Mikken op rente of dividend?

De rente is sinds begin september 2010 onafgebroken aan het stijgen. Het is de weerspiegeling van een gestaag groeiend besef dat de wereldeconomie in een expansieve fase is beland. Los van de herfinancieringsproblemen van individuele staten in het eurogebied en in de Verenigde Staten, is in de sterkere economieën al enige tijd sprake van een relatief robuuste economische expansie.

Dat vertaalt zich in stijgende grondstofprijzen en een beginnende krapte op de arbeidsmarkt. De consensusverwachting heeft zich hierbij aangepast: de verwachting is dat Trichet de Europese rente weldra zal moeten verhogen.

Meer dan jaarwinst
Wat tegelijkertijd opvalt is dat de dividenduitkeringen van Nederlandse ondernemingen fors in de lift zitten. Vorige week spande softwarebedrijf Exact Holding de kroon: de onderneming keert zelfs meer dan de hele jaarwinst uit.

Er is een excess cash position en bij gebrek aan kortetermijnalternatieven is voor een extra cashuitkering aan aandeelhouders gekozen. Dus wordt 2,02 euro per aandeel uitgekeerd, hetgeen aandelen Exact Holding bij een beurskoers van 22,90 euro van een dividendrendement van 8,8% voorziet.

Andere gulle betalers
Er zijn meer opvallende gulle dividendbetalers. Zoals retailer Beter Bed Holding die de volledige jaarwinst 2010 als cashdividend uitkeert, specerijen- en theehandelaar Acomo (dividendrendement: 4,5%) en solutions provider Nedap (dividendrendement: 4,1%). Dit zijn genereuze rendementen in vergelijking met de 2–2,5% vergoeding die heden ten dage op een internetspaarrekening wordt vergoed.

En er is uitzicht op meer. Ik voorzie een verdere verhoging van de dividenden over het lopende boekjaar. De combinatie van een stevige winstgroei en een extra impuls vanuit acquisities, legt een solide basis voor een dividenduitkeringsgroei van gemiddeld 10–15%.

Wat is aantrekkelijker?
Het bijzondere beeld ontstaat dat ondanks een stijgende rente, een belegging in goed gepositioneerde aandelen vooralsnog veel aantrekkelijker lijkt te zijn.

Een beetje inflatie is zo gek nog niet.

Willem Burgers is van 1978 tot en met 1987 werkzaam geweest als fondsbeheerder bij de Robeco Groep. In de periode 1988 tot medio 1990 was hij hoofd research bij Van Meer James Capel, een dochteronderneming van HSBC Bank. Van september 1990 tot medio december 2002 was Willem Burgers managing director van het Orange Fund, een fonds actief op het gebied van Nederlandse smallcaps. Sinds 2007 is hij lid van het beheerteam van het Add Value Fund. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.

Het Add Value Fund heeft long posities in Aalberts Industries, Brunel, Hunter Douglas en Ten Cate. Enkele personen van het beheerteam hebben door het participeren in het Add Value Fund een beperkt indirect belang in bovengenoemde aandelen. Columnist Willem Burgers heeft een longpositie in aandelen Ahold. Keijser Capital Asset Management B.V. is de beheerder van Add Value Fund N.V. en is als vergunninghouder opgenomen in het register dat door de Autoriteit Financiële Markten wordt gehouden. Het prospectus en de financiële bijsluiter zijn beschikbaar op de website Add Value Fund. De waarde van de activa van het Add Value Fund is afhankelijk van ontwikkelingen op de financiële markten en kan als gevolg van het beleggingsbeleid sterk fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.