Bouwmarkt VS
Beide business units deden het in 2007 uitstekend:

Beide onderdelen zijn goed bestand tegen conjuncturele schommelingen, maar Industrial Services waarschijnlijk nog iets beter dan Flow Control. De laatste unit is ook breed gediversifieerd van dispense systemen (zoals bierpompen) tot kleppen voor stadsverwarming, waarvan het 's werelds grootste producent is.

Toch bestaat er in de VS ook blootstelling aan de bouwmarkt, vooral via Lasco Fittings, de grootste acquisitie uit 2007. Dit Amerikaanse bedrijf dat vooral kunststofcomponenten verkoopt aan de zwembadinstallatiesector en daarin bij overname een omzet behaalde van 104 miljoen dollar, kan het moeilijk krijgen.

De winstgevendheid van beide business units bleef immers goed op peil. De EBITA-marges van 11,5% (Industrial Services) en 11,3% (Flow Control) komen nauw overeen, wat indiceert dat er goed gestuurd wordt. Het management is dan ook een belangrijke succesfactor bij Aalberts en heeft zich tal van keren in het verleden bewezen.

Een bedrijf als Atag ging ten gronde aan Seppelfricke, een metaalverwerkend bedrijf uit het voormalige Oost-Duitsland, maar onder Aalberts’ vleugels kwam hetzelfde bedrijf weer tot bloei. Acquisities zijn een onmisbaar onderdeel in de strategie. Ik schat het aantal sinds de beursgang in 1987 op zo’n 140.

Slag slaan
Vorig waren het er zes, die samen 125 miljoen euro aan omzet meebrachten. In de eerste drie maanden van dit jaar zijn alweer drie bedrijven aangekocht die samen goed zijn voor 55 miljoen euro omzet:

Het is goed mogelijk dat Aalberts dit jaar, waarin de koersen en ook de overnameprijzen onder druk staan, zijn slag slaat en bovengemiddeld acquireert. Tijdens de persconferentie van 28 februari over de jaarcijfers 2007, indiceerde Aalberts dat tussen de 300 en 400 miljoen euro beschikbaar is voor nieuwe acquisities.

Met dit jaar circa 150 miljoen euro aan geacquireerde omzet en bijna hetzelfde aan organische groei kan de omzet dit jaar uitkomen tegen 2 miljard euro, een mijlpaal die een paar jaar geleden pas in 2010 werd voorzien. Uitgaande van een licht lagere EBIT marge van 10,5% moet dit jaar een winst per aandeel van 1,38 euro mogelijk zijn.

Bovengemiddeld koopwaardig
Tegen de huidige koers van 13,26 euro levert dat een koerswinstverhouding (k/w) op van 9,4. Zoals uit de tabel blijkt, heeft Aalberts vaak een k/w gedaan die ver onder de 10 lag. Evengoed werd soms ook een k/w gehaald die ver boven de 20 uitkwam. Gemiddeld bedroeg de k/w de afgelopen zestien jaar 12,5.

Gelet op de consistent goede, bedrijfsmatige trackrecord en de tegelijkertijd wisselvallige beurswaardering, denk ik dat het aandeel nu bovengemiddeld koopwaardig is. Of het in geen enkele beleggingsportefeuille mag ontbreken is wat anders, maar in mijn IEX portefeuille heb ik er graag een plaatsje voor ingeruimd.

Stem of voeg toe aan :

Reacties van lezers

romig poesje - 20 mrt 09, 19:44 De Pareltjeszoeker schreef: marique schreef: CIT schreef: - Aalberts heeft een relatief laag EV, zeker als het bedrag aan goodwill in ogenschouw wordt genomen. CIT, Er zijn wel meer bedrijven met een hoge goodwill. Eens moet die goodwill worden vereffend via de resultatenrekening. Dat is o.a. als een bedrijfsonderdeel wordt verkocht. Valt de verkoopprijs mee, dan heb je boekwinst. Valt die tegen dan heb je boekverlies. De enige zorg die ik tav Aalberts heb is of de jaarlijkse groei doorzet. Want ik denk dat juist die groei het aandeel aantrekkelijk maakt. Trouwens nog iets vwb goodwill en eigen vermogen. Ik heb weinig vertrouwen in de echte waarde van het eigen vermogen zoals die gepubliceerd wordt. Ik kijk liever naar het vreemd vermogen. Daar kan m.i. niet veel bij verzonnen worden. Het lijkt me daarom interessant om te zien hoeveel er op vreemd vermogen wordt verdiend. Een van mijn kengetallen is daarom: ebit minus rentekosten/vreemd vermogen x 100%. Ik kan je verzekeren dat Aalberts, vergeleken met andere productiebedrijven, met zo'n 17% ruim boven het gemiddelde scoort. vrgr marique De heer Aalberts is een ondernemer en geen manager. (Mijns inziens schort het m.m. hieraan dat de meeste beursgenoteerde bedrijven geleid worden door managers i.p.v. ondernemers.) ondernemer of manager maakt niks uit, de koers zegt genoeg!

De Pareltjeszoeker - 20 mrt 09, 19:41 marique schreef: CIT schreef: - Aalberts heeft een relatief laag EV, zeker als het bedrag aan goodwill in ogenschouw wordt genomen. CIT, Er zijn wel meer bedrijven met een hoge goodwill. Eens moet die goodwill worden vereffend via de resultatenrekening. Dat is o.a. als een bedrijfsonderdeel wordt verkocht. Valt de verkoopprijs mee, dan heb je boekwinst. Valt die tegen dan heb je boekverlies. De enige zorg die ik tav Aalberts heb is of de jaarlijkse groei doorzet. Want ik denk dat juist die groei het aandeel aantrekkelijk maakt. Trouwens nog iets vwb goodwill en eigen vermogen. Ik heb weinig vertrouwen in de echte waarde van het eigen vermogen zoals die gepubliceerd wordt. Ik kijk liever naar het vreemd vermogen. Daar kan m.i. niet veel bij verzonnen worden. Het lijkt me daarom interessant om te zien hoeveel er op vreemd vermogen wordt verdiend. Een van mijn kengetallen is daarom: ebit minus rentekosten/vreemd vermogen x 100%. Ik kan je verzekeren dat Aalberts, vergeleken met andere productiebedrijven, met zo'n 17% ruim boven het gemiddelde scoort. vrgr marique De heer Aalberts is een ondernemer en geen manager. (Mijns inziens schort het m.m. hieraan dat de meeste beursgenoteerde bedrijven geleid worden door managers i.p.v. ondernemers.)

romig poesje - 20 mrt 09, 19:28 De bodem is hier nog niet bereikt, eerst maar eens onder de 3 euro!

ffff - 20 mrt 09, 19:16 Marique, Ik moest even glimlachen bij dat begrip " dood geld" Ik zou er heel wat voor over gehad hebben als ik de afgelopen 18 maanden mijn geld in aandelen gestoken had die "dood geld" waren...... Maar ik snap best wat je bedoelt. Zoeken naar die kandidaten die wellicht snel herstellen zoals afgelopen weken menig grootbank..... Peter

marique - 20 mrt 09, 19:12 marique schreef: De enige zorg die ik tav Aalberts heb is of de jaarlijkse groei doorzet. Want ik denk dat juist die groei het aandeel aantrekkelijk maakt. ... Een van mijn kengetallen is daarom: ebit minus rentekosten/vreemd vermogen x 100%. ... Ik kan je verzekeren dat Aalberts, vergeleken met andere productiebedrijven, met zo'n 17% ruim boven het gemiddelde scoort. Ik ben nu, een jaar later, veel minder tevreden over Aalberts. De zorg die ik toen had, is bewaarheid: de groei is er uit, althans vwb 2008. En dat kengetal komt nu uit op 10%. Nog steeds goed, maar aanzienlijk minder florissant dan voorheen. De financieringslasten waren in '08 ruim 1/3 van de ebit. Dat is nogal wat. Zoals ik het nu inschat voor '09: een stagnerende en mogelijk dalende omzet, daardoor lagere ebitmarge en hoge fin. lasten. Geen mix waar FA-beleggers enthousiast van worden. Ik verwacht niet dat Aalberts omvalt of anderszins in problemen komt. Maar een jaartje pas op de plaats met de koers lijkt me goed mogelijk. Dood geld dus. Heb mijn positie voorbije week volledig afgebouwd, met pijn in het hart. Ben nog op zoek naar een alternatief. marique

ffff - 20 mrt 09, 18:49 Ik had hetzelfde Mercurius!

mercurius-adept - 20 mrt 09, 18:44 ...en ik toch denken: waar haalt die vogel die koers van 13 euro nogwat nou vandaan?? (tsja, artikel uit 2008 dus ;-)

- 20 mrt 09, 17:29 vandaag maar eens gekocht, evenzo Imtech. Ruil DSM en Crucell (beide winst), want per saldo wil ik niet uitbreiden. Lijken mij oerdegelijk en te ver afgestraft.

willem60 - 29 mrt 08, 11:09 Gelukkig een bevestiging voor mijn recente aankopen. Aalberts en Heymans houden we maar vast.

wilvast - 27 mrt 08, 16:00 heel goed verhaal. trouwe beleggers slapen, trouwe spaarders bestaan wel. dit soort artikelen vind ik perfecte aanvulling op technische standpunt. Gelijk maar calls gekocht wilde ik al.

login/registreer om te reageren    mail dit artikel    print dit artikel