S&P heeft de rating van PostNL op 1 juni 2011 naar beneden
bijgesteld tot BBB ‘stable’. De afwaardering hield hoofdzakelijk
verband met de geringere inkomstenbasis en cashflows van PostNL
voor het financieren van schuld- en schuldgerelateerde
verplichtingen en het daaruit voortvloeiende zwakkere financiële
risicoprofiel. S&P laat het in TNT Express aangehouden belang
buiten beschouwing bij de berekening van schuld- en
schuldgerelateerde verplichtingen. Een bijstelling naar boven tot
BBB+ is volgens S&P mogelijk als PostNL de schuld daadwerkelijk
terugbrengt met de opbrengsten uit het belang in TNT Express.
De rating van Moody’s voor PostNL is Baa1 ‘negative'; Moody’s is
van oordeel dat de financiële positie van de onderneming op korte
tot middellange termijn niet sterk zal zijn, na de splitsing en in
afwachting van de vermindering van de schuldenportefeuille.
Kredietbeoordelaars passen diverse correcties toe op de
gerapporteerde schuld om tot aangepaste schuldcijfers voor
gegevensanalyses te komen. Het betreft doorgaans voornamelijk
correcties voor operationele leaseverplichtingen, pensioenen en
niet vrij beschikbare geldmiddelen.
PostNL beschikt over een doorlopende kredietfaciliteit van €570
miljoen, die eind 2011 geheel onbenut was. Daarbuiten heeft
PostNL geen materiële krediet- of herfinancieringsfaciliteiten voor
de korte termijn; de looptijd van de eerste obligatielening, van €400
miljoen, eindigt in 2015. Er zijn geen financiële convenanten.
Eind 2011 bedroeg de nettoschuld van PostNL €1.002 miljoen,
tegen €993 miljoen in 2010 (inclusief de nettoschuld in verband
met de niet-voortgezette Express-activiteiten).
Uiteindelijk draait het natuurlijk niet om de cash, maar om de balans.
Eind 2011 bedroeg de nettoschuld van PostNL €1.002 miljoen,
tegen €993 miljoen in 2010 (inclusief de nettoschuld in verband
met de niet-voortgezette Express-activiteiten).
De boekwinst op TNT is dus bijna 600M, dus blijft er nog 400M schuld over?