vr 30 mrt 2012, 14:20
Kardan gooit het roer om
door Johan Wiering
AMSTERDAM - Gedwongen door stevige verliezen heeft Kardan zijn groeiambities aanzienlijk moeten bijstellen. Onder leiding van een nieuwe bestuursvoorzitter gaat de investeringsmaatschappij zich vooral focussen op schuldafbouw. Risicobeheersing heeft ook meer prioriteit gekregen.
Kardan NV 30-03-2012 (17:35)
1,238 EUR -1,75% -0,022
Met investeringen in vastgoed, waterinfrastructuur en de financiële sector probeert Kardan te profiteren van de relatief hoge economische groei en de opkomst van de middenklasse in opkomende markten. Van deze doelstelling kwam in de afgelopen jaren echter niets terecht, want er werden zware verliezen geleden. Vooral het vierde kwartaal van 2011 verliep slecht, met een verlies van €342 miljoen onder aan de streep.
Een belangrijk deel hiervan komt op het conto van de Oost-Europese vastgoedactiviteiten en dat terwijl in het voorgaande kwartaal al een stevige afboeking had plaatsgevonden. ,,In Bulgarije en Roemenië zijn de omstandigheden op de winkel- en woningmarkt verder verslechterd, terwijl we eerder dachten dat de bodem bereikt was. Ook in Kroatië en Hongarije moesten we het afgelopen kwartaal afboeken”, aldus topman Alain Ickovics. Door de problemen bij de vastgoedprojecten zagen de Roemeense en Bulgaarse banken waarin Kardan participeert, zich voorts gedwongen op leningen af te boeken.
Schuldafbouw heeft prioriteit
Hoewel vorig jaar al de nodige maatregelen werden genomen om de schuldenlast te verminderen, voldeed de investeringsmaatschappij ultimo 2011 niet meer aan de voorwaarden van de banken. Dankzij een aanpassing en een vervroegde aflossing is Kardan inmiddels niet meer in acute nood, maar met een huidige solvabiliteit van 23% tegen een minimaal vereiste 21% maken de aandeelhouders zich terecht nog altijd grote zorgen. Vooral omdat de uitgifte van aandelen momenteel onaantrekkelijk is, daar de beurskoers na een daling van twee derde in de afgelopen twaalf maanden op een laagterecord is beland.
De investeringsmaatschappij is zelf ook tot de conclusie gekomen dat de focus in de komende paar jaar op schuldafbouw moet liggen en niet meer op groei. Weliswaar zijn de expansieplannen niet helemaal in de ijskast gezet, maar deze zullen heel beheerst en selectief worden doorgevoerd. Zo gaat Kardan na enkele succesvolle vastgoedprojecten in China een winkelcentrum in de bijna negen miljoen inwoners tellende stad Dalian ontwikkelen. Hoewel de maatregelen die de Chinese overheid neemt om speculatie op de vastgoedmarkt tegen te gaan Kardan niet geheel onberoerd laten, ziet Ickovics vooral kansen. ,,China wil zijn afhankelijkheid van de export verminderen en daarmee het aandeel van de binnenlandse vraag versterken. Hiervan zullen winkelcentra profiteren.”
Kardan ziet ook ruimte voor expansie in Polen, de witte raaf binnen Oost-Europa. Dat geldt ook voor waterzuiveringsinstallaties, waarbij wel voorzichtig wordt geopereerd aangezien de kosten hier voor de baten uitgaan: de winst moet namelijk uit het beheer en het onderhoud komen.
Aan de hand van de plannen voor de komende paar jaar is een prognose gemaakt van de toekomstige kasstromen, gericht op een geleidelijke versterking van de balanspositie. Nieuwe zware tegenvallers kan Kardan zich daarbij niet meer permitteren. Meer aandacht voor risicobeheer is noodzakelijk, zo erkent ook Ickovics. ,,De laatste tijd hebben we een paar activiteiten al bewust niet door laten gaan. En Skouky Oren die mij eind mei als bestuursvoorzitter opvolgt, zal zich ook nadrukkelijk met risicoanalyse bezighouden.”