Uitstekende prestaties ING
Deze bank-verzekeraar presteerde uitstekend in het vierde kwartaal. Ik moet erbij zeggen dat de netto cash-boekwinsten op ABN Amro en Numico van 1 miljard euro en afschrijvingen via het eigen vermogen van 751 miljoen euro de resultaten in dit kwartaal natuurlijk wel hielpen.

Op jaarbasis waren deze exceptionals nog groter. Het zal dus moeilijk worden om in 2008 een nog hogere winst te halen. ING voert een uitstekend beleid van groei in emerging markets (Roemenië, Polen, Turkije, Chili, Taiwan) en kostenbesparingen in Nederland en België. Minder goed gaat het met ING Direct en Japan.

Telkens zijn er exceptionals waardoor de resultaten tegenvallen. ING Direct heeft een verlies afgeboekt in het Verenigd Koninkrijk en gaat daar nu weer met frisse moed verder in deze zeer concurrerende markt. Vroeger, in de goede oude tijd, onder leiding van de heer Jacobs, werd op het eigen vermogen per aandeel gewezen.

Dat gebeurt nu nauwelijks meer. Maar het is wel interessant, juist nu vanwege de afboekingen buiten de verlies- en winstrekening om. Het blijkt dat het eigen vermogen per aandeel niet is gegroeid in 2007; dit schommelt sinds 2005 tussen de 18,50 en 17,00 euro.

Tijdsperiode grafiek:  Jaar Maand Week Vandaag

Goede groei SNS Reaal
SNS Reaal rapporteerde over 2007 per aandeel:

Deze bank-verzekeraar presteert het om een persbericht van 42 pagina’s uit te geven, terwijl ING aan 25 pagina’s genoeg heeft. Sja als je veel dingen twee keer op wilt schrijven lukt het wel, zeker als je een persbericht en een presentatie door elkaar haalt. De cijfers toonden geen verassingen en dat is positief.

Alle takken van sport vertoonde een goede groei. De kosten worden goed in de hand gehouden en SNS Reaal zet in op spreiding van inkomsten (binnen Nederland wel te verstaan, zoals onlangs met de overname van Zwitserleven) en dat lijkt me een goede, want het concern was te afhankelijk geworden van de hypotheekmarkt.

De groei van de hypotheekmarkt zal in de komende jaren toch gaan afvlakken. Opvallend was de forse stijging, ook al is het een momentopname, van de spaargelden van 14 miljard euro tot 19 miljard euro, terwijl de vorderingen op cliënten, op de balans, nog geen 11% steeg.

Tijdsperiode grafiek:  Jaar Maand Week Vandaag

Brave cijfers voor Kas Bank
Kas Bank rapporteerde over 2007 per aandeel:

Ooit door mij the goodvan de kleinere financials genoemd (Binck was the bad in de zin van de agressiefste en van der Moolen was the ugly, zie Kleinbanken). En inderdaad de Kas Bank kwam met brave cijfers.

Het mooiste was de forse dividendverhoging (+86%) maar dit is voor een groot deel te danken aan de verkoop van de private asset management-activiteiten aan Nachenius Tjeenk (BNP Paribas). Niet alleen werd een mooie verkoopprijs gerealiseerd maar achteraf gezien was de timing ook goed.

Bovendien past het in de focus gericht op wholesale-cliënten en neutraliteit in de kapitaalmarkt. De operationele winst, en daar gaat het uiteindelijk om, steeg ook fors met 22% tot 1,58 euro per aandeel, mede dankzij groeiende rentebaten (+29%) en fors gestegen provisies in clearing en settlement van 37%.

Tijdsperiode grafiek:  Jaar Maand Week Vandaag

Boven het dieptepunt
In de onderstaande tabel staande cijfers van de financials. Inclusief van diegenen die nog moeten publiceren. De taxaties van deze ondernemingen zijn de gemiddelde laatste consensus estimates van Bloomberg; de taxaties over 2008 van de ondernemingen die reeds gepubliceerd hebben, zijn van Keijser Capital.

Opvallend is dat verschillende financials weer 20% boven het dieptepunt noteren. De aandelenkoers van Van Lanschot heeft de minste volatiliteit. Kas Bank is de enige die al een positief aandelen-koersrendement heeft gehaald ten opzichte van het jaareinde 2007.

Qua dividendrendement scoort Kas Bank het best, maar vergeet niet dat dit wel een exceptioneel dividend is. Op het gebied van koers-winstverhouding staat ING lager dan Fortis, en Fortis moet de cijfers nog publiceren. Conclusie de Nederlandse financials doen het qua resultaten vooralsnog uitstekend, nu de aandelenkoersen nog.

Stem of voeg toe aan :

Reacties van lezers

shr1234 - 23 feb 08, 21:55 Interessant, dat "verplicht tot opname op de balans". Ik heb het al meerder malen in ING draadjes gevraagd, maar krijg er nooit antwoord op, of (in dat geval mijn excuses aan degene die het wel beantwoord heeft) ik heb er overheen gelezen. Hoeveel heeft ING buiten de balans uitstaan? Let wel, hetgeen niet op de balans voorkomt.

kikokiko - 23 feb 08, 21:37 Deze is ook leuk, vandaag wel al in Engeland in de "krant" maar nog niets op Bloomberg, Wall Street Journal of CNBC Citigroup facing further big write-downs http://www.telegraph.co.uk/money/main.jhtml?xml=/money/2008/02/23/cnciti123.xml

shr1234 - 23 feb 08, 14:44 Hythloday schreef: De afgelopen tien jaar was het slecht beleggen in Nederland In 1998 stond de AEX eind januari op 485,7. Dit jaar stond de AEX eind januari op 441,33. Dat is ruim 9% lager dan tien jaar geleden. Als ik vandaag als peildatum neem, dan heeft zelfs de DJI omgerekend in EUR het beter gedaan, toen 7830 en nu 10% hoger op 8510 :) Ik pak de DJI er expres bij, omdat veel mensen het idee hebben dat de beurzen in de VS het in vergelijking zo goed gedaan hebben. Maar ja, wij (de meeste van ons) leven nu eenmaal in Nederland en dan zijn het wel je euro's (toen guldens) die daar ingegaan zouden zijn, dus dan zul je toch echt de valutawinsten of -verliezen mee moeten nemen. Maar goed, nu wijk ik erg van de draad af. Over fondsen/trackers versus individuele aandelen. Ik denk dat dit alles wel aangeeft dat het niet altijd even gemakkelijk is. Er zullen echter mensen zijn die heel goed in staat zijn om er goede aandelen uit te pikken. Maar dat is dan weer een heel ander verhaal.

Hythloday - 23 feb 08, 14:43 Paulus29 schreef: Vergeet je voor het gemak het over de afgelopen 10 jaar ontvangen dividend niet in deze berekening? Dat is ook de reden waarom ik het rendement van het Postbank Nederland Fonds heb vermeld.

Paulus29 - 23 feb 08, 14:38 Hythloday schreef: shr1234 schreef: Lange termijn en rendement. Je haalt de laatste 5 jaar aan. Zo ziet het plaatje van de laatste 10 jaar kijkende naar ING en Aegon er weer heel anders uit. Beide bedrijven noteren lager dan 10 jaar geleden wat maar weer eens aangeeft dat het zogenaamd simpele buy en hold helemaal niet altijd zo simpel en goed is. Je geeft precies de reden aan waarom het verstandiger is om in beleggingsfondsen of trackers te beleggen dan in individuele aandelen. Je zult altijd moeten spreiden en nooit alle eieren in slechts één mandje willen doen. Zelf ben ik weer meer in wereldwijd beleggende fondsen/trackers gestapt. Voor mijn gevoel heeft Europa nu even niet de beste papieren. De afgelopen tien jaar was het slecht beleggen in Nederland In 1998 stond de AEX eind januari op 485,7. Dit jaar stond de AEX eind januari op 441,33. Dat is ruim 9% lager dan tien jaar geleden. Het gemiddelde geannualiseerde rendement van het Postbank Nederland Fonds is +2,3% gedurende de laatste tien jaar. Vergeet je voor het gemak het over de afgelopen 10 jaar ontvangen dividend niet in deze berekening?

Hythloday - 23 feb 08, 14:18 shr1234 schreef: Lange termijn en rendement. Je haalt de laatste 5 jaar aan. Zo ziet het plaatje van de laatste 10 jaar kijkende naar ING en Aegon er weer heel anders uit. Beide bedrijven noteren lager dan 10 jaar geleden wat maar weer eens aangeeft dat het zogenaamd simpele buy en hold helemaal niet altijd zo simpel en goed is. Je geeft precies de reden aan waarom het verstandiger is om in beleggingsfondsen of trackers te beleggen dan in individuele aandelen. Je zult altijd moeten spreiden en nooit alle eieren in slechts één mandje willen doen. Zelf ben ik weer meer in wereldwijd beleggende fondsen/trackers gestapt. Voor mijn gevoel heeft Europa nu even niet de beste papieren. De afgelopen tien jaar was het slecht beleggen in Nederland In 1998 stond de AEX eind januari op 485,7. Dit jaar stond de AEX eind januari op 441,33. Dat is ruim 9% lager dan tien jaar geleden. Het gemiddelde geannualiseerde rendement van het Postbank Nederland Fonds is +2,3% gedurende de laatste tien jaar.

shr1234 - 23 feb 08, 14:04 Hythloday schreef: Waren financials in verleden een slechte belegging? Oordeel zelf a.d.v. de volgende gemiddelde geannualiseerde rendementen van december 2002-december 2007: Postbank Opkomende Landen Fonds +22,7% Postbank Nederland Fonds +12,8% Postbank Hoogdividend Aandelen Fonds +11,5% Postbank Financiële Wereld Fonds +9,8% Postbank IT Fonds +7,2% Postbank Internet Fonds +7,0% Postbank Farmacie Fonds +0,3% MSCI Wereld Index +5,6% De afgelopen 5 jaar waren er beter renderende mogelijkheden, maar de financials hebben het beter gedaan dan de wereldindex. Op KT termijn zullen financials waarschijnlijk niet de beste mogelijkheid zijn, maar op de langere termijn zullen de financials wel eens een goed rendement kunnen laten zien. Het hangt af van de periode waarvan je uitgaat. Lange termijn en rendement. Je haalt de laatste 5 jaar aan. Zo ziet het plaatje van de laatste 10 jaar kijkende naar ING en Aegon er weer heel anders uit. Beide bedrijven noteren lager dan 10 jaar geleden wat maar weer eens aangeeft dat het zogenaamd simpele buy en hold helemaal niet altijd zo simpel en goed is. Maar ja, binnen die 10 jaar is er heel veel gebeurd met de koersen een zijn er veel kansen geweest. Zoals b.v. de laatste 5 jaar van ING. Interessant is om te zien dat er in 10 jaar tijd veel goede maar ook veel verkeerde momenten van aankoop en verkoop geweest zijn. Het geeft maar weer eens aan dat het niet altijd even eenvoudig is en zelfs timen voor wat minder korte termijn lastig kan zijn.

Hythloday - 23 feb 08, 13:37 kappiboemelaar schreef: Het draadje “fraaie financials” is gelukkig weer eens echt interessant. Ik mag het wel, dat er sterk tegenstrijdige opvattingen zijn, die met een degelijke onderbouwing worden uitgedragen en verdedigd.Zo hoort het nu eenmaal op een forum. Je steekt er altijd van op, of je nu tot de beren of tot de stieren behoort. De bezoekers van de KK vormen een zeer gemêleerd gezelschap: enkele LT beleggers en zeer vele KT handelaren, waarvan sommigen hun posities maar enkele uren in bezit hebben. Daarnaast bevinden zich onder de KK bezoekers bescheiden mensen, maar ook arrogante figuren die menen dat anderen hun voorbeeld moeten volgen, vanwege hun jarenlange ervaring. Waren financials in verleden een slechte belegging? Oordeel zelf a.d.v. de volgende gemiddelde geannualiseerde rendementen van december 2002-december 2007: Postbank Opkomende Landen Fonds +22,7% Postbank Nederland Fonds +12,8% Postbank Hoogdividend Aandelen Fonds +11,5% Postbank Financiële Wereld Fonds +9,8% Postbank IT Fonds +7,2% Postbank Internet Fonds +7,0% Postbank Farmacie Fonds +0,3% MSCI Wereld Index +5,6% De afgelopen 5 jaar waren er beter renderende mogelijkheden, maar de financials hebben het beter gedaan dan de wereldindex. Op KT termijn zullen financials waarschijnlijk niet de beste mogelijkheid zijn, maar op de langere termijn zullen de financials wel eens een goed rendement kunnen laten zien. Het hangt af van de periode waarvan je uitgaat.

shr1234 - 23 feb 08, 13:24 kappiboemelaar schreef: Die cijfers zijn namelijk gewogen door “externe accountants” en neem maar van mij aan, dat de controle streng en kritisch is geweest. Kappi, we kennen zoveel voorbeelden van grote bedrijven die of accountants misleid hebben, of waarbij accountants bewust een oogje toeknepen of waarbij accountants bewust meegewerkt hebben aan een verkeerde voorstelling van zaken. Hiermee zal ik niet zeggen dat dit bij ING plaats heeft gevonden. Echter, ik zal zelf nooit een mening over de stand van zaken hebben bij een bedrijf onder de aanname dat accountants de zaak bekeken en goedbevonden hebben. I.h.a. blijft naar mijn mening een probleempunt dat er aan zaken een modelmatige waardering gegeven wordt, die in werkelijkheid eventueel veel minder waard zijn. Dat is voor mij persoonlijk de reden om argwanend te zijn. Ook heb ik de indruk dat er maar weinig mensen beseffen hoe groot het verschil is tussen eigen vermogen en het totaal aan assets, waardoor % kleine financiele problemen toch fors op het eigen vermogen kunnen inhakken. We hebben in het verleden met bedrijven zoals Numico gezien waar dat (eigen vermogen te laag - negatief) (tijdelijk) toe leidde. Zelfs als ING de zaken redelijk voor elkaar zou hebben, gaan ze denk ik afhankelijk zijn van de problematiek in de financiele wereld i.h.a. Zolang die problematiek niet opgelost is, denk ik dat ook ING zeer kwetsbaar blijft. Ik heb sterk de indruk dat ING b.v. de gok neemt dat b.v. Alt-A ok blijft. Echter, binnen enkele maanden zou kunnen blijken dat er grote Alt-A problemen ontstaan. Dan hebben we mogelijk wel de poppen aan het dansen. Dat is mijnerzijds een afwachtende houding. "Negativisme" zoals sommige mensen opmerken (Kappi, niet jij) is onzin, daar heeft het niets mee te maken. Ik denk dat mensen die dat soort uitspraken doen zich alleen blindstaren op hoeveel lager de koers dan de ATH staat, de KW and div% en dat ING gezegd heeft geen problemen te hebben. Nou, dat "we hebben geen problemen", hebben we van zoveel bedrijven zo vaak gehoord en waarvan het later bleek incorrect geweest te zijn. Bij ING kunnen ze zich nog makkelijker dan b.v. Ahold in het verleden verschuilen achter argumenten zoals "de markt heeft zich slechter ontwikkeld dan ingeschat".

Hythloday - 23 feb 08, 13:00 jan wandelaar schreef: op de beurs is er maar 1 opgeld: zoals de wind waait,waait mijn jasje. Dat spel zul jij perfect beheersen, Jan, maar ik helaas niet. Ik heb gemerkt in mijn ruim 18 jarige "carrière" als belegger dat ik een slechte handelaar ben op de KT. Iemand die altijd te laat koopt en te vroeg verkoopt. De laatste keer was het net andersom, want toen stapte ik te vroeg in financials met een klein deel van mijn portefeuille. Iedere belegger heeft zijn sterke en zwakke momenten. Als ik naar mijn rendement op LT kijk, mopper ik niet. Althans ik ben er tevreden mee. Waarschijnlijk zal de lat voor jou (aanzienlijk) hoger liggen. Als ik naar de gemiddelde geannualiseerde rendementen kijk vanaf december 1992-december 2007: Robeco +8,0% Robeco Growth +6,6% Robeco Solid Mix +4,9% AEX +4,0% kom ik zelf tot +11,5%, waarbij ik het nettodividend (minus dividend- of bronbelasting)meereken. In de periode december 2002-december 2007 waren de rendementen als volgt: Robeco +7,4% Robeco Growth +6,1% Robeco Solid Mix +3,4% AEX +9,9% Zelf kom ik op +11,4%.

login/registreer om te reageren    mail dit artikel    print dit artikel