Dat Draka het resultaat in zwarte inkt kan schrijven is te danken aan een belastingbate van 14 miljoen euro. Vóór belasting was er sprake van een verlies van 7,7 miljoen euro. Inclusief de belastingbate kwam de winst per aandeel uit op 0,12 euro. Dat is iets beter dan Draka eind vorig jaar indiceerde, maar beleggers zijn vandaag niet onder de indruk.

De koers daalde vanmorgen licht tot 14,78 euro. Dat de over 2005 behaalde winst niet representatief is, kan worden afgeleid uit de koers/winstverhouding (k/w) die zich laat becijferen op 123. Wat is dan wel een representatief winstniveau voor Draka? Tot en met het jaar 2001 leek die vraag zo eenvoudig te beantwoorden.

Ondoorzichtig
Over een fors stijgende omzet werd jarenlang een operationele marge van rond de 10% behaald. Dit niveau is na de marge van 1,6% over 2005 ver verwijderd. Probleem is ook dat Draka sinds de herstructurering van 2004 - de glasvezelactiviteiten werden ingebracht in een joint venture met Alcatel - er niet transparanter op is geworden.

De resultaten van deze joint venture worden samen met andere telecomkabelactiviteiten verantwoord in de divisie Draka Comteq. Alle andere kabelactiviteiten (laag voltage en speciaalkabels) vallen onder Draka Cableteq. Het is juist deze laatste waarover Draka een gunstige resultaat rapporteert:

Draka Comteq zag de omzet weliswaar met 24% fors stijgen tot 499 miljoen euro, maar kwam niet veel verder dan een halvering van het operationele verlies tot 7,6 miljoen euro. Een adequate verklaring voor het voortduren van het operationele verlies ontbreekt echter in de jaarrapportage van de kabelonderneming.

De Kabelgroep heeft evenwel in het afgelopen jaar van deze drie divisies de beste performance laten zien met een resultaatverbetering van 52%. In het tweede jaarhelft was zelfs sprake van een winststijging van 62%. De Kabelgroep behaalde over het hele jaar een marge van 6,1% en van 7,2% in de tweede jaarhelft.

Ze levert een breed scala aan kabels, maar de goede prestaties suggereren dat TKH meer dan Draka profiteert van de sterke opleving in de mondiale glasvezelmarkt. Dat zal te danken zijn aan de goede prestaties van de Chinese dochter TFO, die het afgelopen jaar 70% van haar productiecapaciteit benutte voor Europese afnemers.

Een gunstiger product mix (relatief veel glasvezel voor aansluitnetwerken) hielp vast ook. Al met al lijken wij daarom de conclusie te mogen trekken dat TKH momenteel beter dan Draka is gepositioneerd om de komende jaren te profiteren van de verwachte forse groei in het FTTH-segment van de glasvezelmarkt.

Stem of voeg toe aan :

Reacties van lezers

Beamer. - 9 mrt 06, 16:15 Hoi, Jacques. Hartelijke dank voor de snelle reaktie, ik was zelf ook al zover gekomen, maar uw schriftelijke uitleg heeft mij werkelijk goed geholpen,ik was al in TKH gestapt en ga dat nu verder opbouwen!!! Met vriendelijke groeten, Ad.

Redactie IEX.nl - 9 mrt 06, 15:06 Glasvezelvitaminen Jacques Potuijt - 9 mrt, 15:00 "Een IPTV-telecomhype kan de glasvezelsector doen opleven. Moet u Draka of TKH hebben...?" http://www.iex.nl/columns/columns_artikel.asp?colid=22330

login/registreer om te reageren    mail dit artikel    print dit artikel