Als aandeel C na 6 jaar 30% lager staat en tussentijds op één van de jaarlijkse peildata 90% hoger heeft gestaan, telt min 30% (negatief rendement) mee in de berekening. In bovenstaande geval is het gemiddelde resultaat 40% + 155% -30% = 165%/3 = 55%. Opgeteld bij de garantiewaarde van 80% is de aflossing dan op 135%.

Sterke punten
Gedeeltelijke bescherming (80%) op een pakket risicovolle aandelen. Kans dat de hoogste koers van een aandeel, gemeten op een jaarlijkse peildatum, blijft behouden.

Zwakke punten
Berekening koersstijging is vanaf 80% garantiewaarde, dus minimaal 20% koersstijging van het mandje aandelen is nodig om verlies op de note te voorkomen. Hoogste stand van een aandeel gaat geheel verloren als het aandeel aan het eind van de looptijd is gedaald ten opzichte van beginkoers.

Tussentijdse peildata slechts één keer per jaar. Maximum van 155% koersstijging per aandeel, hoewel deze grens wel hoog is. De note keert geen dividend uit, maar dat is in de regel voor dit soort aandelen laag (0,35%).

Rendementvergelijking met onderliggende waarde(n)
Als de gemiddelde koersdaling van het mandje van de 10 aandelen groter is dan 22%, rekening houdend met klein dividend, heeft de 80% bescherming toegevoegde waarde. Bij een gemiddelde koersstijging van het mandje begint de note met een 20% achterstand.

Daarnaast kan het 155% maximum belemmerend werken voor de relatieve performance. Als van een groot aantal aandelen de koers in de laatste jaren een forse terugval heeft, maar uiteindelijk wel boven de beginkoers staat, is er een kans dat de note beter presteert dan het gemiddelde van de 10 onderliggende aandelen.

Voor wie
Beleggers die een duidelijke visie hebben op de geselecteerde biotech aandelen, maar zich geen hoger verlies dan 20% op de investering kunnen permitteren.

Brochure en overige informatie
De brochure is duidelijk. Alle relevante informatie staat gegeven, waaronder ook het dividendrendement en de kosten. Toch is er een fors minpunt. "Rendement gebaseerd op de hoogste jaarlijkse aandelenstand bereikt gedurende de looptijd van het Certificaat" staat er letterlijk. Dit is onjuist, want bij een koersdaling van het aandeel na 6 jaar krijgt u deze hoogste stand NIET.

Verhandelbaarheid en vervolginformatie
Dagelijks verhandelbaar via Euronext. Het Hollandsch Effectenkantoor geeft vervolginformatie, in ieder geval de beginstanden en tussentijds bereikte hoogste koersen. Dat wordt netjes in de brochure gemeld. Heel goed!

Opmerkingen en conclusie
Het Biotech Bull certificaat is zeker een leuk product omdat het een duidelijke focus heeft en bovendien een 80% garantie van toegevoegde waarde is vanwege het bovengemiddelde risico van deze aandelen. De constructie zelf vind ik niet helemaal top.

Vooral het feit dat de hoogste tussentijdse stand weer helemaal verloren kan gaan is een nadeel. Immers, zoals de brochure zelf aangeeft, deze aandelen zijn zeer volatiel. Houdt u er rekening mee dat het certificaat bij een per saldo beperkte koersmutatie van het mandje aandelen toch een behoorlijk verlies kan opleveren van maximaal 20%.

	Cijfer	Benchmark	Weging
A. Rendementsperspectief	7	6,6	60%
B. Transparantie	7	7,2	25%
C. Originaliteit	10	8,0	5%
D. Vervolginformatie en nazorg	8	6,4	10%
Totaal	7,3	6,8	100%

Mijn eindcijfer zegt niets over het uiteindelijke rendement dat u met dit product behaalt, want dat bepaalt de markt. De beoordeling zegt wel alles over hoe het product kwalitatief in elkaar steekt en of de marketing en nazorg zorgvuldig zijn.

A. Rendementsperspectief
Het te behalen rendement moet in relatie staan tot de risico's. Het product moet een zo duidelijk mogelijk rendementsdoel hebben. Het rendementsperspectief moet passen bij de markt waarin wordt belegd.

B. Transparantie
De kansen, maar ook de risico's moeten duidelijk zijn. De informatie (website, brochure of servicenummer) moeten duidelijk maken hoe en hoeveel rendement te behalen is en welke risico's er zijn onder welke omstandigheden. De kosten van het product moeten vermeld zijn.

C. Originaliteit
Wat is de toegevoegde waarde? Is de financiële constructie zelf na te bootsen? Bovendien speelt een rol of er al soortgelijke, alternatieve producten op de markt zijn.

D. Vervolginformatie en nazorg
Hoe is de vervolginformatie na uitgifte? Wordt regelmatig een overzicht gegeven van de prestaties van het product en is er informatie over het verloop van de onderliggende waarde. Zegt de brochure hier iets over?