Vluchthaven Noorwegen

Het FundShare Noors Staatsobligatie Fonds heeft als doel om een stabiel rendement te behalen door te beleggen in Noorse staatsobligaties met een hoge kredietwaardigheid en/of obligaties met een hoge kredietwaardigheid die uitgegeven zijn door een lokale Noorse autoriteit.

Nu de onrust binnen de eurozone voortduurt en er steeds meer landen te maken krijgen met politieke verschuivingen, begrotingsoverschrijdingen en daardoor oplopende leenkosten is Noorwegen nog steeds een baken van stabiliteit.

De Noorse economie drijft met name op de export van olie en gas. De prijzen van deze grondstoffen worden niet beïnvloed door de koers van de Noorse Kroon, want ze worden verhandeld in Amerikaanse dollars.

Het risico dat de centrale bank zal ingrijpen is dan ook een stuk kleiner dan bij landen die meer afhankelijk zijn van export in de valuta van het land zelf. Dit geldt met name voor de andere vermeende safe haven Zwitserland.

Staatsfonds
In Zwitserland heeft de centrale bank al meerdere malen geïntervenieerd  om de koers van de Zwitserse Frank te drukken. Ook heeft Zwitserland een relatief grote bankensector in vergelijking met Noorwegen. Dit is een risico als één of meerdere Zwitserse banken door de staat zouden moeten worden gered.

Baten uit de omvangrijke olie-en gasvoorraden worden prudent beheerd door deze onder te brengen in een staatsfonds (Sovereign Wealth Fund) in plaats van ze te laten wegsmelten in de jaarlijkse begroting zoals Nederlandse regeringen dit decennia lang hebben gedaan.

Onlangs werd bekend dat dit fonds al zijn beleggingen in de periferie van de eurozone heeft afgebouwd en is dus niet meer blootgesteld aan de landen met enorme schuldenbergen en hoge werkloosheid.

Stabiele rating
Noorwegen is nog één van de weinige landen met AAA-rating bij zowel Moody’s, S&P, als Fitch die daar ook nog een stabiele outlook hebben. Nederland heeft namelijk bij S&P al een negatieve outlook verkregen vanwege blootstelling aan de euro en daarbij samenhangende onzekerheid.

Omdat ratings zoals eerder bewezen vaak achter de feiten aan lopen is het verstandig om ook naar de CDS-spreads te kijken. Deze spreads geven aan wat de markt voor een risico aan een land toekend. Ook hierin is Noorwegen koploper met de kleinste risico-opslag van alle landen ter wereld.

Met de voortdurende onzekerheid in de eurozone is een belegging in Noorwegen, via staatsobligaties, bij uitstek een belegging die kan dienen als een veilige haven.

U kunt beleggen in Noorse staatsobligaties en obligaties die zijn uitgegeven door lokale Noorse autoriteiten en instanties via het Noorse staatsobligatie Fonds.

Chris van Winsum is fondsmanager van het FundShare Braziliaans Obligatie Fonds en van het FundShare Noors Staatsobligatie Fonds. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.