FONDSEN UITGELICHT: Qurius en SNS Reaal


Door Bart Koster en Anton Reijinga

Van DOW JONES NIEUWSDIENST


AMSTERDAM (Dow Jones)--Het kan verkeren: vorige week stond in deze rubriek SNS Reaal als stijger van de week in de schijnwerpers en stond Qurius te kijk als daler van die week. Deze week zijn de rollen omgedraaid. SNS Reaal joeg beleggers vrijdag de stuipen op het lijf met de verklaring onderdelen te moeten verkopen om de noodzakelijke kapitaalversterking te realiseren. Quris won daarentegen de gunst van investeerders enigszins terug, nadat het IT-bedrijf had aangekondigd niet e e n, maar meerdere kandidaten in het vizier te hebben om in delen of als geheel aan te worden verkocht.


SNS REAAL MOET ONDERDELEN IN ETALAGE ZETTEN


SNS Reaal nv (SR.AE) kondigt de mogelijke verkoop van onderdelen aan om de kapitaalpositie te verbeteren, waarmee de bankverzekeraar hoopt volgend jaar in staat te zijn ontvangen financiele steun aan de Nederlandse staat terug te betalen.

Het financiele concern bevestigt vrijdag in een verklaring "verschillende mogelijkheden te onderzoeken" om zijn kapitaalpositie te versterken, inclusief de verkoop van enkele onderdelen.

SNS Reaal heeft zakenbank Goldman Sachs (GS) ingehuurd om de strategische opties te onderzoeken, meldt een bron bekend met de situatie vrijdag.

Het ministerie van Financien heeft ondertussen Morgan Stanley (MS) in de arm genomen om een inventarisatie te maken van de opties, indien het de bankverzekeraar niet lukt om verkregen staatssteun in 2013 af te lossen.

Beleggers zijn onaangenaam verrast. In reactie op het nieuws keldert het aandeel vrijdag met 18,1% tot EUR1,02, terwijl de Midkap 1% won.

De laagste dagkoers was EUR0,96. Daarmee kwam het fonds weer in de 'penny stock' categorie van noteringen in centen in plaats van euro's. Dit was ook het geval na de tegenvallende kwartaalcijfers in mei. Op 16 augustus publiceert SNS Reaal de halfjaarcijfers.

Als middelgroot financieel concern, met bijna alle activiteiten in Nederland, komen de problemen vooral van eigen bodem. Het grootste probleem is een portefeuille aan slechte vastgoedleningen, waarvan een groot deel afkomstig is uit de in 2006 overgenomen financieringsactiviteiten van Bouwfonds.

Daarbij hebben de voortdurende economische en financiele turbulentie in Europa de zorgen omtrent SNS Reaal versterkt. De bankentak is praktisch uitgesloten van de geld- en kapitaalmarkt en is nu volledig afhankelijk van deposito's van particulieren en goedkope leningen van de Europese Centrale Bank (ECB).

Analisten vragen zich vrijdag af of de verkoop van onderdelen, zoals bijvoorbeeld de onderdelen Reaal en Zwitserleven, realistisch is, gezien het huidige marktsentiment. Daarbij zou een prijskaartje van EUR1,5 miljard zoals gemeld door Nederlandse media, niet voldoende zijn.

Naast het aflossen van EUR848 miljoen aan staatssteun, moet SNS Reaal de kapitaalbuffers aanvullen. Enerzijds slaat de verkoop van activiteiten hier een gat in. En anderzijds, zijn toezichthouders gebrand op verhoging van de buffers.

"Als er een eenvoudig uitvoerbare oplossing was, had SNS Reaal het allang gedaan, dus er is geen makkelijke uitweg", zegt Cor Kluis van Rabobank die het advies op SNS Reaal verlaagde naar reduce van buy en zijn koersdoel bijstelde naar EUR0,50 van EUR1,75.

Andere analisten merken op dat de Europese Commissie, de toezichthouder van de Europese Unie, SNS Reaal wellicht meer tijd geeft om de staatssteun terug te betalen.

"De urgentie om een oplossing te vinden, of op zijn minst strategische opties te onderzoeken, neemt toe", zegt Dirk Peeters van KBC Securities. "Hoewel we geloven dat er nog steeds waarde zit in SNS Reaal, kunnen de problemen die moeten worden aangepakt niet worden genegeerd."

Het aandeel sloot de week af met een verlies van 15,3% op EUR1,02.


- Door Bart Koster en Anton Reijinga; Dow Jones Nieuwsdienst; +31 20 571 5201; bart.koster@dowjones.com

(ingekort)