Opvallende advies- en koersdoelveranderingen vandaag van vooral SNS Securities en dan niet eens voor de cijferende fondsen. De resultaten van Heineken en Mediq verrast eigenlijk niemand. Of het moeten beleggers zelf zijn, want Heineken begon de beursddag voortvarend maar zakte weg. Mediq staat fors in de min, net als MacIntosh en ING, dat last lijkt te hebben van de sell van Exane BNP Paribas van vanmorgen voorbeurs. Elders in Europa stijgen financials.
Heineken
Eerst Heineken. Ietsje beter dan verwacht – zoals het volgens ongeschreven beurswetten ook een beetje hoort bij rapportages – maar dat zit allemaal al lang en breed in de koers. Opvallend is dat Heineken de slechtste analistenconsenus (hieronder) van alle AEX-aandelen heeft. Het komt zelden voor dat een fonds meer holds en sells dan buys kent
Theodoor Gilissen is snel klaar met de cijfers:
Theodoor Gilissen: Heineken (hold – 31 euro)
De omzet groeide in het kwartaal met 3% naar Eur 4.645 mln conform verwachting. Hogere marketinguitgaven en lagere valutakoersen leidden tot een lager bedrijfsresultaat. Verdere cijfers werden niet bekendgemaakt. In Europa speelde het seizoenmatige slechte weer een negatieve invloed bij een organische volumedaling van 3,3%.
Voor het gehele jaar herhaalt het bedrijf de verwachting van een nettowinst(voor bijzondere baten/lasten) ongeveer in lijn met vorig jaar (Eur 2,55 per aandeel). Het bedrijf houdt vast aan de kosten verlaging programma’s van Eur 150 mln jaarlijks te behalen per eind 2013. Onze rating blijft Hold.
SNS gaat een stapje verder en stelt dat de muziek voorlopig wel even uit de koers is
SNS Securities: Heineken (hold – 33 euro)
Heineken delivered better than estimated volume growth and revenues in the third quarter. While expectations for Europe were low, this region was hit less than feared. The full-year guidance confirmation was in line with expectations. We believe Heineken shares are trading at slightly demanding multiples compared to its peers and see no reason for further upside. We rate the
shares Hold with a target price of EUR 33.00.
• Analistenconsensus Heineken:
• Buy: 9
• Hold: 10
• Sell: 6
• Gemiddeld koersdoel: 39,59 euro
ASMI
Het lijkt wel afgesproken werk van SNS en KBC Securities! Beide komen vandaag met een update over ASMI vooruitlopend op de cijfers. Beide verlagen hun verwachtingen. Eigenlijk geen verrassing gezien de teruglopende economie, waarvoor het cyclische ASMI natuurlijk hypergevoelig is. Hier de originele teksten, want het is letterlijk en figuurlijk een technisch verhaal.
SNS Securities: ASMI (buy – naar 32 van 34 euro)
Ahead of the Q3 figures we lower our estimates and price target for ASMI (from EUR 34 to EUR 32), but we stick to Buy and still project substantial upside. The back-end equipment sector is the most cyclical segment and revenue declines for ASMPT will be quite ugly the next quarters. However, with one of the most flexible models in the sector, we expect the back-end to maintain profit margins above
20%.
KBC Securities: ASMI (accumulate - 24 euro)
We remain long-term positive based on the fundamental strength of the BE operations and the undervaluation of the FE (negative € 500m implied value) but the short outlook seems quite weak due to a general industry slowdown. Hence our Accumulate rating. We cut our target to € 24 from € 27 on the back of our reduced estimates.
We continue to value the FE at 1x sales (implying around € 410m or € 6.5 ps) and the BE at 10x P/E12E (implying € 17 per ASMI share). We also expect the acquired SMT business to offer some compensation with a more stable performance. ASMI Front-end will also see pressure, but much more limited. We expect Front-end to show strong growth of 40% for full year 2011 and only a modest decline in 2012.
ALD is now the largest product group of ASMI and will continue to grow as it is fully driven by new technology spending (28nm-22nm). The discount in the ASMI share is excessive and market severely
underrates the improved profile of Front-end.
• Analistenconsensus ASMI:
• Buy: 6
• Hold: 1
• Sell: 0
• Gemiddeld koersdoel: 27,57 euro
Binck
Bent u als belegger ook zo blij met de transactie-tax die er aankomt? Binck in elk geval niet en SNS Securities is de eerste die zich kort uitlaat wat de gevolgen voor deze pure play kunnen zijn: “(…) This does not include the possible implementation of a Tobin tax which may lead to further EPS cuts if agreed upon (…).”
Helaas slaat SNS niet aan het cijferen hierover, maar is duidelijk dat de impact significant kan zijn.
SNS Securities: Binck (buy – 14 euro)
BinckBank recorded a net profit of EUR 10.9m (SNSe: EUR 11.5m, consensus: EUR 10.4m) which lagged our estimates but was better than consensus. Whereas the interest income declined by 4% on a yoy basis we note that the commission income grew by 17% yoy to EUR 32.9m (SNSe: EUR 35.3m, consensus: EUR 33.9m).
Going forward we expect that BinckBank will increase its cost base to EUR 33m in 4Q11 from EUR 30.1m in 3Q11 on the back of higher marketing costs EUR 4.5m. Given that its cost base will increase and commission and interest income will not alter we cut our 2011/12 EPS estimates by EUR 0.07 and EUR 0.19.
This does not include the possible implementation of a Tobin tax which may lead to further EPS cuts if agreed upon. We expect that as of the start of 2012 the company could start buy back shares. Given that the stock is trading at a 9x 2011 P/E vs. 15x 2011 averages P/E of its peers we recommend a Buy on the stock with a target price of EUR 14.00.
• Analistenconsensus Binck:
• Buy: 7
• Hold: 2
• Sell: 0
• Gemiddeld koersdoel: 14,95 euro
AMT
Arm AMT… Dat denkt SNS Securities ook, dat het bedrijf voorlopig afschrijft. Uithuilen en opnieuw beginnen is het motto en het huis zet de kettingzaag in het koersdoel. Niettemin houdt SNS hoop, want anders had ze AMT wel op een sell gezet in plaats van hold.
SNS Securities: AMT (naar hold van buy -, naar 0,40 van 1,75 euro)
All in all, the company continues to strive for obtaining approval for one of its gene therapy based medicines, but this could easily take many years to materialise. We have significantly lowered our estimates now the company won’t have a revenue generating medicine in the next few years.
Additional new funding of EUR 10m should deliver sufficient cash for the next twoyears, but this is uncertain. Based on our new estimates we arrive at a speculative price target of EUR 0.40. With uncertainties about the company’s funding and the timing of newly announced partnerships, we rate the shares Hold.
Guruwatch.nl is een volbloed dochter van IEX.nl. De site houdt analistenadviezen bij en berekent het rendement daarvan. Guruwatch houdt ook alle opinies, tips en stukken bij van de internationale beursguru's. Dit en andere artikelen op de site zijn afkomstig van Arend Jan Kamp,
senior content manager van IEX. Kamp belegt iedere maand vooral voor
zijn pensioen uitsluitend in beleggingsfondsen. Klik
hier voor zijn actuele posities. De informatie in deze column is niet bedoeld
als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde
beleggingen. Uw reactie of vraag is altijd welkom.
Er zijn (nog) geen reacties geplaatst.