Op 8 december vorig jaar kondigde de ECB een aantal maatregelen aan om de druk op banken wat te verlichten. De voorwaarden voor onderpand werden flink verlaagd, de reserve ratio ging van 2% naar 1% en er werd een Longer-Term Refinancing Operations (LTROs) aangekondigd met een looptijd van drie jaar. Het effect van deze eerste LTRO was ongekend; banken leenden voor maar liefst €489 miljard euro bij de ECB.
Tweede LTRO
De tweede LTRO wordt gehouden op 28 februari 2012. De effecten op de beurs van de eerste LTRO en de verwachtingen voor de tweede zijn hooggespannen. Ik hoorde een obligatie handelaar zeggen dat volgens de obligatiemarkt LTRO overal tegen lijkt te helpen, zelfs tegen ongeneselijke ziekten.
Wat zijn nu de gevolgen voor de banken? Vooral bij de PIIGS banken was deze actie enorm populair.
Laten we eens kijken wat het bijvoorbeeld voor de Italiaanse banken betekent? Als je geld voor bijna niets krijgt en dit weer kan herbeleggen in staatsleningen met dezelfde looptijd is dat eigenlijk gratis geld. Want het aardige is dat de Italiaanse banken dat zonder risico kunnen doen. Italiaanse obligaties tellen voor hen niet mee voor de zogenaamde Risk Weighted Assets, onder de Basel II regels.
Italiaanse banken
Logisch want als de bank failliet gaat, moet de Italiaanse staat er voor opdraaien. En als Italië failliet gaat zijn Italiaanse banken sowieso failliet. Daardoor is de Italiaanse 1- 3 jaars rente in deze periode gedaald van 6,3% tot 3,3% nu. Onder Basel III tellen ze overigens wel mee. Dus zullen de Italiaanse banken dat voor slechts een gedeelte hebben gedaan. Maar goed alle beetjes helpen.
Qua koersen kwam dat in eerste instantie nog niet helemaal tot uitdrukking. De Italiaanse banken deden het in begin van 2012 nog even heel slecht. Dat kwam vooral door de emissie van Unicredit.
Maar ik heb even naar de koers van dat 1-3 jarige papier gekeken. Daar zit toch al weer 5% winst op. Dus voor iedere miljard euro die ze bij de ECB hebben geleend, kun je al weer 50 miljoen euro aan winst bijschrijven.
Monetaire verruiming
Over de effecten op de economie wordt ook veel gediscussieerd. Nu ben ik hier geen expert in, maar ik geef u toch mijn mening. Uiteindelijk is deze LTRO actie natuurlijk gewoon monetaire verruiming, QE. U weet wel, waar de oude Bundesbank zo sterk op tegen was. Maar goed, dit zijn bijzondere tijden en dus is het belangrijker om het vertrouwen in de banken op deze manier terug te winnen.
En als het op deze manier lukt dan moet het maar zo. Immers deze banken hebben nu geen liquiditeitsproblemen meer. En de extra (gratis) winst is ook nog eens goed voor de solvabiliteit. Het zal voor de Duitsers een schrale troost zijn dat deze monetaire verruiming slechts beperkt in de reële economie terechtkomt.
Nederland
Die Italiaanse banken kopen Italiaanse staatobligaties en geven hiermee geen leningen aan consumenten of bedrijven. Overigens gaat dit spelletje voor de Nederlandse banken helaas niet op. Ook voor hun staat de geldkraan open. Maar de Nederlandse 3-jarige staatsrente is slechts 0,7%. Dus als de Nederlandse banken het in hun 3 jarige staatsobligatierente stoppen dan verdienen ze er niets op.
Maar per saldo mogen we blij zijn, dat ze in Frankfurt dit monetaire geneesmiddel hebben uitgevonden. Of het helpt om ook de ongeneeslijk zieke banken te helpen, blijft een vraag waar alleen de toekomst een antwoord op heeft.
Corné van Zeijl is senior portfolio manager bij SNS Asset Management, waar hij verantwoordelijk is voor het SNS Nederlands Aandelenfonds. Van Zeijl schrijft zijn columns op persoonlijke titel. Professioneel houdt hij posities aan in de meeste grote Nederlandse beursfondsen. Een overzicht van de over- en onderwegingen vindt u hier. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.
Ongeneeslijk zieke banken, Corné.. wat ben je de laatste twee maanden negatief. Naar mijn idee hebben we nu echt de moeilijkste periode achter de rug. Banken moeten nu juist weer leren om verantwoordelijk met hun centjes om te gaan en economisch en maatschappelijk verantwoord uit te lenen, dat leren ze na jaren onverantwoordelijk uitlenen met super winsten (nu superschulden) niet in 2 a 3 jaar.... of heb ik het mis?
Corné.. wat ben je de laatste twee maanden positief ;-) ..
Als je de crisis uit het verleden bekijkt, zijn dit soort maatregelen slechts uitstel van executie. Een boek dat ik ieder aan kan raden is "This time is different" van Reinhart en Rogoff. Twee professoren die met zeer veel moeite de cijfers boven water hebben gekregen van "Eight Centuries of Financial Folly".
In Spanje gaat het werkloosheidspercentage maandelijks met een percent omhoog. We hebben het laatste decennium in een roze wolk geleefd en ondertussen zijn we links en rechts ingehaald door Azië en Zuid Amerika. Hoe kan een land als Spanje, Portugal of Italië (om Griekenland maar even te negeren) ooit concurreren met landen als China, Brazilië of India? Dat is waar deze crisis eigenlijk echt over gaat. Het viel "toevallig" samen met een bankencrisis, huizencrisis en een schuldencrisis.
We gaan volgens mij sowieso een, voor Europese begrippen, zeer zware tijd tegemoet. Het welvaartsniveau waar we gewend aan zijn geraakt, wordt iets van het verleden. Ook voor Nederland en Duitsland.
Dus mijns inziens is Corné zelfs een flink tikkie optimistisch.
Corne,
1- gister gaf Ben Bernanke aan dat hij op korte termijn tevreden was over de QE's, werkgelegenheid nam toe, consumentenvertrouwen etc.
Tevens gaf hij aan dat het schuldenplafond in de VS te hoog aan het worden was, dat de rek eruit was en dat er een tijd komt dat aan schuldvermindering moest worden gewerkt, omdat "het vertrouwen van buitenlandse investeerders in staatsobligaties en dollar aan het afnemen was" (denk dat Uncle Ben op sodemieter heeft gehad van groot investeerder China).
2- Banken kopen staatsoblies op met geleend geld van 1%, pakken 4 % winst, dit alles uiteindelijk gefinancieerd door Burger.
wat wordt er door de staten met het ontvangen geld voor de staatsoblies gedaan ? Juist ; in de maatschappij in de vorm van uitkeringen, ambtenarensalarissen, pensioenen (Griekenland, Italie, Spanje), oftewel opeten van je eigen vermogen, zonder enige produktie of export.
Hierdoor weer oblie-uitgifte nodig, etc., etc. en zo wordt er meer en meer fictief geld geprint en rondgepompd waar geen reeele waarde tegenover staat (arbeidsproduktiviteit, etc.).
Dus ECB gaat ook schuldplafond verhogen en gaan we Big Brother Ben achterna.
Reden tot juichen ? Voor jou en je baas wel, veel van dit geld vind zijn weg naar de Beurs (2011 was op Wall street beter dan in EU beurzen, door opgepompt geld).
Lost het iets werkelijks op? Nee , en Uncle Ben begint door te krijgen waar zoveel 'domme 'forumleden al enige jaren voor waarschuwen. Wantrouwen van opkomende grootmachten, Rusland, India, China, Arabie, die steeds meer twijfelen aan de waarde van hun staatsoblie-bezittingen en die hongerig naar het Westerse Goud beginnen te kijken.
Ed78 schreef:
We gaan volgens mij sowieso een, voor Europese begrippen, zeer zware tijd tegemoet. Het welvaartsniveau waar we gewend aan zijn geraakt, wordt iets van het verleden. Ook voor Nederland en Duitsland
Of je nu wil of niet, we zullen er wat betreft ons welvaartsniveau aan gaan moeten wennen dat dit de komende jaren behoorlijk zal worden ingekrompen.
De overheden zullen hun huishoudboekje op orde moeten brengen net zoals de banken, maar naar het huishoudboekje van de burger wordt allang niet meer gekeken.
Onbeschaamd wordt het ene na het andere idee uitgewerkt om de tekorten die er ontstaan bij de overheden op de burger te verhalen, lees de kranten er maar op na of volg de actualiteiten- en docu programma's op tv,
Maar eigenlijk begreep het gros van de mensen ook in Nederland dat wij al jaren ver boven onze stand leefden en dat dat een keer fout moest gaan.
Ik ben geen pessimist maar het is mij duidelijk dat het goed fout gaat de komende jaren.
De tijd van hoge hypotheken en andere leningen staat ter discussie, hypotheek rente aftrek gaat eraan, 32-, 36-,38- en 40 urige werkweek gaat ook tot het verleden behoren, men heeft het nu al over werken tot je 68 ste.
Pensioenen worden gekort terwijl belastingen, zorgpremie, eigen risico, energieprijzen en transport en energiebelasting, omhoog blijven gaan en de lonen nauwelijks worden verhoogd.
We gaan zware tijden tegemoet de komende jaren.
Om te kunnen concurreren met Rusland, China, India, Brazilie zullen we meer moeten produceren tegen lagere prijzen en dat betekent of langer doorwerken of lagere lonen.
Of je nu wil of niet.
Dus wie worden er gered? Precies Corne, jij en de rest van de financiele mafia. De bevolking kan bloeden voor jullie woeker en mafia praktijken.
Nou nou Kolenboer, ik vind dat wat te kort door de bocht om Corne van Zeijl een onderdeel te noemen van de financiële maffia, ik denk dat hij een integer mens is.
Wanneer je er goed over nadenkt zijn banken toch ook instellingen die natuurlijk ook in hun eigen belang er alles aan deden om de financiële belangen van hun klanten te behartigen. Maar de klant wilde steeds meer, makkelijk geld lenen tegen een lage rente om bv een huis, auto, boot or whatever te kunnen kopen en had men geld over dan wilde men wel een zo hoog mogelijke rente en/of rendemend.
Je kan niet alleen de banken de schuld van alle ellende geven, wij wilden als klanten steeds meer en de banken zochten en vonden middelen om meer geld te genereren om aan die groeiende vraag naar geld te voldoen.
Omdat de klanten steeds hebzuchtiger werden moesten de banken dat als het ware ook worden met alle gevolgen daarvan waar we nu tegen oplopen.
Wie appelen vaart die appelen eet, gaat niet alleen voor banken op maar dat zie je toch in iedere branche dat er mensen grote voordelen hebben om juist in een bepaalde branche werkzaam te zijn. Voor Corne is dat de financiële branche en voor mij was dat bv de autobranche waardoor ik iets goedkoper een auto kan rijden.
Beste Corne,
Ik vind het een mooi artikel, net als je vorige over ontschulden. Keep up the good work! In het verleden was ik niet zo onder de indruk van de stukken die van jouw hand verschenen.
groet,
Bolo
Laten we het simpel houden
Waarom is de marktrente in Italie en andere landen zo hoog.
Antwoord: omdat de markt het risico dat het geld niet terug komt hoger inschat.
Waarom is dan de rente die Italie van de ECB krijgt zo laag?
Antwoord: Omdat als Italie failliet de gekke henkies in Nederland en Duitsland de rekening betalen.
Financiele maffia. Twee toepasselijke woorden.
Hoe meer kennis je opdoet over deze wereld hoe duidelijker deze twee woorden oplichten.
Nu zitten er heus ook integere mensen tussen. Probleem is dat je niet in die wereld kunt blijven zonder de denkbeelden langzaamaan over te nemen. Na een aantal jaar denk je net als Corzine en trawanten: het kan dus het mag.
Twintig euro voor een biertje betalen in 2012. Is dat optimistisch?
Ik kreeg net een e-mailtje met de volgende tekst, daar zakt je broek toch van af.
GOEDGEKEURD !!!
Pensioen op 50 jaar.
Met 9.000 euro maandelijks voor
EU- ambtenaren.
340 Europese ambtenaren gaan dit jaar met vervroegd pensioen vanaf 50 jaar en met een pensioen van 9.000 euro (bruto) per maand tot aan haar/zijn 63ste jaar.
Reden: Om ambtenaren uit de nieuwe lidstaten van de Europese Unie (Polen, Malta, Estland) aan de slag te helpen, geeft de EU functionarissen uit de oude lidstaten (o.a. België, Duitsland, Frankrijk en Nederland)
dus een gouden handdruk !!!!
Daar word ik nu ziek van !!!
Waarom......en wie betaalt dit allemaal ?
JIJ en IK toch?
En onze jongeren moeten steeds langer werken voor een bedenkelijk pensioentje.
Dan vragen ze zich af, hoe zou het toch komen dat de kloof tussen burger en politiek zo groot is ?
@dÁandelen,
we praten hier over 1,3 miljoen per man uitgaande van 13 jaar, maal 340 paardekoppen = ruim 500 miljoen (=half miljard) totaal.
In een normale democratie worden hier kamervragen over gesteld.
De boodschap is nog steeds niet doorgedrongen in Brussel en zal ook noit doordringen ook daar.
Sluit me aan bij Kolenboer's stelling van de Pinautomaat.
Opheffen die hele zooi,ook de Euro, terug naar de situatie zoals die was in de tijd van de EEG, open handelsverkeer, eigen munten, autonome landen, eigen regels, flexibel door korte lijnen.
Kost al moeite genoeg om je eigen (zieke) Nederlandse regering in de gaten te houden , laat staan die crimi's in Brussel.
Lijkt of we onderhand als een kleuterjuf een stel verwende Nijenrode- kindertjes aan het opvoeden zijn.
tijd voor een Volksgerecht, op het schavot, pek en veren, hierna de guillotine, deden ze met Lodewijk 14 en de Russische tsarenfamilie ook toen de emmer was overgelopen.
@ 'd Aandelen
Graag enige nuances op uw bericht betreffende de EU pensioenen.
Deze gaan NIET in op 50 jaar , maar VANAF 50 jaar.
Ze bedragen zeker geen € 9000 per maand maar zijn afhankelijk van diensttijd en loon.
Iemand met b.v. minder dan 10 dienstjaren zal nooit van deze regeling gebruik (kunnen) maken en ook iemand van 50 jaar met 20 dienstjaren zal slechts een miniem pensioen ontgvangen.
Ik wik niets afdoen aan het feit dat de EU ambtenaren een goed salaris verdienen, maar het alsmaar schoppen in hun richting met halve waarheden zit me toch niet lekker.
Corne,
heb je stukje nogmaals doorgelezen, krijg steeds meer twijfels over jouw kennis, kunde , inzicht en logica.
Je introduceert de LRTO als "geneesmiddel tegen ongeneeslijke ziekten" en " de banken kunnen met bijna gratis geld risicoloos herbeleggen in staatsobligaties"
Je schrijft als voorbeeld Italie m.b.t LRTO; " Áls Italiaanse banken failliet gaan, draait de italiaanse staat daar voor op. Als de Italiaanse staat failliet gaat zijn de banken sowieso failliet".
Besef je niet dat op het eind van de rit er IEMAND voor dit verlies moet opdraaien, moet ik uitleggen WIE er moet opdraaien voor dit verlies Corne ? Nee, niet jij en je werkgever,jullie worden uit de wind gehouden door de ECB.
Maar ondergetekende en mede forumleden/ burgers zullen het gelag betalen van dit geneesmiddel( waarvan jij zegt dat het in Frankfurt is uitgevonden, terwijl vriend Ben QE B. er al 2 jaar mee bezig is, Ben B. die zelf toegeeft dat er tijd aankomt van schuldafbouw, omdat het schuldplafond de limit heeft bereikt) .
De lakse, onverschillige toon waarmee je beschrijft dat Italiaanse banken altijd buiten schot blijven bij evt. faillisement van bank of land, is zo tekenend voor de mentaliteit die er onder Bankiers en medewerkers (in dit geval JIJ Corne) heerst.
Too Big to Fail, daardoor Onaantastbaar en Arrogant en het contact met de werkelijkheid , met de wereld, volkomen kwijt !
Je verhaal wordt op alle punten door forumleden (domme amateurtjes, die echter WEL serieus bezig zijn met de problematiek, omdat ze zelf geraakt worden en niet worden onderhouden door een Bank als werkgever)onderuit gehaald.
Een columnist van een gerespecteerde site als IEX zou toch iets meer moeten nadenken en zich verdiepen in de materie voor hij wat schrijft!
Ook je afsluiting dat "We blij moeten zijn met dit middel" getuigt van zo weinig inzicht.
het laatste wat ik wil is jou te kwetsen, maar ik hoop dat je gaat nadenken over je vakbekwaamheid.
Probeer je eens echt te verdiepen en zelf nadenken over de gevolgen en dan tot een goed onderbouwde mening te komen, i.p.v alles en iedereen napraten en je eeuwige grafiekjes te plaatsen.