Gisteren vermeldden wij in
Frankrijk, leuk land het bestaan van
Sagem en onze verwachting dat de resultaten van dit bedrijf erg goed zouden zijn. Wij doen dit omdat wij besloten hebben dat wij over tien jaar, misschien wel vijf, het
Legion d'Honneur willen hebben. Bob Dylan heeft ook zo’n ding gekregen en keek heel chagrijnig. Wij gaan dat lintje krijgen omdat wij ons geheel belangeloos ongelooflijk inspannen voor Frankrijk, zie de titel van onze column van gisteren en ook weer vandaag.
Wat wij eigenlijk doen, is onze lezers een beetje wegwijs maken op het Franse Euronext deel, want als we wachten tot de snel slinkende schare misbare en onmisbare kantoorbedienden van de grote Nederlandse banken dat voor elkaar krijgen, zijn we allang met pensioen, of erger. Wij gaan er echter telkens leuke titels bovenzetten. Als onze lezers die nou naar de Franse ambassadeur sturen, liefst met commentaar in de trant van "
Ce Kraland est formidable" of "
Il fait beaucoup pour la grandeur de la France" krijgen we straks zo'n rood dingetje voor op ons pak. Nederlanders denken dan meteen dat je een Levi's pak aanhebt maar dat is niet zo, het is juist een grote eer.
Met uw hulp gaat dit dus lukken.
Gisteren begonnen we over Sagem. Het is natuurlijk een heel gewoon bedrijf, met z'n ups en downs. Die titel is er alleen voor het Légion d'Honneur. De reden waarom we het over Sagem hebben is dat de meeste brokers heel negatief zijn, een Nederlandse bank volgt ze met een verkoopsaanbeveling.
Dat opent perspectieven, want wij zijn juist positief, zoals we gisteren al schreven.
Vandaag verscheen een artikel in Les Echos, waarin de heer Grégoire Olivier (niet andersom, hoewel dat wel had gekund, ik heb een medewerker die altijd met omgekeerde naam de telefoon aanneemt, net zoals vroeger in het Franse leger) wat over Sagem vertelt. Hij is daar de baas, sinds het overlijden van president Pierre Faurre.
Sagem, even ter introductie, is een beetje een raar bedrijf. Het stikt er van de ingenieurs maar wie Delfts spreekt begrijpt die mensen direct, hun hele cultuur is een ingenieurscultuur, constant bezig met piefjes waar ze meestal een markt voor weten te vinden. Het is een soort kruising tussen Nedap en Nokia.
Enerzijds vinden ze allemaal piefjes uit, wat Nedap ook doet, en anderszijds is hun grootste divisie die van de draagbare telefoons, net zoals bij Nokia. Maar in plaats van Nokidap, wat logisch zou zijn geweest en ook vrolijk klinkt, heet het bedrijf Sagem, typisch eigenwijs Frans en een beetje duf.
Nu is het zo dat vandaag ook Nokia zelf met wat positieve geluiden naar buiten kwam. Toevallig viel dat samen met het verhaal van Grégoire Olivier, die ook heel positief is. Sagem gaat weer ongeveer quitte spelen met de telefonino's, wat voor beleggers een geruststelling is, want wie de verhalen van die oenen van analisten had gelezen zou denken dat dat nooit meer goed kwam. Je kunt je inderdaad afvragen of een bedrijf dat telefoontjes, faxen, DECT telefoons en decoders verkoopt niet wat meer schaal nodig heeft.
Sagem zet dit jaar 6 miljoen telefoons af op een totaal van 400 miljoen. Dat is niet veel, maar Sagem is gespecialiseerd in Europa en dan nog in de eenvoudigere telefoontjes met één of twee speciale kwaliteitsopties, zoals kleurenschermpjes volgend jaar.
De defensie en security business loopt heel goed. Sagem denkt dat de ene business van de andere profiteert. Ze maken nachtkijkers voor tanks, en profiteren van het 11 september effect via hun security business, die bijvoorbeeld op grote schaal elektronische identiteitsbewijzen maakt, met een grote markt in Afrika. Afrika is een continent waar de Franse grandeur nog harder heeft toegeslagen dan elders, vooral in Franstalig Afrika, dat wil zeggen de Westkust.
Sagem gaat dit jaar 2,65 miljard euro omzetten met een resultaat dat ongeveer op nul uit zal komen. Olivier geeft aan dat hij het jaar zal eindigen met 300 miljoen euro cash, dus er is zelfs geld voor overnames, nu de automobieldivisie verkocht is. Voordat we naar de winst kijken, kijken we naar de omzet. Sagem gaat weg voor minder dan één keer die omzet, 0,6 keer om precies te zijn. Nokia draait meer dan vier keer de omzet, maar dat is een wereldleider. Wij zijn al tevreden met één keer de omzet, over twee jaar. Met de nodige kostenbesparingen moet Sagem weer winstgevend worden en we zullen dan eens gaan proberen te berekenen hoeveel dit bedrijf kan opbrengen.
Rond de 70 euro kopen we wat voor onze Modelportefeuille, zodra de koers iets terugkomt van het huidige niveau van 73 euro. We verwachten een upgrade van een paar brokers, dat zal de koers goed doen. Wedden dat ze vandaag hun klanten bellen?
Michael Kraland is vermogensbeheerder, beheert een beleggingsfonds en is directeur van een Amerikaans hedge fund. Kraland schrijft zijn columns op persoonlijke titel. Op moment van publicatie is zijn fonds long Sagem. Kraland handelt vaak in beleggingen waar hij over schrijft, en zijn posities kunnen op elk moment veranderen. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Uw reactie is welkom op
kraland@iex.nl.
Michael Kraland is medewerkre van het eerste uur en aandeelhouder van IEX.nl. Hij woont in Parijs, was als partner verbonden aan een Amsterdams vermogensbeheerder en is met name actief in de hedge fund sector. Kraland schreef zijn columns op persoonlijke titel. Hij handelt vaak in beleggingen waar hij over schrijft en zijn posities kunnen op elk moment veranderen. In dat geval meldt hij of hij zelf of voor zijn cliënten actief is in een genoemd fonds. Uw reactie is welkom op kraland@iex.nl.
Er zijn (nog) geen reacties geplaatst.