Commodities zijn een beetje uit de mode. Afgelopen jaar bleek het niet de safe haven te zijn die iedereen had gedacht. De koers van de Goldman Sachs Commodity Index en de S&P 500 over het afgelopen jaar kon je zo op elkaar leggen zonder veel onderscheid te kunnen waarnemen.
De commodity index staat op -1%. Alleen goud was de uitzondering natuurlijk (+10% in dollars). Maar zelfs de zilverprijs moest flink inleveren (-10% in dollars). Dat komt omdat de meeste commodities afhankelijk zijn van de wereldwijde economische groei, net als aandelen.
Vandaar dat er toch wel een flinke correlatie tussen aandelen en commodities is. Hieronder staat de grafiek met de correlatie tussen de commodity index en aandelen.
Weinig relatie
Overigens is het wel leuk om naar de correlatie te kijken, maar die geeft natuurlijk de relatie tussen de beweging van de beleggingscategorieën aan. Als ik naar de totale rendementen kijk is er niet zoveel van die relatie te zien.
Vanaf 1999 tot aan 2008 was er een prachtige opwaartse trend, maar helaas toen het bon ton werd om in commodities te gaan, was het einde nabij. Sinds de piek in 2007 is er nog niet de helft van over.
In een recent rapport van Morgan Stanley staat dat ze voorzichtig zijn met olie. Ze zien het als een laat cyclische grondstof. Door de terugvallende economische groei en toename van het aanbod van olie verwachten ze vooral in de eerste helft van 2012 een terugval van de olieprijs. De huidige zachte winter is natuurlijk ook een factor.
Onrust en angst
In dat opzicht is goud natuurlijk anders. Daar is de vraag niet cyclisch, maar op onrust en angst gedreven. Alleen de consumentenvraag in landen als India zal een cyclische factor zijn. Ik heb dus ook maar een correlatiegrafiek tussen goud en aandelen (zie onder) gemaakt.
De afgelopen tijd blijkt goud toch een iets minder goed alternatief te zijn uit het oogpunt van risicoreductie. Maar goed, correlaties zijn maar statistiek en daarmee niets meer dan een hulpmiddel.
Corné van Zeijl is senior portfolio manager bij SNS Asset Management, waar hij verantwoordelijk is voor het SNS Nederlands Aandelenfonds. Van Zeijl schrijft zijn columns op persoonlijke titel. Professioneel houdt hij posities aan in de meeste grote Nederlandse beursfondsen. Een overzicht van de over- en onderwegingen vindt u hier. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.
Er zijn (nog) geen reacties geplaatst.