Unit4 rapporteerde recent sterke derdekwartaalcijfers. De vooruitzichten voor het vierde kwartaal werden niet gelijk door iedereen positief opgepakt. De winst zou in het vierde kwartaal namelijk aan de onderkant van de eerder afgegeven guidance kunnen uitkomen als meer klanten kiezen voor SAAS.
SAAS staat voor Software As A Service (SAAS), een contractvorm waarbij klanten een vast bedrag per maand betalen in plaats van een eenmalige licentie. In het traditionele model betaalt de klant eenmalig voor een licentie gevolgd door jaarlijkse maintenance-betalingen van 20% van het oorspronkelijke licentiebedrag.
In het SAAS-model betaalt de klant in plaats van een eenmalige licentie een jaarlijks bedrag dat ongeveer gelijk is aan 40% van de oorspronkelijke licentie. Veel klanten, met name overheidsinstanties, kiezen voor de SAAS-contractvorm, waarbij de aanvangsinvestering minder hoog is. Het laat zich makkelijk uitrekenen dat het SAAS-model na drie jaar financieel aantrekkelijker is voor Unit4.
14 miljoen hoger
In het eerste jaar is dat echter niet het geval. Als er een SAAS-contract in december wordt getekend is de omzetbijdrage miniem terwijl in het traditionele model de gehele licentieomzet meteen geboekt kan worden. SAAS kan daarom op korte termijn tot lagere winstcijfers leiden.
In de afgelopen jaren rapporteerde Unit4 nog wel eens wat de omzetgroei geweest zou zijn als alle SAAS-contracten in een bepaald jaar op de traditionele manier zouden zijn afgesloten. Daar kwam dan elk jaar een hogere omzet en hogere EBITDA (omdat kosten gelijk blijven) uit, die zich beter lieten vergelijken met de historische cijfers.
Inmiddels rapporteert Unit4 die cijfers niet meer omdat SAAS geleidelijk een groter onderdeel van de omzet is geworden. Wat mij betreft terecht. Als ik het sommetje toch nog even voor 2012 maak, kom ik zeker weer 14 miljoen euro hoger uit als alle nieuwe SAAS-contracten traditioneel zouden worden geboekt.
Hoe meer SAAS, hoe beter
Echter, als ik de berekening goed wil maken zou ik ook moeten corrigeren voor alle SAAS-contracten in de jaren vóór 2012. SAAS-contracten (40%) leveren namelijk na het eerste jaar ongeveer op jaarbasis 2x meer op dan het traditionele model (20%).
Ik neem 2009 als basis (€ 20 miljoen SAAS-omzet) en boek alle additionele SAAS-contracten tussen 2010 en 2012 volgens het traditionele model. Na drie jaar maakt het inderdaad niet uit of alles traditioneel of volgens SAAS is geboekt. Vanaf jaar vier heeft SAAS juist een positieve invloed op de cijfers.
Moraal van het verhaal? Laat Unit4 maar veel SAAS-omzet boeken in het vierde kwartaal. De kortetermijnwinst in 2012 komt door SAAS weliswaar 14 miljoen lager uit dan in het traditionele model, maar op lange termijn wordt de positieve impact van SAAS duidelijk zichtbaar in een structureel hogere en stabielere winstgevendheid.
Jan Willem Berghuis is senior portfoliomanager van het Kempen Orange Fund bij Kempen Capital Management NV, waar hij verantwoordelijk is voor de Nederlandse aandelenportefeuilles. Het Kempen Orange Fund belegt in Nederlandse mid- en smallcaps en kan een positie hebben in de in dit artikel genoemde aandelen. Het laatste maandbericht van de portefeuille van Kempen Orange Fund vindt u hier. Berghuis schrijft zijn columns op persoonlijke titel. Berghuis houdt zelf geen posities in Nederlandse mid- en smallcaps, wel heeft hij een positie in aandelen Kempen Orange Fund. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.
"Het laat zich makkelijk uitrekenen dat het SAAS-model na drie jaar financieel aantrekkelijker is voor Unit4."
1+0.2*(x-1)=0.4x oplossen voor x geeft bij mij 4 (jaar) ipv 3 (jaar) als break-even punt of mis ik nu iets?
klanten betalen jaarlijks 40 % ipv eenmalig 100 %. Is na 3 jaar 120 %. Of mis ik nu iets?
Wie de voordelen van Saas ziet zou eens naar TIE Holding moeten kijken, die heeft de omschakeling van licenties naar Saas achter de rug en werkt in markten met een groei van ongeveer 50% per jaar, de e-commerce business. TIE had eind 2011 voor de komende drie jaar ongeveer 60% van de omzet in de vorm van langjarige Saas contracten al binnen. Saas verbetert het risico profiel van softwarebedrijven enorm.
PS. de software van TIE e-commerce is door Microsoft ingezet voor de lancering van Windows 8.
@holenbeer: wat gebeurd er met de maintenance betalingen (20%)?