De optietussenstand

Door John van der Schenk op 3 mrt 2010 om 16:05 | Views: 11.586 | Categorie: Opties | Onderwerpen: opties

Met behulp van optiecombinaties is het zondermeer mogelijk om risico-rendementskarakteristieken te verbeteren. Dit blijkt ook uit de strategieën die ik de afgelopen maanden heb beschreven. Zie bijvoorbeeld de long in Reed Elsevier en Munich Re.

Ook is het mogelijk om bij een verkeerde visie het verlies te beperken (zie onder andere de long in US natural gas en Tetra Tech) en het is zelfs mogelijk om bij een verkeerde visie het verlies om te buigen naar een (bescheiden) winst. Kijk daarvoor naar de short in olie en de long in Gazprom.

Vandaar een korte terugblik op mijn artikelen en dan met name een blik op de verschillen tussen de rendementen van de onderliggende waarden en de voorgestelde combinatie van (optie)constructies.

Ik wil - in reactie op commentaren bij de artikelen - wel benadrukken dat de risico's van bepaalde optieposities inderdaad hoog zijn.

Fundamentele visie
Maar dat geldt natuurlijk ook voor het aanhouden van alleen een onderliggende waarde. Het gaat er om dat allerlei verschillende risico's (en kansen) tegen elkaar worden afgewogen om uiteindelijk tot een (fundamentele) visie te komen.

Ik stel mezelf altijd ten doel om de kans op een positief rendement zo hoog mogelijk te maken, ofwel met een beperkter risico toch een aantrekkelijk rendement te halen.

Ik ben overtuigd dat een fundamentele visie in combinatie met een specifieke (optie)positie een verbetering oplevert van het totale risico-rendementsprofiel. Een tussentijds overzicht van voorgaande artikelen:

Publicatie	onderliggende waarde	specifieke optiecombinatie *)
21/08/2009	long in Reed Elsevier (+17,0%)	aandeel plus verkoop strangle (+26%)
01/09/2009	long in US natural gas (-15,3%)	aandeel plus verkoop call (-7%)
01/09/2009	short in olie (-17,1%)	put spread plus verkoop call (+1%)
15/09/2009	long in Munich Re (+9,4%)	optieconstructie (+25%)
15/09/2009	short in verzekeringsindex (-0,4%)	optiepositie (+5%)
29/09/2009	long in Tetra Tech (-18,7%)	optieconstructie (-12%)
13/10/2009	long in Barrick Gold (-5,2%)	1e optieconstructie (-6%) 2e optieconstructie (-24%)
27/10/2009	short in Amerikaans commercieel onroerend goed (-10,7%)	1e optieconstructie (-9%) 2e optieconstructie (-1%)
10/11/2009	long in Gazprom (-4%)	optieconstructie (+6%)
24/11/2009	long in Nexen (-5%)	1e optieconstructie (-5%) 2e optieconstructie (-2%)
08/12/2009	short in Cadbury (-8%)	optiepositie (-4%)
08/12/2009	short in Kraft (-6%)	optiepositie (-3%)
19/01/2010	long in HAL (+1%)	1e constructie (+2%) 2e constructie (+1%)
02/02/2010	spread Heineken Holding versus Heineken NV (spread negatief 0,69 euro)	met optieconstructie negatief 0,32 euro
16/02/2010	long in ASM International (+6,2%)	1e aandelenspread positief 1,24 euro short in ASML (+3,2%). 2e optieconstructie positief 1,37 euro

Totaal beeld
Een juiste balans zoeken in een portefeuille is van groot belang, evenals ingrijpen om mogelijke (verdere) verliezen te beperken. Het is belangrijk te benadrukken dat het bovenstaande overzicht niet een volledige afspiegeling is van de portefeuille van Fonds Bloemendaal, maar slechts een paar voorbeelden zijn.

Fonds Bloemendaal heeft een rendement van +14,8% gemaakt sinds medio augustus 2009, met een gemiddeld gebruik van kapitaal (marktexposure) van slechts 26%. De AEX, Eurostoxx50 en MSCI indexl zijn in deze periode achtergebleven met respectievelijk +8,8%, +0,3% en +6,0% (met een 100% exposure).

Ik denk dat een zeer aantrekkelijke uitgangspositie voor een breed gespreide portefeuille wordt gecreëerd door specifieke uiteenlopende fundamentele situaties te combineren met het gebruik van verschillende optiestrategieën.

*) Zie desbetreffend artikel. Let op: berekening van exacte performance bij specifieke optiecombinaties is lastig. Als uitgangspunt wordt het rendement bepaald ten opzichte van de onderliggende waarde (dus niet rekening houden met eventuele marginverplichting).

John van der Schenk is portfoliomanager van Fonds Bloemendaal, een Nederlands multi-strategy beleggingsfonds met mondiale reikwijdte. Het Fonds staat onder toezicht van de AFM en is een semi open-ended fonds voor gemene rekening. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Fonds Bloemendaal heeft op het moment van schrijven posities in ASML en ASMI die vergelijkbaar zijn met de beschreven positie in de column. Posities in het fonds kunnen op ieder moment gewijzigd worden als de marktomstandigheden daar aanleiding toe geven. Klik hier om een bericht te sturen aan de auteur.

John van der Schenk is portfoliomanager van Fonds Bloemendaal, een Nederlands multi-strategy beleggingsfonds met mondiale reikwijdte. Het fonds staat onder toezicht van de AFM en is een open-ended fonds voor gemene rekening. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Fonds Bloemendaal heeft op moment van publicatie posities in Man Group die vergelijkbaar zijn met de beschreven positie in de column. Posities in het fonds kunnen op ieder moment gewijzigd worden als de marktomstandigheden daar aanleiding toe geven.

Gerelateerd

opties

Volgen

U volgt dit onderwerp.

Wijzig uw voorkeuren bij uw volginstellingen.