De koers van Heineken lijkt weinig last te hebben van beleggersangsten over het doorberekenen van hoger inputprijzen. Heinken is daar overigens zelf ook vrij relaxed over.
Het bedrijf is voortdurend aandelen aan het inkopen om de Mexicaanse overname Femsa te betalen. In het eerste deel van het inkoopprogramma kocht Heineken 14 miljoen aandelen tegen gemiddeld een procent of 6 van de gemiddelde beursomzet.
Het huidige programma van 300 miljoen euro loopt tot en met 5 september 2011. Dat is een flinke versnelling van de aankopen en goed voor een verwachte 11% van de gemiddelde dagomzet in Heineken.
Zelfvertrouwen
Dat is veel in een korte periode en ook nog eens in de zomer als veel beleggers wel aan Heineken denken maar op een hele andere manier. Overigens is het versnellen van het inkoopprogramma natuurlijk ook een teken dat het bedrijf er zelf vertrouwen in heeft.
U zou zelfs kunnen denken dat het bedrijf bang is dat de koers sterk zal gaan stijgen en dat ze daarom sneller de aandelen inkopen. Ik moet wel toegeven dat de performance redelijk in lijn is met die van de andere grote internationale brouwers.
In de grafiek ziet u InBev, SAB Miller en Heineken ten opzichte van de MSCI Europe index.
Slimme inkoper
Heineken doet bovendien geen stomme dingen. Ze kopen geen dure Australische brouwer. Ze snappen de prijs niet (10 miljard dollar). Het Australische Fosters opereert in een volwassen markt en haalt toch hoge marges. De kans op lagere marges in zo’n soort markt is levensgroot.
Ze kopen ook geen louche Braziliaanse brouwers, ondanks dat ze daarmee hun marktpositie sterk zouden kunnen vergroten.
Ook het inkoopprogramma zelf pakken ze slim aan. Zoals bij ieder programma geef je de inkopende bank van te voren instructies mee. Heineken zegt daarbij tegen de bank: als de koers naar dat niveau daalt, koop je extra in en als die naar dat niveau stijgt stop je met kopen.
Trots
Ik heb deze vorm ook al eens met andere aandelen-inkopende bedrijven besproken, maar die zien dat niet zo zitten. En toch vind ik het slim. Al met al is Heineken een bedrijf waar je als Nederlander trots op kan zijn. En ondanks de enorme insider-aankopen ben ik toch onderwogen:
- omdat ik een stijgende beurs verwacht in het komende halfjaar en dan kun je dit soort defensieve aandelen beter niet hebben
- omdat ik denk dat ze niet heel gemakkelijk alle hogere kosten kunnen doorberekenen
- omdat het een duur aandeel is: een koers-winstverhouding van 14,5 terwijl de AEX op net 10 keer gewaardeerd staat. Normaal is een premie van rond de 30%.
Corné van Zeijl is senior portfolio manager bij SNS Asset Management, waar hij verantwoordelijk is voor het SNS Nederlands Aandelenfonds. Van Zeijl schrijft zijn columns op persoonlijke titel. Professioneel houdt hij posities aan in de meeste grote Nederlandse beursfondsen. Een overzicht van de over- en onderwegingen vindt u hier. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.
Netjes voor een analist,om zijn onderwogenzijn zo klip en klaar te specificeren...wie tussen de regels doorleest...thks! H6
Ik beschouw het ook als ondersteuning van de koers maar wat gebeurt er wanneer het aankopen is afgelopen!!
Ik denk zelf dat als Freddie Heineken nog geleefd had deze overnames en ook het betalen met aandelen nooit gebeurt was!!!!
Zelf heb ik mijn aandelen Heineken een tijdje geleden met een flinke winst verkocht en ben van plan tzt. ze weer terug te kopen maar zeker op een lagere koers ca 38 of nog iets lager en dat verwacht ik binnen nu een 3 mnd!!! ( dit was de koers voor april 2011!