Tijdsperiode grafiek:  Jaar Maand Week Vandaag

Concurrentiepositie
Andere kabelmakers in Europa zijn het beursgenoteerde Franse Nexans, een afsplitsing indertijd van Alcatel, Prysmian (nu in handen van private equity: Goldman Sachs Capital Partners maar voorheen een onderdeel van het Italiaanse Pirelli). En dan heb je nog het Duitse Leoni en de TKH Groep in Nederland, die in kabels een omzet heeft van ca. 400 miljoen euro.

Andere concurrenten zijn Corning op het gebied van glasvezelkabel en de Japanners Furukawa en Fujikura. De DRAad en KAbelfabriek is opgericht in 1910 en is in 1970 door Philips gekocht, waarna zij deze in 1986 weer afstootte en is sinds 1991 beursgenoteerd. Haar grootste overnames zijn NKF Kabel (indertijd ook op de Amsterdamse beurs genoteerd) en de glasvezel kabelactiviteiten van Alcatel.

Koopje
Eerst had Draka een 50,1% belang en onlangs heeft zij het 49,9% belang uitgekocht van het inmiddels gefuseerde Alcatel Lucent. Grootaandeelhouders zijn Flint Beheer (familie Fentener van Vlissingen) en ING. De free float van het aandelenkapitaal is minder dan 50%. Maar waarom is Draka op dit moment koopwaardig?

Allereerst heeft de onderneming al een trading update gegeven over de resultaten van 2007 en deze zijn uitstekend, waarbij de resultaten in de tweede helft van 2007 op hetzelfde niveau uitkomen als die in de eerste helft van 2007. Het bedrijfsresultaat zal circa 145 miljoen euro gaan bedragen.

Dat is een stijging van 60% ten opzichte van 2006, terwijl de nettowinst volgens de onderneming met 85% zal zijn gestegen. Op deze basis verwachten wij een winst per aandeel van 2,24 euro en een dividend van 0,67 euro (3% dividend rendement). Overigens worden de 2007 cijfers op 7 maart a.s. officieel bekend gemaakt.

Prijzen stijgen
Maar het gaat natuurlijk om de verwachtingen. De uitkoop van het 49,9% van Alcatel-Lucent’s belang in Draka Comteq tegen 209 miljoen euro leidt wel tot een verhoging van de schuldenlast maar Draka heeft een gunstiger nieuw financieringsarrangement kunnen afsluiten, ook voor bestaande leningen.

Draka Comteq’s 450 miljoen euro fiscaal verrekenbare verliescompensatie kan nu benut worden. Ook zijn er additionele kostenbesparingen door de fusie van twee hoofdkantoren en het feit dat Draka geen boetes meer hoeft te betalen aan Alcatel-Lucent met betrekking tot een technologietransfer.

Wij verwachten ook dat de glasvezelprijzen op termijn omhoog kunnen. Na de forse daling in 2001-2005, stabiliseren de prijzen zich nu, maar de vraag stijgt vanwege toenemende breedband toepassingen (hogere snelheden) door allerlei nieuwe media toepassingen zoals video-on-demand.

Oplopende wpa
De grofmazige glasvezelkabels liggen wel onder de grond of op de zeebodem, maar dit geldt niet voor de fijnmazige kabels naar het kantoor of de woning en de koperkabel ‘upgrades’ van de telecomoperators zijn niet tot in het oneindige op te voeren. Er kan wel eens een einde komen aan de overcapaciteit van de glasvezelproductiecapaciteit.

Hierdoor zou Draka de verkoopprijzen kunnen verhogen. In tegenstelling tot koper maakt (trekt) Draka de glasvezelkabels zelf (verticaal geïntegreerd). In de afgelopen jaren hadden de kabelmakers last van de fors hogere koperprijzen. Koper en glas zijn de belangrijkste geleidende materialen voor respectievelijk elektriciteit en licht.

Dat leidde tot hogere inkoopprijzen die vertraagd doorberekend konden worden. Thans vlakt de koperprijsstijging wat af (in het 4e kwartaal 2007 zelfs lager). Voor 2008 verwachten wij een winst van 2,80 euro per aandeel en in 2009 meer dan 3,00 euro.

Stem of voeg toe aan :

Reacties van lezers

haas - 12 jun 08, 11:17 Donderdag 12 Juni 2008 10:48 AMSTERDAM (Dow Jones)--Het koersdoel op Draka wordt door analist Nico van Geest van Keijser Capital verlaagd naar EUR24,50 van EUR31 naar aanleiding van een trading update. Hij handhaaft zijn buy-advies op het aandeel. 'De sterke koersval van 12% van gisteren is wat ons betreft te dramatisch, hoewel er wel teleurstellingen waren. Wij hadden gerekend op betere prijzen voor de optical fibres in Amerikaanse dollars', aldus Van Geest. Omstreeks 10.30 uur noteert het aandeel 3,6% hoger op EUR21,23, terwijl de Midkap met 0,3% stijgt. (INK) XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX ??? ...Koersdoel verlagen met 20 %,maar koersdaling van 12 % te dramatisch vinden....??? gr.............................haas

pina100 - 8 jan 08, 16:34 Duidelijk stuk. Bedankt.

ik ben Diede. - 8 jan 08, 13:29 maarja, wie durft er nog iets te kopen...

betsie01 - 7 jan 08, 20:17 In deze beoordeling geeft van der Geest een analyse van het aandeel Draka. Terecht noemde hij TKH als concurrent. Kan vanderGeest naast dit artikel ook ingaan op concurrent TKH. Ook deze onderneming wordt ondergewaardeerd omdat deze een gedegen balanspositie heeft met uitstekende vooruitzichten?

benmaasland - 7 jan 08, 19:25 bestaat de kans dat flint het aandeel van de beurs kan halen zeker nu de koers relatief laag staat?? en is dit gunstig voor zittende aandeelhouders of is het wellicht beter te blijven zitten gezien de positieve vooruitzichten??

Jean - 7 jan 08, 17:53 Kijk, dit is nou een mooi stuk fundamentele analyse. Complimenten!

Redactie IEX.nl - 7 jan 08, 16:24 Nico van Geest - Jaar van de Draka "Afgestrafte kabelkoning Draka kan de komende jaren een hogere winst per aandeel laten zien..." http://www.iex.nl/columns/columns_artikel.asp?colid=27932

login/registreer om te reageren    mail dit artikel    print dit artikel