login/registreer om te reageren    mail dit artikel    print dit artikel

Nieuwjaarsoptimisme onder profs

De experts verwachtten een mooie beurs in december. En dat is ook uitgekomen. De AEX ging bijna 10% omhoog. Daarmee maakte december haar naam als goede beursmaand weer waar.

De laatste weken van het jaar stoomde de beurs door zonder nieuws of andere koersbeïnvloedende berichten. De profs zijn ook voor januari optimistisch gestemd. En dat is een gebruikelijk fenomeen.

In de grafiek is er ieder jaar in januari een piek in het sentiment onder de experts te zien. Dat is bekend en tevens een verklaring voor het januari-effect. Helaas heeft dat januari-effect in de praktijk al een beetje afgedaan en is de performance naar december geschoven.

In de afgelopen twintig jaar leverde januari een verlies van gemiddeld 0,55% op.

Nieuwjaarsoptimisme
Een aantal pessimisten vermelden dat de beurs in december al zo snel is gestegen, dat er wel een reactie zou moeten komen in januari. Voor het komende halfjaar is opvallend genoeg het enthousiasme lichtjes getemperd.

Op zich ook logisch als we net een 10%-plus maand achter de rug hebben. Voor de eerste helft van 2010 is 50% van de ondervraagde experts positief gestemd. De optimisten denken dat het economisch en winstherstel zich doorzet.

En, bij een blijvend lage rente, omdat de centrale banken de rente niet durven te verhogen kunnen de koersen flink verder stijgen. De experts die een daling verwachten denken dat er al genoeg positief nieuws in de koersen verwerkt zit.

Slechte aandelenkeuzes in december
Het meeste populaire aandeel voor december, Aegon, was tevens het aandeel dat de grootste daling liet zien. Ook topper nummer twee, Tom Tom, daalde. Daarmee hebben we gelijk de enige twee losers uit de AEX te pakken. De toppers en floppers lieten een teleurstellende performance zien.

Want ook aan de flopperskant stonden een aantal aandelen die u juist wel had moeten hebben, zoals Arcelor Mittal (+24%) en Reed Elsevier (+11%). Gemiddeld zou een long/short-fonds in december een dikke 8% hebben verloren. De IEX-lezers hebben met hun long short ook een min laten zien, maar zeker niet zo slecht als de experts.

Zij hadden Unilever bij de toppers staan en het Marc Huet-effect (de nieuwe CFO van Unilever) zorgde voor een plus van 11,5%. Helaas hadden zij ING en Randstad bij de floppers staan. Ook hun keuze voor Tom Tom als flopper was een stuk beter. De experts hadden dit aandeel bij de toppers staan.

Januari: financialsmaand
Voor januari is het volgens de beursexperts duidelijk: u moet de financials hebben. ING staat met stip op nummer één. En ook Aegon is een verwachte star performer. Daarna komen op gepaste afstand Ahold en SBM Offshore.

Aandelen waar u in januari van af moet blijven zijn Randstad, omdat het te ver op een winstherstel is vooruitgelopen. En BAM staat op nummer twee, omdat het bedrijf voorlopig nog last blijft houden van de slechte omstandigheden op de bouwmarkt. Air France-KLM en Reed Elsevier complementeren het viertal.

Er deden deze maand 101 dames en heren aan de profsenquête mee.

Stem of voeg toe aan :

Reacties van lezers

DoubleUP - 6 jan 10, 18:05 Toch zijn er voldoende redenen om een stijging te onderbouwen. Forumlid Tophaag heeft het eens goed op een rijtje gezet en ik ben zo vrij hem hieronder te citeren: --- Enkele redenen waarom Aegon op dit moment zeer sterk ondergewaardeerd is (en in 2010 heel fors zou moeten gaan stijgen).... het aandeel Aegon is in 2009 vrijwel onveranderd gebleven terwijl heel veel AEX aandelen explosief zijn gestegen in 2009. Naar mijn mening is Aegon volledig ten onrechte het slechtst presterende aandeel van de AEX in 2009 en zal Aegon 1 van de grootste winnaars moeten worden voor 2010. Hieronder een aantal redenen en nadere analyse. 1 Eigen Vermogen ================ Het eigen vermogen per aandeel van Aegon is veel hoger dan de beurskoers en is de afgelopen kwartalen fors gestegen en zelfs verdubbeld t.o.v. eind 2008 (i.t.t. de aandelenkoers). Het verloop van het EV/aandeel (in EURO’S) over de kwartalen 2008 en 2009 is als volgt: 1e kwartaal 2008 8,44 2e kwartaal 2008 7,70 3e kwartaal 2008 6,21 4e kwartaal 2008 3,99 1e kwartaal 2009 3,23 2e kwartaal 2009 5,04 3e kwartaal 2009 6,82 (rekening houdend met nieuw uitgegeven aandelen !) 4e kwartaal 2009 8,00 ?? ( mijn inschatting tussen 7,50 – 8.50) Voor de zekerheid meld ik nog dat het eigen vermogen per aandeel niet het totale groepsvermogen is, het groepsvermogen (inclusief staatsaandelen en overige EV-elementen) is nog veel hoger maar ik heb bewust alleen het vermogen dat toekomt aan ‘gewone’ aandeelhouders meegenomen. Het eigen vermogen is na het 1e kwartaal 2009 fors gestegen door de aantrekkende (beurs)koersen en lagere risico’s (zgn. credit spreads)op andere assets. In het 4e kwartaal van 2009 is dit wederom verbeterd. De beurswaarde is per eind 2009 dan maar circa 57% van de intrinsieke waarde (4,57 / 8,00), een ongelooflijk hoge korting die naar mijn mening niet reëel is. 2 Winst per aandeel =================== De winst per aandeel van Aegon bedraagt over de periode 2004 – 2007 gemiddeld Euro 1,67. Ik heb bewust 2008 en 2009 niet meegenomen omdat deze naar mijn mening niet representatief zijn voor de komende jaren, uitgaande van een zich normaliserende situatie. Door de aandelenemissie zijn er circa 13% meer aandelen bijgekomen (de verwatering valt dus best wel mee) dus even simpel geredeneerd zou een verwachte WPA van ca. Euro 1,50 heel redelijk zijn voor komende jaren. Een verwachte WPA van Euro 1,50 komt ook redelijk overeen met het in 2009 behaalde onderliggende resultaat van Aegon, in moeilijke omstandigheden dus. Bij een helemaal niet zo overdreven k/w-verhouding van 8 zou dit een koers van Euro 12 rechtvaardigen. Ik denk dat in 2010 een groot deel van de achterstand zal worden ingelopen net zoals bij een aantal vroeg-cyclische bedrijven (Randstad / Arcellor / ASML) al in 2009 is gebeurd. 3 Staatssteun - afbetaling ========================== Aegon heeft inmiddels 1 van de 3 miljard staatssteun terugbetaald en heeft per eind 3e kwartaal 2009 een zgn. kapitaaloverschot van 4,8 miljard (boven AA rating). Aegon zou dus vrij gemakkelijk de rest van de staatssteun kunnen terugbetalen maar doet dit vooralsnog niet om 2 redenen. De 1e is dat Aegon zekerheidshalve een extra buffer (normaal 1,5 – 2 miljard) wil hebben om onvoorziene omstandigheden op te kunnen vangen. Daarnaast zijn de voorwaarden voor terugbetaling van de 2 miljard niet gunstig en ik vermoed dat Aegon nog onderhandeld om gunstigere voorwaarden te krijgen (conform ING). Het is dus meer een kwestie van niet willen dan niet kunnen. 4 Staatsteun - dividend ======================= Omdat de staatssteun nog niet geheel is afgebouwd zal Aegon (nog) geen dividend uitkeren. Dit betekent dat een groot aantal institutionele beleggers niet in Aegon willen / mogen stappen terwijl ze dat waarschijnlijk wel zouden willen. Op het moment dat Aegon aankondigt dat de staatssteun geheel zal worden terugbetaald (en ik verwacht deze aankondiging binnen 1 jaar) zal de koers naar mijn mening heel fors gaan oplopen. 5 (onterechte) Verliezers worden winnaars ========================================= Omdat Aegon dit jaar het slechtst presterende aandeel is van de AEX is de kans groot dat volgend jaar een tegengesteld effect te zien zal zijn. Het principe ‘de achterblijvers van vorig jaar zijn de winnaars van volgend jaar’ zal m.i. ook hier gelden vooral omdat er fundamenteel geen logische verklaring is voor het achterblijven van de koers in 2009. 6 Aegon is geen bank ==================== Aegon is voor een deel onterecht afgestraft omdat het een zgn. financial is en daarom al snel vergeleken wordt met banken. Aegon heeft echter in het geheel geen financieringsproblemen zoals veel banken wel hebben en een ‘run op de bank risico’ bestaat bij Aegon ook niet. Aegon heeft de staatsteun dan ook helemaal niet nodig gehad maar deze is feitelijk opgelegd door DNB / Financiën. Conclusie ========== Al met al meer dan voldoende redenen om redelijkerwijs te verwachten dat Aegon het komende jaar heel goed zou moeten presteren. Ik acht zelf een verdubbeling van de koers naar 8 – 10 euro als heel realistisch. Voorwaarden hiervoor zijn dan wel dat er geen onverwachte (her)opleving van de crisis plaatsvindt maar vooral dat de beleggers het potentieel van Aegon eens fatsoenlijk gaan inschatten.

BvdH - 6 jan 10, 16:44 Interessant dat Aegon weer zo hoog scoort onder de professionals, maar er ondertussen totaal geen enkele tijdswaarde op de korte termijn opties net out of the money zit. Blijkbaar denken deze professionals toch heel anders dan de optie market makers.

tigerstyling - 6 jan 10, 16:16 Beste Corne, Bedankt voor je goede tip van Ing in december! Ik zag het licht! Kocht ze en heb een heel leuke winst gemaakt. Groeten Joke Mastenbroek

Herr Goldschmeding - 6 jan 10, 11:21 Beste Corne, Ik ben erg benieuwd wie die prof is die afgelopen jaar zo goed heeft voorspeld. Vr gr, Goldschmeding

Redactie IEX.nl - 6 jan 10, 10:21 Nieuwjaarsoptimisme onder profs Corné van Zeijl - 6 jan; 10:15 uur "De beursexperts zijn optimistisch over januari en eigenlijk ook over het eerste halfjaar van 2010..." http://www.iex.nl/columns/columns_artikel.asp?colid=50913

login/registreer om te reageren    mail dit artikel    print dit artikel