Ik kijk iedere maand uit naar de IFO index. Al jaar en dag dé leading indicator van Europa. De laatste kwam afgelopen week uit en ja, de Duitse ondernemers zijn nog steeds razend enthousiast. Jammer voor beleggers is dat de aandelenbeurs ook zo'n mooie leading indicator is. Ik zoek eigenlijk een indicator die vóór loopt op de beurzen.
Maar opvallend genoeg lopen deze twee indicatoren nu uit de pas. De ondernemers zijn een stuk enthousiaster dan de beleggers. Wie hebben er gelijk? Of zijn er diepere oorzaken? De MSCI Europe Index heeft immers bedrijven uit Zuid-Europa en de IFO is een onderzoek onder Duitse ondernemers. Overigens, opvallend genoeg is er geen impact van de Japanse aardbeving.
De IFO index bestaat uit de antwoorden op twee verschillende vragen: een over de huidige omstandigheden en een over de verwachte economische ontwikkeling. De verwachtingen zijn uitermate positief. Een tikkeltje minder als afgelopen maand, maar we zitten wel op het hoogste punt sinds de Duitse eenwording. Deze indicator reageert een stuk eerder dan de omschrijving van de huidige omstandigheden, maar laat ook wat meer valse signalen zien. Vandaar dat de Duitse IFO liever deze indices samenvoegt.
Je kunt van deze twee subindices mooie grafieken maken. Op de liggende as staan de verwachtingen en op de staande as de huidige toestand. En zo zie je mooi wanneer je in de boom en in de recessie zit. De rode stip is de laatste uitkomst. Op zich lijkt alles dus nog koek en ei. Deze grafiek maakt voordurende rondjes, van boom naar neergang naar recessie naar opgang en weer naar boom.
We zitten nog dik in boomfase. Alleen verzwakt het iets. De vorige keer dat we het keerpunt in de recessie zagen, was juni 2009. De beurs bodemde in maart 2009. Maar ja, gelukkig zien we dat de aandelenkoersen dat al lang hebben verdisconteerd. Zouden beleggers dan echt slimmer zijn dan ondernemers?
