quote alias=benito c. id=6454414 date=201209050730]
Leden van Rabobank die ruim €6mrd hebben gestoken in ledencertificaten, hebben de koers van deze stukken recentelijk zien dalen tot onder de uitgifteprijs.
De koersdaling heeft bij sommige leden van de Rabo geleid tot onrust, zo blijkt uit de onlangs vrijgegeven notulen van een jaarvergadering van certificaathouders. Sinds die bijeenkomst van 5 juni is de koers nog verder gedaald. De stukken zijn nu minder waard dan de uitgiftekoers van €25.
'Voldoende reserves'
Sommige leden beklaagden zich op de vergadering over het gebrek aan transparantie bij de prijsvorming. Zij vermoeden dat de koers daalt vanwege de vrees dat de Rabo de rentebetalingen op de certificaten mogelijk moet overslaan. Jarenlang was het ondenkbaar dat de Rabo geen rente zou betalen over de stukken, maar momenteel staat de winst van de bank onder druk door de recessie, een bankenbelasting en een mogelijke boete vanwege Rabo’s betrokkenheid bij de Libor-affaire.
Financieel bestuurder Bert Bruggink van Rabobank zei recentelijk nog dat de kans ‘nihil’ is dat Rabo de rente overslaat. Bij onvoldoende winst, voegde hij eraan toe, beschikt de bank over voldoende reserves om de rente uit te keren.
Opstelling van de Nederlandsche Bank
Volgens een ingewijde is de onrust echter mede ontstaan door de bepaling in de certificaatvoorwaarden dat een uitkering ten laste van de reserves goedkeuring vereist van toezichthouder de Nederlandsche Bank. ‘De onrust betreft vooral de opstelling van de Nederlandsche Bank’, zegt de ingewijde, die zelf ook certificaathouder is. ‘Er is alle vertrouwen dat het bestuur de uitkering gestand wil doen. Maar als er onverhoopt onvoldoende winst is, wat zal de toezichthouder dan besluiten? Die wil de buffers zo snel mogelijk zo hoog mogelijk hebben.’
Ter toelichting, deze certificaten behoren tot het eigen vermogen van de Rabobank en zijn dus nog achtergesteld bij achtergestelde schulden. De rente is 1 1/2% boven de 10 jaars staatslening.Ik denk dat wij hier ook geen 100% voor zouden betalen. De stukken zijn immers niet cumulatief, indien de Rabobank onvoldoende winst maakt, kan de directie besluiten om geen rente te betalen. Doet men dat wel, moet de Nederlandse Bank daar toestemming voor geven. Daar komt ook nog bij, dat deze certificaten delen in het verlies, want het eigen vermogen daalt dan. Ze kunnen echter nooit meer waard worden dan de 25 euro nominale waarde. Verder is de verhandelbaarheid lastig.
[/quote]
Nog even een vergelijking:
coupon rendement ledencertificaten 3,2% Frieslandbank perp 3%
ledencertificaten niet cumulatief Frieslandbank cumulatief
ledencertificaten horen tot eigen vermogen Frieslandbank achtergesteld vreemd vermogen
ledencertificaten delen in verlies Frieslandbank deelt niet in verlies
ledencertificaten kennen een onderhandse verhandelbaarheid Frieslandbank verhandelbaar via de beurs
Ledencertificaten kunnen nooit meer opbrengen dan de nominale waarde van 25 euro, Frieslandbank kan gelet op de koers van 63% bij een bieding of call veel meer opbrengen.
Additioneel psychologisch nadeel: de houders van de ledencertificaten zijn spaarders, die geen benul hebben van de rangorde in geval van problemen, de perp houders zijn beleggers, die dat, mag ik hopen, wel hebben.
Conclusie: erg veel nadelen voor 0,2% meer rendement.De perp is vele malen te prefereren boven het ledencertificaat.