login/registreer om te reageren    mail dit artikel    print dit artikel

Blauwtje lopen

Waar al vier jaar een kleingruthausse woedt, noteert de maker van mode-software op zo’n 20% van de beurswaarde van begin 2002.

Sinds het begin van de small cap rally leverde Blue Fox per saldo nog eens een kwart in. Vandaag schakelde het aandeel in de vrije val naar beneden nog een tandje bij.

Dat kwam omdat bij de presentatie van de jaarcijfers duidelijk werd dat de continuïteit op losse schroeven staat.

Hete aardappel
Het aandeel zakte direct na opening ruim 27% weg, om daarna zigzaggend weer iets op te krabbelen. 2006 leverde voor het derde jaar op rij verlies op. Dat was niet onverwacht. Ernstiger was dat de solvabiliteit vorig jaar teruggelopen was van 34% naar iets meer dan 10%.

Beleggers probeerden de hete aardappel via verkooporders massaal door te geven aan bodemvissers. Het nettoverlies van 6,8 miljoen euro wordt mede veroorzaakt door 4,4 miljoen euro bijzondere lasten voor reorganisaties. Zo werd Carrier to Carrier Telecom afgestoten.

Zonder die last, zouden de cijfers (2,4 miljoen verlies) nog altijd een forse verslechtering ten opzichte van een jaar geleden hebben betekend. Toen leed de CAD/CAM en ERP-softwareproducent 1,4 miljoen euro verlies. De opgebouwde schuldenlast van 27 miljoen euro moet worden teruggebracht door het verkopen van niet-kernactiviteiten.

Turnaround
Een aandelenemissie en een uitgave van een convertible moeten voor nieuwe middelen zorgen. Beleidstechnisch heeft er al een turnaround plaatsgevonden bij Blue Fox, waar kostenreductie sinds een half jaar het toverwoord is.

De pr-heren en dames hadden het maandag maar druk. Na de jaarcijfers werd haastig een persbericht de ether in geslingerd, waarin het management haar vertrouwen in de overlevingskansen uitsprak. Dat sorteerde wel wat effect, want het dagkoersverlies liep rond de middag terug tot een slordige 16%.

Dat duidt er op dat de eerste beleggers hun handen hebben opgehouden om het vallend mes op te vangen. Dat is een risicovolle stap, maar nu Blue Fox aangekondigd heeft – beter laat dan nooit – mean and lean te willen worden, is het aandeel plotseling de vijver binnengezwommen van beleggers die het spectrum afspeuren naar aandelen met een vlekje.

Dat type beleggers zoekt uitgekotste aandelen die aan de vooravond van een turnaround staan. Uitgekotst werd Blue Fox vandaag, of de turnaround eraan komt, is de vraag. Voor 2007 geeft Blue Fox geen prognose af, wat het doemdenken alleen maar bevordert. In het meest zwarte scenario kan de onderneming zelfs financieel kopje onder gaan.

Wegkwijnend vosje
Een blik op de balans is voldoende om een accountant de stuipen op het lijf te jagen. Toch lijkt het nog te vroeg om Blue Fox al helemaal af te schrijven. Ruim 55% van de aandelen is in handen van verschillende investeerders met aanmerkelijke belangen. Deze groep zal hun belegging niet zomaar willen afschrijven.

Een claimemissie of de uitgifte van een nieuwe convertible ligt voor de hand om de ergste financiële nood tegen te gaan. Die hoopt spreekt Blue Fox vandaag al uit Speculanten mogen hopen op:

een overname

(En dat ze oud genoeg worden om datgene wat het eerste komt te beleven...). Maar het meest waarschijnlijke scenario is dat Blue Fox zelfs na een eventuele geldinjectie op het Damrak nog verder gaat wegkwijnen dan de voorgaande jaren al het geval was.

---

Peter van Kleef is financieel journalist en redacteur bij IEX.nl. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Klik hier voor een overzicht van Van kleefs actuele beleggingen. Uw reactie is welkom op peter@iex.nl

---

Stem of voeg toe aan :

Reacties van lezers

- 19 mrt 07, 19:23 maken ontwerpen voor alleen ski-kleding ? \ \ \ roetsch.... omlaag

waldolala - 19 mrt 07, 18:00 als de vos de passie preekt, boer let op uw kippen. Al staat het nog laag, dat heeft zo zijn duidelijke reden. Niet bodemvissen en niet verder naar omkijken. En.....voormailig ceo Sjoerd Eisma, die heeft zijn aandelen toch maar mooi op een koers ergens in de 6 euro verkocht. Ergens is dit allemaal te gek voor woorden

Meer

login/registreer om te reageren    mail dit artikel    print dit artikel

Disclaimer