De eerste signalen zijn niet zo goed. Hier en daar een paar flinke winstwaarschuwingen. SocGen,
Alcoa,
Océ en nog een paar. In een aantal commentaren zie ik dan ook de vrees voor een slecht kwartaal terug.
Toch vrees ik niet. Ik denk dat dit de sweet spot voor de winsten zijn. Er vinden nog niet veel investeringen plaats, de economie trekt een beetje aan en er zijn het afgelopen jaar enorme kosten bespaard.
De capaciteitsbezetting was extreem laag en stijgt nu. Er is nog zoveel overcapaciteit dat de bedrijven voorlopig nog niet hoeven te investeren.
Goed, de analisten zijn daar met hun winstverwachtingen al flink op vooruit gelopen. Ze verwachten nu zelfs een beetje winstgroei. Maar in zo’n proces met stijgende capaciteitsbezetting blijft de winstgroei langere tijd goed.
Net als toen
In de grafiek ziet u bijvoorbeeld de periode 1991-1994 . Ook toen kwamen we uit een recessie. De bezettingsgraden gingen omhoog en de winststijgingen gingen door. Idem dito voor 2001-2005: recessie, hogere bezettingsgraden en een paar jaar met goede winststijgingen.
Er is in ieder geval een groot voordeel aan al dat pessimisme. De verwachtingen zijn niet hooggespannen. De cijfers van het tweede kwartaal waren erg goed en dat was niet verwacht, dus gingen de koersen omhoog. In het derde kwartaal waren er juist hooggespannen verwachtingen. En die vielen toen een beetje tegen.
Daarom vielen de koersen terug. In de grafiek van de AEX is dat duidelijk te zien. En nu maar afwachten of het ontbreken van mijn cijferangst terecht is of niet. Doet me aan Goethe denken. Die zei “stupiditeit kent geen angst”.
Corné van Zeijl is senior portfolio manager bij SNS Asset Management, waar hij verantwoordelijk is voor de Nederlandse aandelenportefeuilles. Van Zeijl schrijft zijn columns op persoonlijke titel. Professioneel houdt hij posities aan in de meeste grote Nederlandse beursfondsen. Een overzicht van de over- en onderwegingen vindt u hier. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Uw reactie is welkom op
vanzeijl@iex.nl.
Corné van Zeijl is senior portfolio manager bij SNS Asset Management, waar hij verantwoordelijk is voor het SNS Nederlands Aandelenfonds. Van Zeijl schrijft zijn columns op persoonlijke titel. Professioneel houdt hij posities aan in de meeste grote Nederlandse beursfondsen. Een overzicht van de over- en onderwegingen vindt u hier. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.
Corné mee eens. Krijgen we de omslag dan kan het hard gaan vanuit een situatie van onderbenutting.
Je vergelijkt de periode 1991-1994 met de situatie nu. Dat was volgens mij de periode na de uiteenspatting van de internetbubble.
De vraag is in hoeverre die periode vergelijkbaar is met de periode nu. Op zich ben ik optimistisch gestemd, maar er is wat zorg.
1. De hoge staatsschulden. Hoef ik niet toe te lichten.
2. De bankensituatie. Vanuit de vastgoedhoek zal het langzaam onmhoog gaan. Kan de Alt-A's ook nog meetrekken. Gaan ze echter de Baselnormen te vroeg omhoog gooien dan kan het spaak lopen.
3. Toch een Chinabubble? Liever nog even niet.
Het zijn zo wat zaken die het feestje kunnen verstoren. Zie je het in hoofdlijn ook zo of zie je minder of meer beren op de weg? Bij geen tijd reageer je maar in je columns.
Groet, Jonas
Als er geen cijferangst is, is er renteangst, iedereen weet in een tijd van oplopende rente presteert de beurs het beste, behoudens het dipje bij de afkondiging.
Weg met de angst kopen die aandelen.
de verwachtingen zijn mijn ziens te hoog gespannen en verwacht binnen kort een forse correctie eerlijk gezegd verbaas ik me er over dat de correctie nog niet heeft plaatsgevonden
Volgens deze theorie zouden de koersen nu al keihard omlaag gaan want de verwachtingen voor de 1e kw waren al hooggespannen en nu regent het slechte cijfers en winstwaarschuwingen. Ik denk dat de huidige situatie meer met de theorie van Goethe te maken heeft: de kudde wordt met zachte dwang geleid naar de schijnbaar enige goed renderende markt - de beurs. Tot de scheertijd weer aanbreekt.
@jonas: einde internetbubble was jáááren later. '91 zat de helft van NLD nog niet eens online!