Naar aanleiding van Onno’s opmerkingen vorige week over
Antonov (zie:
Speculatief speculeren kwamen hem verontwaardigde geluiden ter ore. Deze kwamen er veelal op neer dat hij weinig van het ‘concept Antonov’ heeft begrepen en - meer in het algemeen - dat er te weinig aandacht voor dit fonds is binnen de beroepsgroep van de marktvorsers en analisten. Een categorie waar Onno zich gemakshalve niet toerekent, laat dit duidelijk zijn, maar het kan geen kwaad eens nader op het fonds in te gaan.
Onno volgt het fonds, zij het met wisselende belangstelling, al vanaf de introductie in april 1997 tegen toen ƒ 3,50. Een merkwaardig fonds, omdat het bedrijf geen omzet maakt en alleen bestaat uit een propositie op een toekomstig slagen van een concept in ontwikkeling. Om precies te zijn: een nieuw soort automatische transmissie voor personenauto’s, bedacht en vormgegeven door naamgever Roumen Antonov. Een kansrijk idee, dat alleen zoveel onderzoeks- en ontwikkelingskosten met zich meebrengt dat, herhaaldelijk nieuwe geldstromen nodig zijn.
Omdat het bedrijf geen omzet maakt is het volledig afhankelijk van externe financiering. Vandaar dat regelmatig leningen worden gesloten en daarom destijds ook de beursgang. Zeer toepasselijk werd notering aangevraagd op de babybeurs voor innovatieve bedrijven NMAX, nu EURO.NM geheten. Daar behoort het onderhand tot de inventaris en heeft het de status van meest populaire speculatieobject.
DaimlerChrysler, Honda of Jos Verstappen?
Wat is er in die bijna vijf jaar van die Antonov-automaat geworden? Welnu, het concept is in de loop van de jaren aan een breed scala automobielfabrikanten aangeboden voor een testfase. Zowel in 4- als in 6-traps variant. Dit leidde in enkele gevallen tot een prototypeovereenkomst, waaruit dan enige omzet werd genoten. Maar de doorbraak vindt pas dan plaats als er een licentieovereenkomst wordt gesloten. In dat geval wordt de transmissie door een fabrikant in productie genomen en krijgt Antonov inkomsten uit licenties en royalty’s.
In mei van dit jaar leek het zover. Er werd een overeenkomst aangekondigd met Neue Zahnradwerk Leipzig (onder andere toeleverancier van DaimlerChrysler) voor het in productie nemen van het systeem in 2003 of 2004. Dit zag er hoopvol uit, maar de details van de overeenkomst heeft Onno niet onder ogen gekregen. Dat de productie nog enige jaren op zich laat wachten - en dus ook de inkomsten voor Antonov - stemt ook al niet vrolijk.
Nu is de hoop gevestigd op een ‘grote Japanse producent’ die in beginsel een licentie wil kopen. De naam Honda is al regelmatig gevallen, maar concreet is Antonov nooit geworden. Het bedrijf blinkt uit in vaagheid en wordt omgeven door een onophoudelijke stroom geruchten die een ieder met een pc, internetaansluiting en IEX.nl-abonnement de wereld in kan helpen. Hoe vaak is nationale trots Jos Verstappen onderhand al niet gesignaleerd op het circuit van Zandvoort met een Antonov in zijn Formule-I wagen…
Wat te denken van Tineke Netelenbos?
Ondertussen wordt het geduld zwaar op de proef gesteld en wordt de financiering van een en ander steeds moeilijker. Aandelen uitgeven op deze geleidelijk aan dalende koers wordt steeds lastiger en ook de (durf)kapitaalverschaffers staan niet in rotten van drie opgesteld. “Rekke en de bei blijve”, zou Wim Sonneveld zeggen. Antonov heeft momenteel lucht tot eind januari 2002 en dat is volgende maand! Het is maar dat u het weet.
Het concept van automatische transmissie is natuurlijk niet nieuw. Bekendste voorvechter in Nederland was natuurlijk DAF met zijn ‘pientere pookje’, dat in de jaren zeventig van de vorige eeuw redelijk succesvol was. Hier komt dan ook de term Calloptie Daffodil vandaan als we het over het Antonov-aandeel hebben. In de VS kent vrijwel iedereen de zegeningen van een automaat en in Nederland tenminste de gelukkigen met een auto die meer dan een ton kost.
De markt die Antonov op het oog heeft, is in principe zeer kansrijk. Het beoogt namelijk met haar transmissiesysteem vooral kleine (stads)autootjes die het van een relatief zuinige automaat kan voorzien. Je zou denken dat hier een markt voor is en het is vooral de behoudende auto-industrie die Antonov in de weg staat. De fabrikanten durven het risico niet aan en verkiezen de productie van de eenheidsworst die we dagelijks in de file kunnen bewonderen. Er valt zelfs veel voor te zeggen dat automatische transmissie de verkeersveiligheid bevordert. Heeft Antonov in haar struggle for life wel eens gedacht aan een lobby bij minister van Verkeer en Waterstaat Tineke Netelenbos?
’LCI-gevoel’
Helaas, de praktijk van alledag is dat het water Antonov aan de lippen staat. De aandelen zijn feitelijk waardeloos tenzij… tenzij het systeem alsnog ergens op de wereld op de weg verschijnt. Maar dan nog dienen de inkomsten uit royalty’s en licenties te worden verdeeld over een onderhand enorm verwaterd aandelenkapitaal. 2002 kan wel eens het jaar van de waarheid worden voor Antonov en dan zijn met name de eerste maanden van het jaar allesbepalend.
Wat Onno onderhand huiverig maakt is het ‘LCI-gevoel’ dat hij bij het aandeel Antonov heeft. U kent dat wel, een product waar fantasie inzit en de beloftes zijn prachtig, maar het blijft bij woorden en geen daden. Aandeelhouders Antonov, zegt u eens eerlijk, krijgt u soms ook niet een dergelijk gevoel in uw onderbuik bij het beschouwen van uw bedrijf? Anderzijds, het is en blijft een prachtig object voor speculatie. Onderstaande grafiek laat dit fraai zien:
Hoewel het aandeel in haar bijna vijfjarige beursbestaan een netto dalende trend laat zien, zien we bij tijd en wijle felle koersoprispingen, die gepaard gaan met levendige handel (aangegeven met pijlen in de ‘chart’). Het hoeft dan ook geen betoog dat als Antonov een duidelijke, concrete licentieovereenkomst in de wacht sleept, het aandeel met gemak een koerssprong van minimaal tientallen procenten maakt.
Dát is het waar het de speculanten en de IEX.nl Antonov-forummers om te doen is. Of de koers in dat geval een reflectie vertegenwoordigt van de werkelijke waarde van het bedrijf, dat is voor hen van latere zorg. Zolang het voor Antonov maar niet té laat is…
Update Onno’s posities
Bovenstaande beschouwing valt buiten Onno’s gebruikelijke verslaggeving aangaande zijn succes en falen bij het innemen van aandelenposities. Hierover de volgende keer meer. Wel kan Onno nu alvast melden dat hij gisteren (donderdag) op 26 euro een MLT-positie in Wolters Kluwer heeft ingenomen. Dit degelijke uitgeversaandeel lijkt technisch uitgebroken en kan een rit maken naar in eerste instantie 29 euro. Mocht het aandeel onverhoopt in de achteruit gaan, dan geldt het niveau van 24,25 euro als stoploss.
Onno is de persoonlijke raadgever van de zelfstandig beleggingsadviseur Lodewijk G. Hillen. Op moment van publicatie had Onno noch voor zijn fonds, noch prive, een positie in de genoemde aandelen. Onno/Hillen handelt vaak in beleggingen waar hij over schrijft, en zijn posities kunnen op elk moment veranderen. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Reageren? Email naar onno@iex.nl
Onno is de persoonlijke raadgever van de zelfstandig beleggingsadviseur Lodewijk G. Hillen uit Losser. Met zijn eigen beleggingsadvieskantoor VermogensVisie ondersteunt hij particulieren bij het beleggen in aandelen en daarvan afgeleide producten (derivaten). Op moment van publicatie heeft Onno/Hillen geen posities in genoemde aandelen. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Reageren? Email naar onno@iex.nl.
Er zijn (nog) geen reacties geplaatst.