Een onvervalst Goldilocks-jaar?

Twee berichten vielen mij de afgelopen week in het bijzonder op. De Nederlandse staat leent voor de laagste rente ooit. Tegelijkertijd komt Duitsland rap uit de crisis. Wordt 2011 een echt Goldilocks-jaar?

Staatslening
De Nederlandse staat plaatste op dinsdag 11 januari met gemak een driejarige staatslening met een couponrente van slechts 1%. De coupon is voor zover bekend de laagste ooit op een Nederlandse obligatie. Het Agentschap van het Ministerie van Financiën haalde 3,25 miljard euro op tegen een effectief rendement van 1,3%, dat is dertien basispunten hoger dan een vergelijkbare Duitse staatslening. Een "zeer gunstig resultaat", aldus het Agentschap.

Het is een weerspiegeling van de scherp gedaalde rente in sterke landen als Nederland en vooral Duitsland, als gevolg van de eurocrisis. Volgens handelaren was de belangstelling bij klanten, eindbeleggers, groter dan verwacht. Vooraf had het Agentschap aangegeven 2,5 tot 3,5 miljard euro op te willen halen met de opening van de lening die afgelost wordt in 2014. Volgens het Agentschap werd het "gewenste doelvolume al binnen tien minuten bereikt". Banken die de leningen namens de staat verhandelen – de primary dealers – mogen nog drie weken extra inschrijven op de lening, waardoor het geplaatste bedrag nog verder kan oplopen. (bron: fd.nl)

Berlijn uit de crisis
Hogere lonen, meer banen, sterke bedrijven en binnen enkele jaren zelfs volledige werkgelegenheid. De Duitse minister Rainer Brüdele was gisteren bij de presentatie van het Jahreswirtschaftsbericht 2011 bijna euforisch over het eigen economische succes. "De Duitse economie beweegt zich met zevenmijlslaarzen vooruit, terwijl de rest van Europa in ganzenpas volgt", stelt Brüderle.

Berlijn schroeft de groeiprognose voor 2011 op van 1,8% naar 2,3%. En voor 2012 zit er nog altijd een groei in van 1,8%, ruim boven de trendmatige groei van circa 1%. In tegenstelling tot 2010 zal de export een kleinere rol spelen bij de groei. "Wij gaan ervan uit dat de groei dit jaar voor driekwart komt uit het binnenland, waar consumenten kunnen rekenen op reële loonstijgingen van 3,6%."

Een andere grote bijdrage van de groei komt van de bedrijfsinvesteringen die in de prognose van de Bondsregering toenemen met 8%. Voor de export en import gaat Berlijn uit van een aanhoudende stijging met ongeveer 6,5%. "Heel Europa kan meeprofiteren van de Duitse groei." (bron: Het Financieele Dagblad)

Spectaculair aandelenjaar
Deze berichtgeving signaleert feitelijk de koppeling van een goedkoop-geldpolitiek van de Europese monetaire autoriteiten met de accelererende groei bij onze oosterburen. Mij dunkt dat dit de ideale voedingsbodem is voor een spectaculair aandelenjaar in de sterke eurolanden Duitsland en Nederland.

Zelden werd op zo'n heldere wijze een Goldilocks-scenario gecommuniceerd. Ik kan me in elk geval niet een situatie voor de geest halen dat de staat tegen (effectief) 1,3% kan lenen, terwijl de consument op hetzelfde moment een loonstijging van 3,6% krijgt voorgeschoteld.

Die aandelenmarktrally staat er aan te komen!

Willem Burgers is van 1978 tot en met 1987 werkzaam geweest als fondsbeheerder bij de Robeco Groep. In de periode 1988 tot medio 1990 was hij hoofd research bij Van Meer James Capel, een dochteronderneming van HSBC Bank. Van september 1990 tot medio december 2002 was Willem Burgers managing director van het Orange Fund, een fonds actief op het gebied van Nederlandse smallcaps. Sinds 2007 is hij lid van het beheerteam van het Add Value Fund. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.

Het Add Value Fund heeft long posities in Aalberts Industries, Brunel, Hunter Douglas en Ten Cate. Enkele personen van het beheerteam hebben door het participeren in het Add Value Fund een beperkt indirect belang in bovengenoemde aandelen. Columnist Willem Burgers heeft een longpositie in aandelen Ahold. Keijser Capital Asset Management B.V. is de beheerder van Add Value Fund N.V. en is als vergunninghouder opgenomen in het register dat door de Autoriteit Financiële Markten wordt gehouden. Het prospectus en de financiële bijsluiter zijn beschikbaar op de website Add Value Fund. De waarde van de activa van het Add Value Fund is afhankelijk van ontwikkelingen op de financiële markten en kan als gevolg van het beleggingsbeleid sterk fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.