De aandelenmarkten zijn de laatste weken overwegend rood gekleurd. Daarmee wordt naar verwachting de eerste helft van 2011 met een negatief resultaat afgesloten. Gisteren noteerde de AEX-index circa 6% onder de slotstand van eind 2010.
Nederland doet het tot dusver beduidend minder dan de door ons omringende markten. Duitsland noteert year-to-date +5% en Frankrijk laat een marginaal plusje (+1%) zien. Wellicht nog meer illustratief voor de Nederlandse malaise is het feit dat slechts 6 van de 25 AEX-fondsen, ofwel 24%, een positieve performance over 2011 weten te overleggen.
Topscorer is index-zwaargewicht ING met +14%. De twee zwaarst wegende ondernemingen in de AEX, Royal Dutch Shell en Unilever, doen het beiden iets beter dan het gemiddelde met fractionele dalingen van respectievelijk 2,2% en 3,8%. De drie minst presterende indexfondsen zijn TNT/PostNL, TomTom en, sinds woensdag, Philips met dalingen van meer dan 30%.
AEX vorig jaar: 306
Toch is het zinvol deze matige performance(s) in perspectief te plaatsen. Vorig jaar om deze tijd was het technische plaatje evenmin rooskleurig. Toen was er de thematiek van de dreigende double dip en was er ook al de realiteit van een escalerende euro-crisis.
Op 4 juli 2010 bereikte de AEX-index een niveau van 306,42, ruim 8% lager dan de slotstand van ultimo 2009 (333,60). Aan het eind van 2010 stond de AEX evenwel 15,7% hoger op 354,57. Zal het koerspatroon van 2010 zich dit jaar herhalen? Ik denk dat de kans hierop vrij groot is. Vijf argumenten:
- Het korte termijn chartbeeld geeft een licht oversold positie aan.
- De onderliggende winstontwikkeling van de meeste ondernemingen valt eerder mee dan tegen – Philips en KPN zijn veeleer uitzonderingen op de regel.
- De verwachtingen voor de wereldwijde economische groei voor 2011 worden licht naar beneden bijgesteld. Dit geeft wat ruimte tot daling voor te ver doorgeschoten grondstofprijzen. Ook de kans op renteverhogingen door de ECB en FED is veel kleiner dan drie maanden geleden.
- Er is zeer veel geld in kas bij een meerderheid van de (middel)grote ondernemingen. De consolidatie binnen sectoren zal via M&A gaan toenemen in de tweede helft van dit jaar. De gedaalde beurskoersen fungeren hier deels als aanjager.
- De (dividend)rendementen op veel goede aandelenbeleggingen zijn (veel) hoger dan op vastrentende beleggingen.
In onzekere tijden loont het doorgaans om niet al te zeer aan te schurken tegen een heersend sentiment. Natuurlijk is de uitkomst van de huidige Griekse schuldenproblematiek met zeer veel onzekerheden omgeven. Maar zodra de eerste contouren van een mogelijke oplossing duidelijker worden, zal een technisch koersherstel ongemeen krachtig zijn.
Een contraire visie in combinatie met een strenge aandelenselectie is eind juni 2011, denk ik, een aantrekkelijke receptuur.
Willem Burgers is van 1978 tot en met 1987 werkzaam geweest als fondsbeheerder bij de Robeco Groep. In de periode 1988 tot medio 1990 was hij hoofd research bij Van Meer James Capel, een dochteronderneming van HSBC Bank. Van september 1990 tot medio december 2002 was Willem Burgers managing director van het Orange Fund, een fonds actief op het gebied van Nederlandse smallcaps. Sinds 2007 is hij lid van het beheerteam van het Add Value Fund. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.
Het Add Value Fund heeft long posities in Aalberts Industries, Brunel, Hunter Douglas en Ten Cate. Enkele personen van het beheerteam hebben door het participeren in het Add Value Fund een beperkt indirect belang in bovengenoemde aandelen. Columnist Willem Burgers heeft een longpositie in aandelen Ahold. Keijser Capital Asset Management B.V. is de beheerder van Add Value Fund N.V. en is als vergunninghouder opgenomen in het register dat door de Autoriteit Financiële Markten wordt gehouden. Het prospectus en de financiële bijsluiter zijn beschikbaar op de website Add Value Fund. De waarde van de activa van het Add Value Fund is afhankelijk van ontwikkelingen op de financiële markten en kan als gevolg van het beleggingsbeleid sterk fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
Ik kan het wel eens zijn met Willem.
Maak me alleen wel grote zorgen over de koopkrachtontwikkeling van de consument. Het netto besteedbaar inkomen is ondertussen nog nauwelijks voldoende om het gezin van voedsel te voorzien. En dan komen de echte bezuinigingen en lastenverzwaringen pas in september uit de hoge hoed van Jan Kees de Jager.. Dit uiteraard in combinatie met de voortdurende loonmatiging en de potdichte kluizen van het bankenkartel.
Het zal mij erg benieuwen.
1. Het korte termijn chartbeeld geeft een licht oversold positie aan.
- je zegt het al 'korte termijn', zegt dus niks over komend half jaar
2. De onderliggende winstontwikkeling van de meeste ondernemingen valt eerder mee dan tegen – Philips en KPN zijn veeleer uitzonderingen op de regel.
- Valt moet zijn viel. Dit gaat over resultaten uit het verleden. Waar het om gaat zijn de resultaten voor de 2e jaarhelft. Hoe gaan die nu uitpakken? Vorig jaar viel het inderdaad mee, maar nu?
3. De verwachtingen voor de wereldwijde economische groei voor 2011 worden licht naar beneden bijgesteld. Dit geeft wat ruimte tot daling voor te ver doorgeschoten grondstofprijzen. Ook de kans op renteverhogingen door de ECB en FED is veel kleiner dan drie maanden geleden.
- twee argumenten lees ik hier. De grondstofprijzen lopen de laatste jaren parallel met de beurskoersen. Vorig jaar stegen de grondstofprijzen in Q3 en Q4. Een daling van de grondstofprijzen het komend halfjaar gaat hoogstwaarschijnlijk gepaard met een dalende beurs.
- kans op renteverhoging lijkt idd nu verkeken. Dat is positief, maar rentevoorspellingen worden razendsnel verwerkt in de beurs. Dit is dus al zeker verwerkt. Rente speelt nu geen rol, tenzij de ECB de rente plots gaat verlagen.
4. Er is zeer veel geld in kas bij een meerderheid van de (middel)grote ondernemingen. De consolidatie binnen sectoren zal via M&A gaan toenemen in de tweede helft van dit jaar. De gedaalde beurskoersen fungeren hier deels als aanjager.
- Dit klopt onder normale omstandigheden. Echter, sinds de financiële crisis zijn de omstandigheden niet meer normaal. Banken blijven op hun geld zitten, waardoor fusies en overnames moeilijker te realiseren zijn.
5. De (dividend)rendementen op veel goede aandelenbeleggingen zijn (veel) hoger dan op vastrentende beleggingen.
- Dit is wel een goed punt. Beleg ook onder deze omstandigheden in bedrijven met een goed dividend en een gezonde omzet- en winstontwikkeling. dus geen Philips ;-)
· Griekse premier verwacht nieuwe lening van 110 miljard..
Hahaha, die Grieken lachen zich SUF......mooi...
De uitkomst van de huidige Griekse schuldenproblematiek mag dan onzeker zijn maar als deze worden opgelost dienen de volgende patiënten zich aan: Italië-Ierland-Portugal-Spanje
Wat blijft er dan nog over van een krachtig koersherstel als de Europese politiek wederom maanden nodig heeft een gedegen oplossing te vinden.
Hiermee is W.Burgers te lichtzinnig of drukt hij het bewust naar de achtergrond.
Hiermee is W.Burgers te lichtzinnig of drukt hij het bewust naar de achtergrond.
Ja dat doen alle analisten...... na Griekenland kan alles dik UP volgens de heren, moet het nog zien...
BBC vanavond, volgens TOP man van Bank of Engeland klapt de hele boel vandaag of morgen.....en zeker Griekenland..
laat een ieder denken wat hij wil willem heeft een punt,aan deze beurs hebben maar weinig beleggers wat aan ,aan het eind van het jaar zal er toch een resultaat moeten staan bij grote partijen,en zo slecht zijn de vooruitzichten niet neem catepillar deze week 53% meer omzet en heel goede vooruit zichten voor komede jaar.en laten we heerlijk zijn 2,7%/3%groei is op zich niet zo slecht,en dit kan best nog eens bij gesteld worden komende tijd.
Failliet
Diverse kredietbeoordelaars zijn minder optimistisch over de euro. Het Amerikaanse bureau Standard & Poor’s denkt dat Griekenland voor 2013 failliet zal gaan. De rente op staatsleningen is gestegen tot 17,51 procent.
Ook kredietbeoordelaar Moody’s denkt dat herstructurering van de Griekse schuld onvermijdelijk is.
als je rustig blijft zitten, zo nu en dan bijkopen en vooral je dividend herbeleggen.....ik denk dat je dan het verste komt. of willem nou gelijk krijgt of niet.
griekenland? eurocrisis? ik geloof gewoon echt niet in een meltdown.. veel te grote belangen.
Er wordt te veel naar macro zaken gekeken. Ik trek me daar over het algemeen weinig van aan. Je moet aandelen kopen omdat je denkt dat het bedrijf toekomst heeft en iets heeft dat ze beter maakt dan hun concurrenten. Dit soort aandelen zullen het altijd goed blijven doen op de lange termijn.
Bijvoorbeeld: TomTom, niemand gelooft nog in het bedrijf. Maar het bedrijf heeft een naam en kwaliteit. Bij navigatie denk je TomTom. Dat is de reden waarom TomTom in de toekomst zal winnen. De huidige lage koers lijkt me een koop kans!