Willem Gerritsen en ik hebben recent onderzoek gedaan naar analistenadviezen in 2010. Hierbij hebben we op basis van data van Analist.nl de twintig meest actieve banken qua beleggingsadviezen geanalyseerd. Verschillende interessante punten kwamen naar voren. Zo hebben beleggingsanalisten het goed gedaan in 2010, waarbij Nederlandse banken gemiddeld beter scoorden dan buitenlandse partijen.
Een andere opvallende observatie is de verdeling tussen koop-, houd- en verkoopadviezen. In 2010 was dit per bank gemiddeld respectievelijk 56, 33 en 11 procent. Het percentage verkoopadviezen ligt bij Nederlandse banken zelfs nog een stuk lager: bij de onderzochte banken was dat gemiddeld nog geen 5 procent.
Amerikaanse banken worden al tien jaar achtervolgd door aantijgingen van belangentegenstellingen en bij deze bedrijven zien we daarom een wat meer gebalanceerd beeld........
Verdeling van koop-, houd- en verkoopadviezen per bank in 2010.
Het grote aantal koopadviezen komt niet zozeer doordat banken anticipeerden op koersstijgingen in 2010. In de crisis van 2008-2009 lag dat percentage ook al tegen de 50 procent.
Nu hanteren banken verschillende definities over wat een koopadvies betekent: voor sommige instellingen betekent dit een verwacht positief rendement, voor andere outperformance ten opzichte van de AEX. Men zou daarom kunnen stellen dat we appels met peren vergelijken. Maar als we naar de verdeling van adviezen per bank kijken, zien we bij alle spelers een dominantie van koopadviezen.
Voor beleggers zou het zeer handig zijn als banken hun adviezen meer balanceren. Immers, wanneer een belegger een aandeel moet kopen, moet er toch ook eentje uit de portefeuille worden verkocht? Uit internationaal onderzoek is gebleken dat institutionele beleggers houdadviezen ook als verkoopadvies interpreteren. Als particuliere beleggers dat eveneens doen, is er ook voor hen ineens weer een redelijke 50/50-verdeling ten aanzien van welke aandelen moeten worden ge- en verkocht.
Particuliere beleggers
Maar particuliere beleggers nemen de koop-, houd- en verkoopadviezen doorgaans letterlijk en verkopen alleen bij een verkoopadvies. Het gevolg hiervan voor beleggers die adviezen van Nederlandse banken volgen, is dat ze 95 procent van de gehele markt in handen hebben. En dan zou u als belegger net zo goed een indextracker kunnen kopen: dit is goedkoper omdat er geen toekomstige transactiekosten zijn door portefeuillewijzigingen. Voor banken betekent dit juist het wegvallen van een continue inkomstenbron.
Kortom, het wordt tijd dat banken zich meer uitspreken en vaker verkoopadviezen publiceren. Dat zorgt voor een win-winsituatie voor banken én beleggers.