login/registreer om te reageren    mail dit artikel    print dit artikel

Belrondje Europa

Enige tijd geleden gaf een analist een koopadvies voor Deutsche Telekom en France Telecom omdat de koersen van deze bedrijven zo enorm waren achtergebleven. En dat klopt. Het performanceverschil is enorm.

KPN is in de afgelopen 2 jaar 80% gestegen; Deutsche en France Telecom zijn 20% gedaald. Mmmm, tijd voor KPN om ook eens te dalen, zou je zeggen? Maar ja, wat weet ik van die andere bedrijven? Niet veel, maar ik kan natuurlijk de data laten stromen en kijken of die meer antwoord geven.

Als eerste kijk ik naar de simpele ontwikkeling van de winstverwachtingen. KPN steekt met kop en schouders boven de andere twee uit. Helaas geeft Datastream slechts de verwachtingen van de afgelopen 18 maanden, maar daaruit blijkt dat de winsten ook met ruim 30% omhoog zijn bijgesteld.

Bij de Duitse en de Franse collega´s zijn de winsten juiste neerwaarts aangepast. Bij Deutsche Telekom met maar liefst 30%. Wow.

France Telecom het goedkoopst
Als je winsten en koersen samengevoegt krijg je de koers/winstverhouding. Ik heb alle k/w's even afgezet tegen de MSCI Europe index, zodat u ook een beeld krijgt hoe de sector is gewaarderd ten opzichte van de rest van de aandelen. En dan blijkt KPN helemaal niet zo overmatig duur.

Het aandeel is 10% duurder dan de markt. Normaal doet KPN tussen de 0% en de 10% premie ten opzichte van de markt. Deutsche Bank is van een discount geklommen naar een premie van maar liefst 30%. Het bedrijf moet de winst dus nog flink verder laten groeien om de huidige koers te rechtvaardigen.

En dat terwijl DT het qua koers al heel slecht heeft gedaan. Telefonica is relatief goedkoop. Daar ligt de premie tussen de –15% en de + 5%. Momenteel is het –10%. France Telecom is het goedkoopst. Dat was altijd heel erg goedkoop en terecht, natuurlijk. Het bedrijf werd slecht geleid en kan niet worden overgenomen omdat het Frans is.

Beslagen
Vreemd eigenlijk dat we dat gewoon concluderen. De afgelopen tijd heeft het aandeel het weer wat slechter gedaan omdat de koers werd gedrukt door een plaatsing van de Franse staat. Ook het dividendrendement van de Franse telecommer is aanmerkelijk hoger dat van de rest.

Als u iets in de telecomsector zou willen doen, lijkt me op basis van deze bescheiden gegevens een keuze voor France Telecom een goede, vooral als u wat dividend rendement zoekt. Of Telefonica, als u wat meer groei zoekt.

U komt op deze manier in ieder geval iets meer beslagen ten ijs dan als u alleen maar een oordeel had geveld op basis van de koersen. Want een beleggingsbeslissing maken alleen maar op de koersontwikkeling, dat doet een serieuze belegger als u toch niet?

Stem of voeg toe aan :

Reacties van lezers

xof - 6 jul 07, 09:59 Ik denk ook dat je DT moet hebben. Er wordt helaas niet gesproken over het enorme besparingspotentieel van DT, er zit gewoon ontzettend veel "slack" in DT met een grote groep ex ambtenaren. Dit gaat er ooit uitkomen, maar je moet wel een lange adem hebben. Dividend rendement compenseert je geduld. KPN is al redelijk gerationaliseerd en dus veel kosten-efficienter, als DT door een vergelijkbaar proces gaat ligt er bij DT een enorm potentieel. Met de nieuwe CEO gaat dit m.i. gebeuren. Verder heeft DT een ijzersterke US operatie, die ondergewaardeerd in de boeken staat. Last but not least, aandeelhoudersactivisme groeit bij DT. Oa Blackstone staat heeft al een aardig aandeel opgebouwd en vroeg of laat worden de underperformers de outperformers. Langzaam switchen dus van KPN naar DT.

haas - 5 jul 07, 22:55 Hm..dan KPN maar de deur uit doen ? gr................haas PS : ben als klient ontevreden over KPN,maar dat terzijde.

vinny j - 5 jul 07, 21:16 Naar mijn mening moet je DT hebben. Waarom? Je geeft het zelf al aan. Die fransen zijn net zo stug als de italianen. Er zit dus 0,0% fantasie in die koersen. ik denk dat dit met DT anders zal gaan verlopen. Volgens mij vergeet je dat DT zeer groot in de VS is. Telecom Italia heeft een optie om Telecom Argentina over te nemen. Je moet je iets verder verdiepen in de Materie Corne. Dit bovenstaande verhaal is te gemakkelijk. DT zal echt tegen KPN terug gaan vechten. Maar ja het is nu eenmaal minder eenvoudig een tanker te keren dan een sloepschip. KPN is flexibeler dan DT maar ik geef op dit moment de voorkeur aan DT.

_Henry_ - 5 jul 07, 21:01 Deutsche Bank? Foutje zeker ;)

Redactie IEX.nl - 5 jul 07, 16:27 Belrondje Europa Corné van Zeijl - 5 jul, 16:00 "Met Corné. Bel ik gelegen? Gaan Deutsche en France Telecom KPN achterna? Ik laat de data stromen..." http://www.iex.nl/columns/columns_artikel.asp?colid=26453

login/registreer om te reageren    mail dit artikel    print dit artikel