Niet bedanken voor banken

Door Frank van Dongen (Cees Smit) op 27 sep 2010 om 10:00 | Views: 9.156

Vrijdag was ik in het Amstel Hotel bij een perfecte presentatie van een groep economen van Capital Economics die hun visie op de toekomst gaven. In 2008 hadden ze het goed gezien en ook nu weer was het een haarscherpe analyse.

Toch was het een hele zit. Het valt namelijk niet mee vijf Engelse presentaties zonder een pauze aan te horen. Maar als ik het allemaal goed begreep voorzien zij de nodige problemen met inflatie of deflatie. Zelfs het uiteenvallen van de euro werd besproken en toegelicht.

Volgens de sprekers is dit geen goed nieuws voor de banken.

Ik ben juist wel positief op de banken. Gelukkig had ik afgelopen week ook nog een sectoranalist van S&P langs die mijn positieve mening over de banken voor de nabije toekomst deelde. Hij wees onder andere op de stresstest die niet te vergelijken was met de Amerikaanse versie.

Verschillende mening
Hij was van mening dat hoewel de Europese stresstest anders is dan de Amerikaanse, de Europese ook niet veel slechter is. En als de Europese test al slechter was, dan zat het sowieso al in de markt geprijsd. Kortom, de meningen van de specialisten zijn verdeeld. Juist als de meningen verdeeld zijn is er wat te verdienen.

Om mijn positievisme verder toe te lichten ga ik naar de grafiek van de korte rente. Als een klant debet staat betaalt hij al gauw 4,5% en er zijn zelfs banken die hem boven de 10% laten betalen. Terwijl de korte rente waarop ze zelf bij andere banken kunnen lenen op 0,6% ligt en bij de centrale bank is het nog lager. Hier zit dus wel wat marge…

Niet zo duur
De bankensector heeft het natuurlijk nog steeds moeilijk, gezien het hoge aantal faillissementen in het bedrijfsleven en de economische problemen. De sluimerende problemen met Griekenland en Ierland kunnen een probleem gaan worden. Maar ook zijn er lichtpuntjes, bijvoorbeeld dat de Duitse economie het prima doet.

Technisch lijkt de grafiek enigszins op de AEX maar dan zelfs een tikje slechter. Immers de trend is nog steeds licht dalend. Het enige leuke is dat de Twindicator nog steeds een long heeft staan. Een andere reden dat ik toch wel positief ben op de banken is dat ze optisch helemaal niet zo duur lijken.

Voor de prijs waar je vroeger nog niet eens een lange call ING voor kreeg koop je tegenwoordig al het aandeel zelf. Dus als je net als ik nu een call met bijvoorbeeld een looptijd van twee jaar koopt, dan is dit helemaal geinig.

Dus een belangrijke reden om de banken te kopen is het feit dat ze optisch goedkoop staan. Daarmee bedoel ik te zeggen dat ING op 27 gezien de verwachtingen toen en het toen nog beperkte uitstaande kapitaal veel beter was dan nu rond de 8 euro maar dat maakt voor de gemiddelde belegger niet uit.

De gemiddelde belegger denkt vaak alleen maar terug naar hoe hoog ING vroeger stond, voordat Wouter Bos ingreep. Dexia staat ook optisch laag, maar deze koers lijkt voorlopig een dood paard. Ik heb eerder geprobeerd hier wat aan te verdienen maar dit is me niet gelukt.

De Belgische belegger heeft na de enorme overheidsbemoeienis een behoorlijke kater van dit fonds en de Nederlandse belegger had al eerder een kater. Hoewel de laatste kater toen niet de schuld was van Dexia, maar van Aegon die ze een kat in de zak verkocht. Technisch wordt het aandeel pas boven de 3,50 een koop. Ik blijf er vanaf.

BNP Paribas werd door de analist van S&P genoemd als interessant. Ik zou technisch wachten op een officiële uitbraak boven de 56 euro. In retracement levels zitten we precies op de 50%-retracement, oftewel de helft van het verschil van de eerdere top en bodem.

De theorie leert dat als de koers door dit belangrijke niveau gaat, BNP gemakkelijk door omhoog kan naar het vijfachtste niveau oftewel naar de 65 euro. Dat brengt me op een ander aandeel namelijk het oude Fortis (nu Ageas).

BNP omhoog, Ageas ook
Dit onderdeel heeft een call op BNP dus mocht BNP omhoog gaan dan wordt Ageas automatisch ook meer waard. Waarbij het leuke is dat omdat dit aandeel zo laag staat het ook nog eens minder investering vergt. Een call op een call…

De optie geeft Fortis recht op het verschil tussen de uitoefenprijs van 66,67 euro en de aandelenkoers van BNP Paribas op het moment van uitoefening van de optie. Ze hebben het recht om BNP te verkopen tussen januari 2010 en 2015.

Als ze opteren voor de uitoefening zal dat geld in de vorm van een dividenduitkering naar de aandeelhouders van Ageas vloeien. Deze calloptie heeft nu ook al een theoretische waarde maar zal als de koers van BNP richting de 68 gaat pas echt gaan leven bij de belegger. Ik zit dus speculatief long Aegeas.

Snelheidscontroles
In eerdere columns maakte ik wel eens opmerkingen over dat de bekeuringen van de politie mij een doorn in het oog waren, omdat ik vind dat ze dit niet doen om de veiligheid te verbeteren maar om de begroting rond te krijgen.

Ik kreeg hierop steeds een reactie onder de column van mensen die vinden dat de mensen zich aan de snelheid moeten houden en meer van dit soort politiek correcte opmerkingen. Het valt me op dat de nieuwsberichten steeds meer mijn standpunt onderbouwen.

De overheid ziet de burger als melkkoe en dat is de reden om de boetes te verhogen en de controle te intensiveren. Dus voor de duidelijkheid ik ben niet tegen veiligheid maar wel tegen hypocrisie laten ze gewoon eerlijk zeggen dat ze poen nodig hebben.

Frank van Dongen is het pseudoniem van vermogensbeheerder en broker Cees Smit. Hij is algemeen directeur van de Today’s Groep, dat bestaat uit Today's Brokers en Today's Vermogens Beheer. Smit schrijft zijn columns op persoonlijke titel. De Today’s Groep is actief als vermogensbeheerder en als broker en is met beide entiteiten als vergunninghouder geregistreerd bij de AFM en DNB. Ook staan beide bedrijven als deelnemende instelling ingeschreven bij het DSI. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Uw reactie is welkom op vandongen@iex.nl.