mail dit artikel    print dit artikel

Willie Wortel op de beurs

I-pac klinkt als de opvolger van de iPod en de iPhone of als een Amerikaanse rapper, maar het is een nieuwe productietechnologie van Innoconcepts.

Dit bedrijf heeft zich helemaal toegelegd op de zoektocht naar uitvindingen die de wereld kunnen veranderen – of in ieder geval flink geld opleveren. Hierbij denken veel beleggers waarschijnlijk aan een Willie Wortel-fabriek waar uitvinders druk aan het experimenteren zijn.

Dat beeld wordt versterkt door de soms wat warrige financiële verslaglegging. Innoconcepts is echter al winstgevend – en één van de meest fantasierijke bedrijven op het Damrak. De inkomsten uit intellectuele eigendomsrechten leggen een bodem onder de inkomsten van Innoconcepts.

De patentportefeuille is goed voor ruim 18 miljoen euro per jaar.

Patent op innovatie
Dan zijn er de indirecte licentie-inkomsten en hier worden de financiën opeens wat lastiger te volgen. De onderneming heeft een licentie voor het gebruik van intellectueel eigendom in een aparte entiteit ondergebracht, waarvan tweederde verkocht is aan een voedselverpakkingsbedrijf.

Deze constructie leverde de klant belastingvoordeel op, maar voor beleggers is het lastig te zien dat de 6,6 miljoen euro die dit opleverde eigenlijk gewoon inkomsten uit intellectuele eigendomsrechten zijn.

Wanneer ook rekening wordt gehouden met andere activiteiten en alle kosten, stevent het bedrijf dit jaar af op een winst per aandeel van ongeveer 1 euro. Dat brengt de koerswinstverhouding op 11, wat bepaald niet wijst op veel fantasie.

Maar dat kan veranderen als beleggers weer omhoog durven kijken of als een ontdekking van Innoconcepts een echte kaskraker wordt. Het bedrijf heeft verschillende ijzers in het vuur, waarvan I-Pac de belangrijkste is.

I-npakken
Deze divisie ontwikkelt nieuwe technologieën om materialen op milieuvriendelijkere en energiezuinigere wijze te verpakken. Dat zijn bijvoorbeeld dranken (petflessen), maar ook shampoos, crèmes en andere producten. Innoconcepts voert nu al proefprojecten uit bij grote bedrijven zoals Sara Lee en Carlsberg.

Als de technologie aanslaat, kan dat in 2009 tot de eerste concrete contracten leiden. De bescheiden omvang van Innoconcepts is dan een voordeel, want alleen al een contract van 10 miljoen euro per jaar kan zich vertalen in een winststijging van 50%. Hierdoor is Innoconcepts zowel een aandeel als een lot.

De huidige koers is een goed instapmoment voor geduldige beleggers die de tijd hebben om te wachten tot het beursklimaat verbetert en aandelen met fantasie weer een riantere waardering krijgen.

De cijfers:

Koersdoel: 14,00 euro

Deze analyse is gepubliceerd in IEX magazine, nummer 6 2008.

---

Michiel Pekelharing is financieel journalist en redacteur bij IEX.nl. Pekelharing heeft een positie in Fugro en kan meerdere posities innemen op de financiële markten. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Uw reactie is welkom op michiel@iex.nl

---

Stem of voeg toe aan :