login/registreer om te reageren    mail dit artikel    print dit artikel

Yahoo Google!

Dat zorgde onder aan de streep voor een groei van de nettowinst met 30%. Per saldo mag daarom gesproken worden over een sterke prestatie van Google in een kwartaal dat met angst en beven tegemoet werd gezien.

Gruwelverhalen deden de ronde over het wegvallen van grote adverteerders als gevolg van de kredietcrisis. Van dat effect is in de kwartaalcijfers weinig terug te vinden.

Of het zou de via Google's partnersites gegenereerde omzet zijn die slechts 25% groeide. Dit is de omzet van de onder het Ad Sense programma geplaatste advertentie op de websites van anderen.

Profiteren
Daar tegenover staat een sterke omzetgroei van de advertentieopbrengsten die direct met de eigen zoekmachine op de Google-sites wordt gegenereerd. Deze omzet steeg met 49%, wat impliceert dat de search engine nog steeds superieur is. Haar marktaandeel is vast verder verbeterd ten opzichte van Yahoo en MSN.

Opvallend is ook dat voor het eerst in het bestaan de internationale omzet die op de Amerikaanse thuismarkt overtreft. Met 51% van de totale omzet die in het afgelopen kwartaal buiten de VS werd behaald, moet Google ook hebben geprofiteerd van de zwakke dollar. Of dit substantieel is, valt nog te bezien.

Google zelf relativeert dit door er op te wijzen dat de omzet in het afgelopen kwartaal 208 miljoen dollar lager was uitgevallen ten opzichte van hetzelfde kwartaal van 2007, als de dollar onveranderd was gebleven. Mijn eerste indruk is dat de margedruk de enige harde noot die te kraken valt in de kwartaalrapportage.

Tijdsperiode grafiek:  Jaar Maand Week Vandaag

+17%!
Door die margedruk komt van de 42% omzetgroei slechts tweederde deel, te weten 27%, in de stijging van het bedrijfsresultaat tot uitdrukking komt. Het is te danken aan een wat lichtere belastingdruk van 24% (tegen 26% in het eerste kwartaal van 2007) dat de nettowinst toenam met 30% tot 1,397 miljoen dollar.

Doordat het aantal uitstaande aandelen met 1% toenam, rolt er uiteindelijk een 29% hogere winst per aandeel uit van 4,12 dollar. Dat is het winstcijfer op basis van de veronderstellingen dat alle uitstaande personeelopties zijn uitgeoefend. Al met al kan gesproken worden van een beter dan verwachte resultaat in het eerste kwartaal van 2008.

Dat verklaart de grote opluchting onder beleggers, die in de onofficiële nabeurshandel gisteravond de koers 76,42 dollar (17%) opstuwden. De fantasie is terug in Google. De tijdelijk opgeborgen winstmodellen die uitgaan van een omzetgroei in de komende drie jaar van gemiddeld zo'n 30% kunnen weer uit de kast.

Wanhopige poging
Er is voldoende munitie om die fantasie te schragen. De bulk van het geld wordt nu nog verdiend met zoekgerelateerde adverteeropbrengsten. Google is nog amper begonnen de markt voor de display advertentie te exploiteren. Met de overname van Double Click begint Google zich ook in deze markt te roeren.

De cijfers van Double Click zijn pas vanaf 11 maart met die van Google geconsolideerd en vanaf het tweede kwartaal gaan ook de display advertentieactiviteiten ten volle bijdragen .Bovendien is er toegenomen fantasie over een mogelijke samenwerking met Yahoo. Recent is de kans daarop toegenomen.

Het lijkt Yahoo ernst om uit handen van Microsoft te blijven en dat haar verzet niet louter bedoeld is om de overnameprijs te verhogen. Er bestaat inderdaad een wereld van verschil in de bedrijfscultuur van de twee. Voor Microsoft is het bod op Yahoo een bijna wanhopige poging nog een rol te spelen in de online advertentiewereld.

Tijdsperiode grafiek:  Jaar Maand Week Vandaag

Lucratieve samenwerking
De gedachte om de hete adem in de nek te voelen van de agressieve Microsoft-topman Steve Ballmer moet voor de vrijgevochten Yahoo gemeenschap een nachtmerrie zijn. Yahoo, dat dagelijks op basis van haar uitgebreidere content nog meer unieke bezoekers telt dan Google zelf, beschikt nog altijd over veel potentieel.

Een louter commerciële samenwerking om dat potentieel met behulp van zoektechnologie van Google te ontsluiten, kan voor beide partijen lucratief zijn. Of die samenwerking er komt is onzeker, maar waar het op aankomt is dat de fantasie daarover wordt gevoed. Dat geldt ook voor het toegenomen potentieel van map georiënteerd zoeken.

Deze manier van zoeken naar locatie gebonden webinformatie vindt overwegend plaats via apparaten als smart phones, PDA's en routenavigators. Deze nieuwe bron van advertentieopbrengsten is door Google nog nauwelijks ontgonnen en kan in principe de groei van de onderneming nog vele jaren voeden.

Dubbele cijfers
De mondiale advertentiemarkt groeit volgens mediaconsultant GroupM dit jaar met 6,8% tot 480 miljard dollar. De online markt, die een decennium geleden nog niet bestond, overschrijdt dit jaar voor het eerst 10% van de totale reclame uitgaven. Van die circa 48 miljard dollar pakt Google dit jaar iets meer dan 40%.

De vraag is hoe groot het aandeel van online advertentie in de totale advertentiemarkt op termijn kan worden. Is 30% overdreven? Ik denk het niet. Als de advertentiemarkt zelfstandig groeit met gemiddeld 6% per jaar en het online deel uiteindelijk 30% wordt, kan de omzet van Google nog vele jaren met hoge, dubbele cijfers groeien.

Tot 2011 ga ik uit van een gemiddelde omzetgroei van 30% per jaar, daarna terugvallend tot gemiddeld 20% voor nog eens vijf jaar. Ik verhoog de winsttaxatie van 15,88 dollar naar 16,96 dollar. Op basis van die taxatie en de nabeurs tot stand gekomen koers van 526 dollar doet het aandeel een koerswinstverhouding (k/w) van 31.

Dat is pittig geprijsd, maar gelet op het lange termijn groeipotentieel zekere niet te duur.

Stem of voeg toe aan :

Reacties van lezers

plof@ - 23 jul 08, 00:03 Jacques, Nog een aardig stuk weg van de eerder geprognotiseerde omzet van 23 miljard voor 2010(met een bijbehorende winst van 4,6 miljard!)

plof@ - 22 jul 08, 23:58 Yahoo 2Q profit falls 18 pct, below analyst views Tuesday July 22, 5:16 pm ET By Michael Liedtke, AP Business Writer Yahoo's second-profit profit drops 18 percent to fall below analyst estimates SAN FRANCISCO (AP) -- Yahoo Inc.'s second-quarter profit fell 18 percent, the latest sign of the financial decay that has frustrated shareholders and raised doubts about the Internet company's future. But while the results released Tuesday missed analyst expectations, the performance wasn't as bad as many investors had feared after Internet search and advertising leader Google Inc.'s second-quarter earnings disappointed Wall Street last week. Yahoo shares edged up 5 cents in extended trading after slipping 27 cents to finish Tuesday's regular session at $21.40. The Sunnyvale, Calif.-based company earned $131 million, or 9 cents per share, from April through June, compared with $161 million, or 11 cents per share, at the same time last year. Analysts had projected earnings of 11 cents per share in the most recent quarter, according to Thomson Financial. Revenue totaled $1.8 billion, a 6 percent improvement from $1.7 billion at the same time last year. After subtracting commissions paid to Yahoo's advertising partners, revenue stood at $1.35 billion -- about $20 million below the average analyst estimate. To the relief of investors, Yahoo didn't dramatically lower its revenue outlook for the remainder of the year despite the dreary economic conditions in the United States and part of Europe. Management expects 2008 revenue to range from $7.35 billion to $7.85 billion. That was not dramatically different from Yahoo's forecast of $7.2 billion to $8 billion three months ago. Nevertheless, Yahoo's latest lackluster performance is likely to intensify the already tremendous pressure on management to lift the company's long-slumping stock price after rebuffing a $47.5 billion takeover offer from Microsoft Corp. in May. With that bid off the table, Yahoo's market value is about $18 billion below Microsoft's last offer, to shareholders' dismay. Yahoo Chief Executive Jerry Yang on Monday gained a little more time to deliver on his turnaround promises by negotiating a truce with dissident shareholder Carl Icahn, who had been threatening to overthrow the company's entire board so he could try to revive sales talks with Microsoft. Now Icahn and two of his allies will join an expanded board consisting of 11 directors.

Dom-dom - 19 apr 08, 17:10 Mooi stuk Jacques!

Redactie IEX.nl - 18 apr 08, 13:33 Behalve Jacques knapt half Wall Street van enthousiasme uit het krijtstreepje over Google: GOOGLE PRICE TARGET RAISED TO $630 FROM $600 BY CITIGROUP GOOGLE PRICE TARGET RAISED TO $550 FROM $530 BY RBC CAPITAL GOOGLE PRICE TARGET RAISED TO $620 FROM $580 BY LEHMAN BROS. GOOGLE PRICE TARGET RAISED TO $819 FROM $790 BY PIPER JAFFRAY GOOGLE PRICE TARGET RAISED TO $620 FROM $600 BY OPPENHEIMER GOOGLE PRICE TARGET RAISED TO $650 FROM $600 AT THINKPANMURE GOOGLE PRICE TARGET RAISED TO $650 FROM $600 AT JEFFERIES & CO. Redactie IEX AJK

Redactie IEX.nl - 18 apr 08, 10:35 Yahoo Google! Jacques Potuijt - 18 apr, 10:30 "Prachtcijfers! De fantasie is weer terug met Google. Een k/w van 31 is dan ook zeker niet te duur..." http://www.iex.nl/columns/columns_artikel.asp?colid=28706

login/registreer om te reageren    mail dit artikel    print dit artikel