De pappen-en-nat-houden-strategie van Europese leiders richting de zwakkere landen als Griekenland, Ierland en Portugal (PIG) lijkt te werken. De euro blijft als valuta een stuk competitiever door deze zwakke broeders erbij te houden.
Dit zorgt voor een betere exportpositie voor landen als Nederland en Duitsland. De economische groei in deze landen is dan ook gedurende het eerste kwartaal van 2011 hoger dan verwacht. Dat is geen verrassing voor de Europese leiders die er alles aan zullen doen om de PIG-landen bij de euro te houden.
De Europese Centrale Bank (ECB) bevindt zich daarbij in een lastig parket. De aantrekkende groei en oplopende inflatie binnen Noord-Europese landen rechtvaardigt meer renteverhogingen dan nu het geval is. Daarentegen weerhoudt de zwakke situatie omtrent de PIG-landen de ECB ervan om de korte rente sneller te verhogen.
Rentes weer omhoog
Deze tweespalt biedt een gunstige basis voor toekomstige economische groei in Noord-Europese landen. Naast de korte rente beweegt ook de lange rente nog niet veel hoger op de verbeterde economische vooruitzichten. De tienjaars rente beweegt al meer dan dertig jaar neerwaarts zoals u kunt zien in de grafiek hieronder.
In de jaren tachtig waren er nog rentes te zien van 10 tot 14%. Hypotheken kenden destijds in Nederland nog rentevastperiodes van meer dan 10%. Daarna zijn de rentes jarenlang achtereen omlaag gekropen. Aan deze tendens lijkt nu een einde te zijn gekomen.
De voornaamste reden hiervoor is de aantrekkende economische groei en de wereldwijd oplopende inflatie.
Aandelenbeleggingen
Volgens shadowstats.com is de inflatie in de Verenigde Staten al 10% op dit moment. In dat geval zien we nog altijd zeer lage rentes voor langlopende obligaties. Ook in Noord-Europa schommelen de tienjaars rentes rond de 3 à 3,5%. De hoogte van de lange rente is kort gezegd gelijk aan de verwachte economische groei plus de verwachte inflatie.
Als de korte rente laag wordt gehouden door de ECB en er meer stimuleringsmaatregelen door overheden worden getroffen ter ondersteuning van de probleemlanden zal de economische groei verder aantrekken en de inflatie toenemen.
Dit is in mijn optiek een gunstige omgeving voor aandelenbeleggingen maar ongunstig voor lange obligatiebeleggingen. Beleggingen in zogeheten perpetuele leningen kunt u daarom beter mijden het komende jaar.
Richard Abma is asset manager bij OHV vermogensbeheer en werd in 2006 door ABN Amro in de turbocompetitie uitgeroepen tot de Slimste Belegger. Hij schrijft zijn columns op persoonlijke titel. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel of particulier beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.
De PIG's-landen blijken nu notoire bleeders te zijn ,die je in de porto zou moeten liquideren,wil je niet kapot gaan.
Maar omdat het landen zijn en er een €-ideaal is,doen we dat niet....lijkt op een belegger die geen afstand van zijn "darlings" kan doen en dus overall met beleggen verliest.H6
Ik begrijp maar weinig van je artikel: De euro is t.o.v. de dollar erg sterk en de zwakke eurolanden een gevaar voor de stabiliteit... een uitstekende omgeving om te beleggen???? De economische groei zwakt in de ontwikkelde landen af. Rentes zijn nog laag maar stijgende. Stagnerende economie in Groot-Brittannië met hoge inflatie (4,8 % !!) > stagflatie.....
Zie in dit verband ook PIMCO: "De grote zorg voor Pimco is dat politici de maatregelen niet durven te nemen om de structurele problemen die de mondiale economie verstoren aan te pakken. Schulden worden vooruitgeschoven, in plaats van de stevig aan te pakken, terwijl risico’s toenemen. Door het vooruitschuiven nemen de effectiviteit en flexibiliteit van beleidsbeslissingen af. Ondanks de crisis is er eigenlijk nauwelijks een afname geweest van de excessieve schulden die zijn opgebouwd."
Dhr. Abma was in 2008 op AEX 480 zo vast als een huis.
De hele rit naar 195 positief gebleven en vanaf 240 pisflauw geworden.
Sinds dit jaar is ie weer loeivast op aandelen: goh, wat zou er nu gebeuren?
Hehe, dat is het leuke van terugkijken naar eerdere columns.
Als je contrair aan Richard gaat, legt dat je geen windeieren!
"Dit is in mijn optiek een gunstige omgeving voor aandelenbeleggingen maar ongunstig voor lange obligatiebeleggingen. Beleggingen in zogeheten perpetuele leningen kunt u daarom beter mijden het komende jaar."
Dit werd begin 2010 en 2011 geroepen door alle zgn. experts, maar de perps blijven outperformen terwijl aandelen het lastig hebben. Verder kunnen ook perps variabele rentevoeten hebben (en veel perps worden na een bepaalde tijd floating) en derhalve juist bovenmatig profiteren van een stijgende rente. Wat bedoeld wordt is waarschijnlijk dat de LT rente zal stijgen en derhalve de waarderingen voor oblies met vaste rente zullen dalen. Eerst leren, dan doceren.
Vergeet het maar met de aex Er zit een megaverkoper in die de buers zeker tot aan expiratie onder de 350 wil houden. Onze mickeymousebeurs doet weer eens niet mee met de grote jongens. Ik stel voor dat de AFM een onderzoek instelt naar de manipulatie van de AEX door grote partijen.
Het is lachwekkend, bij elke uptick in de dax gooien ze er nog wat extra aex-futures in. Ik ga lekker short, dit komt nooit meer goed.
tjonge tjonge wat een azijnzeikerds zeg , als je het verhaal goed! leest dan snap je waar heet over gaat , alleen maar terugkijken heeft zo weinig zin
Waarom wordt een site als shadowstats gebruikt als bewering dat de inflatie in de VS nu 10% is? En waarom wordt dus ook verondersteld dat de inflatie de komende jaren dus 10% zal blijven?
Uiteraard zal de inflatie oplopen. Maar volgens mij streeft de ECB naar een inflatie van 2%. Als het dan 3, 4 of misschien 5 wordt, tot daar aan toe maar 10% ligt niet in de lijn van de verwachtingen.
Verder ligt het naar mijn idee nog maar aan hoe de markt reageert, in hoeverre de obligatierentes gaan stijgen.
Bij economisch onzekere tijden kan wel eens een tegengestelde beweging ontstaan dan op logische gronden verwacht wordt, waardoor de rentes op staatsobligaties zowel in de VS als in Europa vooralsnog laag blijven. Als er tenminste vertrouwen is dat alles keurig netjes terug wordt betaald.