investering van 895 euro (koers 89,5%) in één note:

Als de koers van RDS boven de 22,8067 euro eindigt lost de note op 100% af en is een rendement, inclusief de 3% coupon, gemaakt van 15,1%. Bij koersen op of onder de 22,8067 euro is de aflossing in aandelen. In de tabel staat de waarde daarvan aangegeven, die afhankelijk is van de koers op dat moment.

De waarde is inclusief de vaste 3% coupon. Bij een koers van 19,73 euro voor RDS is er winst noch verlies op deze note. Als RDS over een jaar nog steeds op de actuele koers van 21 euro staat is het rendement 6,2%. Onder RDS staat het rendement van RDS vermeld, inclusief 5% verondersteld dividendrendement.

Sterke punten
Bij een gematigde koersontwikkeling van RDS is er iets meer rendement dan in geval van een directe belegging in RDS>

Zwakke punten
Geen dividend (momenteel gemiddeld circa 5% op het aandeel RDS). Er wordt niet geprofiteerd van een eventuele sterke stijging van het aandeel RDS, terwijl het neerwaartse risico onbeperkt is.

Rendementvergelijking met onderliggende waarde(n)
Stel het dividendrendement is 5%. Als RDS vanaf de huidige koers(21 euro) tot de conversiekoers (22,8067 euro) dan is het rendement op de note 15,1%. Een directe belegging in RDS levert dan circa 13,6% op. Als RDS wat sterker stijgt (boven de 22 euro) dan levert een directe belegging meer op. Bij een koers onder de 22 euro levert de note (iets) meer op dan een directe investering.

Voor wie
Aandelenbeleggers die uitgaan van een koersstijging van maximaal 10% van het aandeel RDS.

Brochure en overige informatie
De brochure is goed. Maar een echt voordeel van deze note wordt in de brochure niet genoemd. Wat op zich een pluim is voor de brochure, want ik zie die echte voordelen ook niet (zie opmerkingen en conclusie).

Verhandelbaarheid en vervolginformatie
Dagelijks verhandelbaar via Euronext met een maximale bied-laat spread van 1%. In de brochure staat dat vervolginformatie wordt gegeven.

Opmerkingen en conclusie
Met een reverse convertible-note kan vaak een hoger rendement worden behaald dan het onderliggende aandeel in het geval van een gematigde koersontwikkeling. Dat is ook bij deze 3% reverse convertible het geval. Maar de mogelijke outperformance is zeer beperkt en niet veel meer dan 1%.

Die maximale outperformance wordt bereikt als RDS niet meer dan 10% stijgt ten opzichte van de actuele koers (circa 21 euro). Bij een sterkere stijging van RDS kan de underperformance van de note sterk oplopen. Stel dat RDS naar een koers van 25 euro zou oplopen. Dan heeft de directe belegger in RDS een rendement van 24%, inclusief 5% verondersteld dividend.

De note blijft steken op het maximale rendement van 15,1%. Met een behoorlijke kans op een kleine outperformance, en een kleinere kans op een grote underperformance vind ik deze note niet interessant. Dat procentje lagere rendement geef ik graag op voor de mogelijk mooie koerswinst bij een directe belegging in RDS.

Mijn eindcijfer zegt niets over het uiteindelijke rendement dat u met dit product behaalt, want dat bepaalt de markt. De beoordeling zegt wel alles over hoe het product kwalitatief in elkaar steekt en of de marketing en nazorg zorgvuldig zijn.

A. Rendementsperspectief
Het te behalen rendement moet in relatie staan tot de risico's. Het product moet een zo duidelijk mogelijk rendementsdoel hebben. Het rendementsperspectief moet passen bij de markt waarin wordt belegd.

B. Transparantie
De kansen, maar ook de risico's moeten duidelijk zijn. De informatie (website, brochure of servicenummer) moeten duidelijk maken hoe en hoeveel rendement te behalen is en welke risico's er zijn onder welke omstandigheden. De kosten van het product moeten vermeld zijn.

C. Originaliteit
Wat is de toegevoegde waarde? Is de financiële constructie zelf na te bootsen? Bovendien speelt een rol of er al soortgelijke, alternatieve producten op de markt zijn.

D. Vervolginformatie en nazorg
Hoe is de vervolginformatie na uitgifte? Wordt regelmatig een overzicht gegeven van de prestaties van het product en is er informatie over het verloop van de onderliggende waarde. Zegt de brochure hier iets over?

Stem of voeg toe aan :