Onder het motto dat alle informatie terstond in de koersen wordt verwerkt en dat de markt altijd gelijk heeft, is een top 10 samengesteld van bedrijven die door de markt als overnamedoelwit worden gezien. Fondsen die dinsdag in het kielzog van HBG en Beter Bed zonder verdere aanleiding stegen en die deze koerswinst vandaag min of meer hebben vastgehouden. Zo is al het ware automatisch een mooi beeld van de marktconsensus aangaande potentiële overnamekandidaten gevormd.
De top 10 luidt als volgt:
|
|
|
|
Overnamekandidaat
|
Koers / winst 2001
|
Koerswinst
4-6 februari
|
| Ballast Nedam
|
7.6 (2002)
|
15%
|
| Macintosh
|
25.2
|
9%
|
| Dico
|
n.v.t. |
17% |
| Delft Instruments
|
10.0 |
7% |
| Kas Bank
|
10.0 |
5% |
| Kendrion
|
10.3 |
5% |
| VOPAK
|
7.3 (2002) |
5% |
| Grontmij
|
10.0 |
3% |
| BAM NBM
|
6.1 |
5% |
| Frans Maas
|
9.3 |
4% |
Ballast Nedam is reeds aanbevolen door Jacques Potuijt in (zie: Koop Ballast Nedam )
. Het bedrijf zal over 2001 netto verlies rapporteren ten gevolge van een reorganisatievoorziening, reden waarom de k/w aan het hand van de geschatte winst per aandeel over 2002 berekend is. Het lage cijfer dat er voor dit jaar uitrolt is symptomatisch voor deze internationale bouwer, voor wie de beursnotering eigenlijk nog nooit toegevoegde waarde heeft geleverd. De gestroomlijnde versie van Ballast (orde op zaken bij Engelse activiteiten, bagger in joint venture met HBG, pardon Dragados) lijkt een hapklare brok te worden.
Macintosh is een vreemde vogel in het rijtje als enkel de k/w als criterium wordt genomen. Die is namelijk veruit de hoogste van allemaal, ook in 2002 zal hierin niet veel veranderen. Toch is het bedrijf al vaker als prooi voor een grotere speler genoemd (Blokker enige jaren geleden). Onno stelde eerder dat de noodzakelijke herstructureringen van Macintosh een gestripte, en juist daarom voor een overname aantrekkelijker speler in het retail segment kan maken. Zeker indien het bedrijf erin slaagt enige minder florissante bedrijfsonderdelen af te stoten, zodat een compacter geheel resteert. De predator hoeft dan het vuile werk niet meer op te knappen.
Ook DICO valt in dit rijtje ietwat uit de toon. Het aantrekkelijkste aspect voor een eventuele overname of delisting is de zak met geld die voor het oprapen ligt. De intrinsieke waarde van dit fonds ligt beduidend boven de actuele beurskoers, waaraan voornamelijk een boekwinst uit de verkoop van grond aan Heijmans heeft bijgedragen. Na aftrek van voorzieningen en operationeel verlies over 2001 zou nog altijd een eigen vermogen van bijna 6 euro per aandeel resteren.
Bij de stijging van Delft Instruments en Kas Bank spelen andere factoren mede een rol. Eerstgenoemde, al jaren een overnamekandidaat genoemd, profiteerde mede van gunstige jaarcijfers. Terwijl de voormalige Kas-Associatie een 3.5%-belang houdt in Cedel waar Deutsche Börse een royaal bod op heeft gedaan. Een fraaie bate aldus nadat in december reeds een soortgelijke winst op aandelen LIFFE (de Londense derivatenbeurs) kon worden gemeld.
Dat Vopak in de overnamekandidaten top 10 staat is op sterke geruchten gebaseerd. Een Engelse maatschappij zou 26 euro over hebben voor de tankopslag divisie. Een behoorlijk hoog bedrag als in ogenschouw wordt genomen dat dan nog steeds de belangrijkste divisie van Vopak, chemische distributie, resteert. Signalen dat het bedrijf zelf van de tankopslag en zeevaart-activiteiten af wil passen mooi in dit straatje. De koers van Vopak staat intussen ruim boven het niveau dat ten tijde van de winstwaarschuwing van vorige week maandag kon worden opgetekend. Tevens boven het niveau waarop Onno zijn MLT-positie in dit fonds sloot, helaas.
Op een dag drink je Interbrew
Ook de overige namen in deze hitlijst betreffen laag gewaardeerde aandelen die een weinig bruisend bestaan leiden op de Amsterdamse beurs. Als deze aandelen bewegen is dat al bijzonder en ook al lijken de volumes van de laatste dagen klein, ze zijn toch echt bovengemiddeld. Een Kendrion bijvoorbeeld noteert nu al twee dagen topomzetten, voor dit aandeel dan. D’r gaan dagen voorbij dat de teller op nul blijft steken, dus de 18.000 stukken die dinsdag omgingen en de 64.000 van vandaag zijn best opvallend. Opvallend genoeg in ieder geval om het aandeel de komende dagen in de gaten te houden. Het aardige aan dit type aandelen is dat ze zo laag gewaardeerd staan, dat je er op deze koers geen buil aan kunt vallen. Het neerwaarts risico is gering, terwijl de kansen op een lucratief bod altijd aanwezig zijn.
Met bovengenoemd tiental zijn lang niet alle overnamekandidaten genoemd. Het is slechts een weergave van informatie die de markt ons geeft. Namen die moeiteloos aan dit rijtje kunnen worden toegevoegd zijn AOT, Crown van Gelder, Grolsch, Stork, Ten Cate en Wegener. Namen die Onno reeds in een eerdere bijdrage over dit onderwerp naar voren schoof. Het feit dat ze nog steeds zelfstandig aan de beurs genoteerd staan laat zien dat een overname niet te timen is. Een aandeel als Grolsch bijvoorbeeld werd vijf jaar geleden ook als prooi voor een grotere brouwer gezien. Om in hun kretologie te blijven: “Komt tijd, komt overname” ofwel “Op een dag drink je geen Grolsch meer, maar drink je Interbrew”. Maar wanneer die dag is?
Concluderend kunnen we stellen dat aandelen kopen alleen op basis van hun overnamekansen wat te kort door de bocht is, maar het kan zeker een toegevoegd aankoopargument zijn. Een paar overnamekandidaten in portefeuille nemen kan geen kwaad, zeker niet als het bedrijven betreft die ook operationeel goede vooruitzichten hebben.
Onno is de persoonlijke raadgever van de zelfstandig beleggingsadviseur Lodewijk G. Hillen. Op moment van publicatie had Onno noch voor zijn fonds, noch prive, een positie in de genoemde aandelen. Onno/Hillen handelt vaak in beleggingen waar hij over schrijft, en zijn posities kunnen op elk moment veranderen. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Reageren? Email naar onno@iex.nl
Onno is de persoonlijke raadgever van de zelfstandig beleggingsadviseur Lodewijk G. Hillen uit Losser. Met zijn eigen beleggingsadvieskantoor VermogensVisie ondersteunt hij particulieren bij het beleggen in aandelen en daarvan afgeleide producten (derivaten). Op moment van publicatie heeft Onno/Hillen geen posities in genoemde aandelen. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Reageren? Email naar onno@iex.nl.
Er zijn (nog) geen reacties geplaatst.