Recensie: ABN Amro Wereldgarantie Note

Doelstelling
Met een 100% hoofdsomgarantie van ABN Amro participeren (met een limiet) in een mogelijke koersstijging van een mandje met vijf over de wereld gespreide aandelenindices.

Werking
De note heeft een looptijd van zeven jaar en is gekoppeld aan de prestatie van een mandje met daarin de volgende aandelenindices:

• S&P500 (45%)
• Eurostoxx50 (30%)
• Nikkei (10%)
• MSCI Emerging Markets Index (9,5%)
• MSCI Pacific (excl. Japan) Index (5,5%)

De aflossing is gelijk aan 100% plus het procentuele verschil tussen de startwaarde (op 2 februari 2009) en de eindwaarde (op 2 februari 2016) van het mandje. Daarbij geldt een minimumaflossing van 100% (hoofdsomgarantie) en een maximum van 160% (indicatief, niet lager dan 150%, vaststelling na inschrijving). De note keert geen rente of dividend uit.

Sterke punten
Garantie van 100% van de hoofdsom door ABN Amro (Royal Bank of Scotland). Geen valutarisico.

Zwakke punten
Geen dividend van gemiddeld 2,4% per jaar (marktverwachting). Maximale aflossing op 160% (indicatief), wat gelijk is aan 7,0% op jaarbasis.

Rendementvergelijking met onderliggende waarde(n)
Door het gemis aan dividend en de maximering van de eventuele winst zal deze note, met name in een sterk positief scenario, minder rendement opleveren dan een directe belegging in de indices.

Om minstens evenveel rendement te behalen als op een obligatie met vaste rente van 5,25%, moet het mandje met hetzelfde percentage stijgen. Uitgaande van een dividend van 2,4% geeft deze note effectieve bescherming als het mandje indices aan het eind van de looptijd met meer dan 15% is gedaald.

Voor wie
(Obligatie)beleggers die willen profiteren van de mogelijk goede prestaties van het mandje aandelenindices, en op deze wijze trachten meer rendement te behalen dan op een obligatie met vaste rente.

Brochure en overige informatie
Goede informatie. Informatie moet gelezen worden in combinatie met algemene brochure. De indicatieve maximale aflossing is begrensd (minimaal 150%), maar nog niet de inschrijfkoers.

Verhandelbaarheid en vervolginformatie
De notes worden genoteerd aan Euronext. ABN Amro maakt een markt met een indicatieve spread van 1%. ABN Amro geeft, zonder nadere specificatie, aan dat er verdere informatie op de site van de bank zal worden gegeven.

Opmerkingen en conclusie
Deze februari Wereld Garantie Note lijkt als twee druppels water op zijn januari voorganger. Met een indicatieve maximale aflossing op 160% (kan zelfs op 150%) worden vastgesteld, is het maximale jaarrendement beperkt (7,0%), zeker ook in vergelijking met de gangbare obligatierendementen.

De nog altijd dure garanties maken dit soort structuren mijns inziens niet echt aantrekkelijk. Door de regelmatige uitgifte leent deze Note zich wel voor actief beheer. Beleggers in eerder uitgegeven (Wereld) garantienotes kunnen een overstap overwegen om meer rendementspotentieel te creëren.

A. Rendementsperspectief
Het te behalen rendement moet in relatie staan tot de risico's. Het product moet een zo duidelijk mogelijk rendementsdoel hebben. Het rendementsperspectief moet passen bij de markt waarin wordt belegd.

B. Transparantie
De kansen, maar ook de risico's moeten duidelijk zijn. De informatie (website, brochure of servicenummer) moeten duidelijk maken hoe en hoeveel rendement te behalen is en welke risico's er zijn onder welke omstandigheden. De kosten van het product moeten vermeld zijn.

C. Originaliteit
Wat is de toegevoegde waarde? Is de financi�le constructie zelf na te bootsen? Bovendien speelt een rol of er al soortgelijke, alternatieve producten op de markt zijn.

D. Vervolginformatie en nazorg
Hoe is de vervolginformatie na uitgifte? Wordt regelmatig een overzicht gegeven van de prestaties van het product en is er informatie over het verloop van de onderliggende waarde. Zegt de brochure hier iets over?