Mees Pierson High Target Note

Aanbieder: Mees Pierson
Uitgever: Credit Suisse (S&P rating: A+)
Looptijd: 3 jaar
Onderliggend: Eurostoxx 50
Hoofdsomgarantie: geen
Inschrijving: à 100% (indicatie, maximaal 102%), tot en met 16 april
ISIN Code: XS0495084922

Doelstelling
In de verwachting van een per saldo stijgende Eurostoxx 50 index, trachten een bovengemiddeld rendement te behalen op basis van de hoogst waargenomen slotkoers van de index.

Werking
Het resultaat van deze driejarige note is gekoppeld aan de koersontwikkeling van de Eurostoxx 50 index. De startwaarde van de index is gelijk aan de slotkoers op 16 april 2010. De eindwaarde van de index is gelijk aan de slotkoers op 16 april 2013. Na drie jaar wordt de note afgelost, waarbij twee scenario’s relevant zijn:

1. De eindwaarde van de index is minimaal gelijk aan de startwaarde. De aflossing is gelijk aan 100%, plus de koersstijging van de Eurostoxx50 index, gebaseerd op de hoogst waargenomen slotstand gedurende de looptijd.
2. De eindwaarde van de index ligt onder de startwaarde
   2a. De index is op geen enkel moment gedurende de looptijd met meer dan 35% in koers gedaald: de aflossing is op 100%.
   2b. De index is op enig moment met meer dan 35% gedaald ten opzichte van de startwaarde: de aflossing is op 100% minus het procentuele koersverlies van de index.

De note keert tussentijds geen dividend uit. Voorbeelden bij startwaarde index van 2900 punten:

• Scenario 1: Eindwaarde index 2901, laagste tussentijdse koers 1740 (-40%) hoogste tussentijds koers 3770 (+30%): aflossing is op 130% (=100% + koersstijging van 2900 naar 3770).
• Scenario 2a: Eindwaarde index 2899, laagste tussentijdse koers 2320 (-20%) hoogste tussentijds koers 3770 (+30%): aflossing op 100% (eindwaarde onder startwaarde en tussentijds nooit meer dan minus 35%).
• Scenario 2b: Eindwaarde index 2320 (-20%), laagste tussentijdse koers 1740 (-40%) hoogste tussentijds koers 3770 (+30%): aflossing op 80% (tussentijds meer dan 35% gedaald, aflossing gebaseerd op negatieve prestatie index).

Sterke punten
Bescherming als index gedurende de looptijd met niet meer dan 35% daalt. Rendement op basis van hoogst waargenomen koers als index is gestegen ten opzichte van de startwaarde.

Zwakke punten
De note keert geen dividend uit (dividendrendement mogelijk rond 3,5% per jaar).

Rendementvergelijking met onderliggende waarde(n)
De belegger in deze note mist in totaal circa 10% dividend, dat een directe belegging in de index naar verwachting zal opleveren over een periode van 3 jaar. Als de index na 3 jaar lager staat dan de startwaarde, doet de note het beter dan een directe belegging als de daling tussen 10% en 35% is, en de index nooit meer dan 35% is gedaald.

Als de index na 3 jaar minstens gelijk staat aan de startwaarde, doet de note het beter dan een directe belegging als de index met meer dan 10% is gedaald ten opzichte van de hoogst waargenomen stand van de index gedurende de looptijd.

Voor wie
Aandelenbeleggers die een (flinke) koersstijging van de Eurostoxx 50 index verwachten, vervolgens uitgaan van een forse terugval en zich tegelijkertijd beschermd willen zien tegen een mogelijk beperkte koersdaling van de index.

Brochure en overige informatie
De brochure is zeer goed. De geïnteresseerde belegger kan na lezing daarvan zich een goed oordeel vormen over de werking van dit product, en de financiële gevolgen bij verschillende scenario’s. Wel is enige informatie gewenst over het mogelijk hectische koersverloop tegen het eind van de looptijd. Het gaat met name om de situatie als de index rond de startwaarde noteert, of tegen 35% koersdaling aanhangt.

Verhandelbaarheid en vervolginformatie
Geen beursnotering, maar Credit Suisse onderhoudt onder normale omstandigheden een (interne) markt met een bied-laatspread van 1%. In de brochure staat een verwijzing naar de site van Credit Suisse waar informatie over de note wordt gegeven. Prima, maar ik ben er niet van overtuigd dat het meer dan alleen informatie over de koers van de note zal zijn.

Opmerkingen en conclusie
Met deze High Target Note geeft de belegger op voorhand 10% dividendrendement op ten opzichte van een directe belegging. Daar staat ten eerste enige bescherming tegenover, maar deze heeft pas meerwaarde ten opzichte van een directe belegging als de index meer dan 10% is gedaald. Bovendien mag de index nooit meer dan 35% zijn gedaald.

Als de index bijvoorbeeld op de einddatum met 30% is gedaald, is de kans groot dat op enig moment ook een daling van 35% heeft plaatsgevonden. Kortom, de bescherming kan goed uitpakken, maar is hoogst onzeker.

Datzelfde geldt eigenlijk voor een koersstijging van de index. De note levert meerwaarde op als de index na de koersstijging weer minstens 10% daalt, maar mag daarbij niet onder de startwaarde uitkomen. Anders vervalt dat mooie rendement op basis van de hoogst waargenomen koers.

Mijn conclusie: op zichzelf kan deze note een mooi resultaat opleveren, ook ten opzichte van de index. Het resultaat is echter onzeker door naar twee kanten toe voorwaardelijke garanties in te bouwen. Daardoor is het onzeker of een op zichzelf goed visie (eerst koersstijging, daarna daling) zich ook daadwerkelijk in een bovengemiddeld (ten opzichte van de index) rendement vertaalt.

Mijn eindcijfer zegt niets over het uiteindelijke rendement dat u met dit product behaalt, want dat bepaalt de markt. De beoordeling zegt wel alles over hoe het product kwalitatief in elkaar steekt en of de marketing en nazorg zorgvuldig zijn.

A. Rendementsperspectief
Het te behalen rendement moet in relatie staan tot de risico's. Het product moet een zo duidelijk mogelijk rendementsdoel hebben. Het rendementsperspectief moet passen bij de markt waarin wordt belegd.

B. Transparantie
De kansen, maar ook de risico's moeten duidelijk zijn. De informatie (website, brochure of servicenummer) moeten duidelijk maken hoe en hoeveel rendement te behalen is en welke risico's er zijn onder welke omstandigheden. De kosten van het product moeten vermeld zijn.

C. Originaliteit
Wat is de toegevoegde waarde? Is de financiële constructie zelf na te bootsen? Bovendien speelt een rol of er al soortgelijke, alternatieve producten op de markt zijn.

D. Vervolginformatie en nazorg
Hoe is de vervolginformatie na uitgifte? Wordt regelmatig een overzicht gegeven van de prestaties van het product en is er informatie over het verloop van de onderliggende waarde. Zegt de brochure hier iets over?