Dit jaar had u niet in de midkappers moeten zitten. Sinds de zomer is er een flinke underperformance. De midkap-index is in het afgelopen halfjaar maar liefst 20% achtergebleven bij de AEX.
U had wel in de grote veilige aandelen als Unilever, ASML, Royal Dutch moeten zitten. Daar had u nog wat aan verdiend. Verder was de daling bij aandelen als Unibail, Reed Elsevier, Ahold, SBM Offshore en Heineken ook nog bescheiden. De overige aandelen deden het allemaal slechter dan de AEX.
In de midkap is alleen Vopak dat er met kop en schouders boven uitsteekt. Nee, beleggers lijken massaal afscheid van de kleinere namen te nemen. Is het na deze gigantische daling tijd om in te stappen?
Niet in kleintjes
Binnen ons asset allocatie-team zitten wel al een tijdje onderwogen in de kleine aandelen. We werken dan met een lijstje met punten. Ik laat ze hier kort de revue passeren:
- Momentum = negatief. Momentum is een krachtige factor gebleken in de afgelopen jaren. Wij kijken dan vooral naar de Europese midkap-index versus de MSCI Europe. En de trend is duidelijk negatief.
- Economie = negatief. In een recessie doen de kleinere bedrijven het over het algemene slechter dan de grote bedrijven.
- Fusies en overnames = neutraal. Enerzijds laat het Wavin-voorbeeld zien dat er interesse is, aan de andere kant is weinig krediet beschikbaar om dit soort overnames te financieren.
- Waardering = neutraal. Wij kijken vooral op Europese schaal naar de kleintjes. Maar In Nederland is de midkap-index eigenlijk relatief best wel duur. Momenteel is de koerswinstverhouding ongeveer 10% hoger dan die van de AEX. Daarmee zit het aan de bovenkant van de range van de afgelopen twintig jaar. Dus in Nederland zijn de midkappers duur.
Opvallend is dat als ik de dividendrendementen van deze indices met elkaar vergelijk, de midkappers nog zelfs 20% te duur zijn. Twintig jaar geleden kreeg u als midkap-beleggers nog 20% premie.
- Dollar = negatief. De grote internationale bedrijven hebben gemiddeld meer dollar-exposure dan de kleinere bedrijven. Nu de dollar meer waard wordt is dat relatief goed voor de grote aandelen.
Janurai-rally
Per saldo zijn er genoeg reden om nog even van deze midkap-aandelen af te blijven. Hoewel... Het zijn meestal juist dit soort aandelen die na een slecht jaar een mooie januari-rally laten zien.
Wees daar op voorbereid. Maar voor de langere termijn zou ik ze alsnog even mijden. Afgezien van die paar mooie namen die er in SNS Nederland Aandelen Fonds zitten natuurlijk. Zie mijn portefeuille.
Corné van Zeijl is senior portfolio manager bij SNS Asset Management, waar hij verantwoordelijk is voor het SNS Nederlands Aandelenfonds. Van Zeijl schrijft zijn columns op persoonlijke titel. Professioneel houdt hij posities aan in de meeste grote Nederlandse beursfondsen. Een overzicht van de over- en onderwegingen vindt u hier. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.
Maar..het is nog geen januari. Logica -17% vandaag. Voorlopig inderdaad even afblijven van de Midcap.
OP 08 december moesten we dit zeker kopen......
SNS 1,919
Aegon 3,379
Dexia 0,39
KBC 11,37
ING 6,086
NU.........
SNS 1,571
Aegon 2,99
Dexia 0,277
KBC 9,80
ING 5,135
Corne, ik zie dat je Unibail hebt gekocht. Had je die niet beter onderwogen kunnen blijven en naast Corio Vastned kunnen kopen? Er staat daar een Japanner of Dexia te liquideren. Misschien wel allebei, niet normaal hoe goedkoop dat fonds is: 46% korting op intrinsiek, dividend van 3,70. Sla je slag, die verkopers zullen voor de kerst toch klaar willen zijn.
Ik draai de spread pas als Vastned 3x in Unibail past.
O ja, extra reden om Unibail short te blijven: ze gaan als Frans aandeel uit de AEX. Dhr. van Zeijl moet ze dus verkopen!
Beste IEX Lezers,
Ik heb (helaas) geen Unibail en kan ze dus niet verkopen. Recentelijk kwam Euronext met de mededeling dat UBL toch een Nederlands aandeel is en waarschijnlijk gewoon in de AEX blijft. Ik kan dus rustig wachten tot dat er weer een normaal waarderings verschil tussen de aandelen zit. Corio en inderdaad ook VastNed laten een gelijk koersbeeld zien.Veel inst. belegger vertrouwen hun IT en ES exposure niet.
Afgelopen twee jaar heb ik een outperformance laten zien. Dit jaar is echter een slecht jaar.
Met vriendelijke groet
Corne van Zeijl
Beste Rosser,
Het SNS Nederland aandelenfonds heeft ook dividend uitgekeerd.In een vergelijking zou u beide op total return basis moeten doen, dus inclusief ontvangen dividend.
V.w.b. de Morningstar ster. Dat bericht hebben wij vorige week ontvangen. Over het rendement is niet te discussieren. Het risicoprofiel wat het SNS Aandelen Fonds heeft gekregen is opvallend.Daar zijn we nog naar aan het kijken.Dat laatste is de voornaamste veroorzaker van de ene ster. Ik denk dat u het best aan de AFM kan vragen, maar ik ben bang dat zij weinig met Morningstar sterren doen.
In de komende periode zullen we deze sterren gaan terugverdienen.
Met vriendelijke groet
Corne van Zeijl
Een paar weken geleden was er een onderbouwd artikel dat aandelen in de AMX veel betere beleggingsresultaten laten zien dan de AEX, dit goldt nog sterker voor lokale fondsen. een kleine blik in de historie leert dat een aantal fondsen in de AMX flink hoger staan dan in de periode 2008/2009. Aalberts (12 toen 4), ASMI (19 toen 8), Unit4 (17 toen 9). De jaar vergelijking is daarom flauwekul, iedereen kan een tijdsspanne uitkiezen waarin het gelijk wordt gehaald. Mijn instap in 2009 destijds in genoemede fondsen en ook CSM op 10, naar 27 geeft aan dat potentieel in AMX fondsen zeer groot is, bijkans verdubbeling of verdrievoudiging. Het vergelijken van indices en daaruit de conclusie mijd de kleintjes is regelrechte onzin. Tenzij je geld in de bodemloze put van postnl, tomtom, air france, Ing wil dumpen
Corne blijft gewoon een zwetser, eerst tipt hij Samas daarna moet je absoluut niet in goud stappen en laatst had hij een vleugje (van 30! procent in vastgoed) Is er iemand bij IEX die het gebral van deze man kan stoppen?