login/registreer om te reageren    mail dit artikel    print dit artikel

Nee, nee Boskalis

Vanochtend hoorde ik een radio-interview met Ben Vree (Smit International) en Peter Berdowski (Boskalis). Ik hoorde zo vaak Ben en ik, ik en Ben, dat het liedje Ben van Michael Jackson bij mij binnenschoot.

Ik denk dat meneer Berdowski (Peter voor intimi) deze serenade onder het raam van meneer Vree’s (Ben) kantoor aan de Waalhaven heeft gezongen. Met aandacht heb ik geluisterd naar de synergie-effecten van deze fusie.

Deze effecten waren zo wollig en vaag, dat ze er waarschijnlijk gewoon niet zijn. Voorbeelden konden ze niet geven. Waarschijnlijk komen ze niet verder dan de gezamenlijke computerinkoop van ABN Amro en Antonveneta, destijds.

Een analist noemde dit niet voor niets een Bols-Wessanen combinatie op zee.

Drie jaar
Oké, geen extra winst uit synergie-effecten dus. We hebben het hier wel over financial engineering. Je koopt iets tegen een lage waardering en geeft eigen aandelen uit tegen een hoge waardering. De rest financier je met schuld. En dat levert wel meer winst op, maar wel ten koste van de kwaliteit van de balans.

Wat het wel oplevert, is diversificatie. Maar we hebben in de jaren zeventig geleerd dat diversificatie wel minder risico oplevert, maar ten koste gaat van de focus. En meneer Vree is tevreden dat Smit voor de komende drie jaar bij elkaar gehouden wordt.

Waarom is die termijn van drie jaar er dan? Als het zo mooi en synergetisch is, heb je toch helemaal geen termijn nodig? Als je bij de liefdesverklaring al geen eeuwige belofte kunt doen, is de relatie gedoemd te mislukken.

Dikke onvoldoende
Zoals gebruikelijk heb ik weer even het aantal keer het woord strategie in het persbericht geteld. Het komt maar liefst zeven keer voor. En dan nog dit: een jaar geleden was een overnameprijs van 62,50 euro voor Smit te weinig.

De beurs staat een flink stuk hoger dan een jaar geleden, maar nu is 60,00 euro genoeg. En een half jaar geleden zei meneer Vree dat er te grote cultuurverschillen waren. En daar is nu opeens geen sprake meer van.

Als ik naar de overnamekit kijk, dan kan eigenlijk precies hetzelfde verhaal worden geschreven als een jaar geleden. Alleen is er nu een aandelenemissie van 200 miljoen euro. En dat betekent minder punten op de factor 2 (cash of aandelen).

Sinds de overnamepoging van vorig jaar is Smit natuurlijk wel hot. Dus ook daar minder punten. Qua waardering is Boskalis nog steeds een stuk duurder dan Smit. Al met al nog steeds een dikke onvoldoende.

Stem of voeg toe aan :

Reacties van lezers

Frensje - 18 nov 09, 08:52 Interessant artikel en dito reacties. Allemaal bedankt. Ik houd mijn stukjes nog even vast want voor 60 euro gaat het feest voor Boskalis niet door verwacht ik. Of er melden zich andere gegadigden, en/of de raad van bestuur en/of raad van commissarissen gaan niet akkoord met de hoogte van het bod en/of de overige 56% van de aandeelhouders bieden hun stukken niet aan voor 60 euro.

Bartbelegger - 15 nov 09, 21:22 Als je vanuit ander oogpunt kijkt dan zie je dat door deze overname Boskalis meer diensten kan aanbieden aan de klant. Dit heeft als voordeel dat mogelijke klanten maar met 1 partij hoeven te communiceren ipv 2 partijen die allebei langs elkaar heen werken, en reken maar dat klanten dat willen.

wiegveld - 15 nov 09, 20:57 als je het dividend van Smit, dat over 2009 zou worden uitgekeerd even meerekent, dan is het bod slechts € 57.00 + € 3.00 euro dividend dus (gelijk aan 2007 en 2008) Bod is dus uitermate laag en gunstig voor de Boskalis aandeelhouders. Niet mee instemmen is mijn devies.

marinus w - 14 nov 09, 09:29 geen synergie effecten??? je kan wel zien, dat van zeijl niets weet van de gang van zaken bij de internationale aannemerij. Daar wordt nu jaarlijks per onderneming vele tientallen miljoenen uitgegeven om contacten te onderhouden met regeringsambtenaren van gemiddeld zo'n 80 landen met dito kantoren en agenten in die landen. Daarnaast is een van de grootste (kosten)posten van dit soort bedrijven het werken aan aanbestedingen en begroten van werken inclusief de onderzoeken ter plekke etc. Nee meneer van zeijl, u heeft geen verstand van de internationale aannemerij; dat moge duidelijk zijn..... Toch jammer, want het is een van de zaken die ons landje groot heeft gemaakt.

voda - 13 nov 09, 21:45 Technogoeroe schreef: Super deal voor Boskalis! Ja, voor 1.35 miljoen :-) PREVIEW: Boskalis handhaaft outlook bij trading update AMSTERDAM (Dow Jones)--Boskalis zal dinsdag tijdens een trading update over het derde kwartaal de verwachting van een nettowinst van circa EUR205 miljoen in 2009 handhaven, is de verwachting van vier door Dow Jones Nieuwsdienst geraadpleegde analisten. De analisten zijn verdeeld over de vraag of Boskalis verdere mededelingen zal doen over de 'rationalisatieslag' van de vloot, die bij de halfjaarcijfers werd aangekondigd. De aandacht gaat bij Boskalis momenteel vooral uit naar de voorgenomen overname van Smit, die donderdag werd aangekondigd. De baggeraar betaalt EUR1,35 miljoen voor de overname, die in de eerste helft van 2010 moet worden afgerond. Vrijdag omstreeks 17.00 uur noteert het aandeel 0,6% hoger op EUR26,40, terwijl de AEX met 0,1% stijgt. (EHI) Dow Jones Nieuwsdienst: +31-20-5715200; amsterdam@dowjones.com

Technogoeroe - 13 nov 09, 21:38 Super deal voor Boskalis!

rob007 - 13 nov 09, 20:59 over een paar jaar gaan de sleepdiensten eruit en het zware trabsport en bergingen naar dockwise. Hal wordt daar namelijk een nieuwe grote aandeelhouder he GR. RoB

Hans Heijkers - 13 nov 09, 20:32 Als Boskalis nu met 55euro en een aandeel boskalis was komen aanzetten dan had ik begrepen dat Vree ja zou zeggen omdat hij toen ook heeft gezegd dat de prijs niet goed was. Het enige punt in het voordeel van Vree op papier is dat Smit niet gesplitst wordt, maar dat gaat natuurlijk over een paar jaar alsnog gebeuren, langzaam maar zeker. Voor het overige is er niets veranderd dan dat de prijs juist omlaag is gegaan. Heel vreemd is een enorm understatement. Ik ben heel benieuwd naar reacties van andere grotere partijen zoals Aviva met meer dan 10%. Hoop dat de koers snel door de 60 omhoog gaat omdat iemand met meer geld het er ook niet mee eens is en een hoger bod verwacht.

marique - 13 nov 09, 19:00 Redactie IEX.nl schreef: Nee, nee Boskalis Corné van Zeijl - 13 nov; 17:00 uur "Net als vorig jaar krijgen Boskalis en Smit een dikke onvoldoende volgens mijn overnamekit..." Deze keer ben ik het niet volledig met de heer van Zeijl eens. De overname is nadelig voor de Smit aandeelhouder (weg aantrekkelijke en stabiele LT belegging). Maar wat nadelig is voor de overgenomen partij kan niet anders dan voordelig zijn voor de overnemer. Dus voordeel voor de Boskalis aandeelhouder. Voor cijfermatige toelichting zie: http://www.iex.nl/forum/topic.asp?forum=23&topic=1228636&Page=1 btw Er zit voor zo'n 40-50% aandelen in handen van grote beleggers. Laten die zich een oor aannaaien vanwege het 26% belang van Boskalis? Lijkt me sterk.

mrsplm - 13 nov 09, 18:23 Dit verhaal begrijp ik niet. Er zijn wel degelijk voordelen voor de nieuwe combinatie. Ik zal ze hier niet noemen, maar het zijn er vele. Dus voor mij: ja ja Boskalis. Koersdoel 50 euro over drie jaar of zo! Prachtig nederlands wereldconcern volgens mij! Net als Heineken overigens!

login/registreer om te reageren    mail dit artikel    print dit artikel