Op een lusteloze eerste handelsdag van de nieuwe beursweek ontbrak aanvankelijk elk richtinggevend nieuws. Later op de dag kwam er toch nog een positieve impuls vanuit de Verenigde Staten waar
Goldman Sachs een gunstig rapport over de chipsindustrie presenteerde. Dit lokte op het Damrak kopers naar de chipsfondsen.
ASM International,
Philips en
ASM Lithography konden hiervan enigszins profiteren.
De wat vriendelijkere stemming sloeg over naar enkele telecommunicatie- en ict-fondsen zoals
KPNQwest,
Getronics en
CMG maar erg veel had het allemaal niet om het lijf. Tegenover deze beperkte koersstijgingen stond een groot aantal fondsen dat verder afgleed naar niveaus waarop elke hoop op herstel lijkt te zijn vervlogen.
Beleggers namen definitief afscheid van
Pharming, één van de weinige biotechnologiefondsen die in Amsterdam zijn genoteerd, nu de onderneming surséance van betaling heeft aangevraagd. Nieuwe absolute dieptepunten werden bereikt door fondsen zoals
Copaco,
Rood Testhouse,
Sopheon,
Seagull,
Simac,
Toolex. Inmiddels beschikt Euronext Amsterdam over een ruim assortiment '
penny stocks'.
Beleggers reageerden onverschillig op de halfjaarcijfers die
Vopak bekendmaakte. Over de afgelopen zes maanden waren de cijfers nog uitstekend maar Vopak liet er geen misverstand over bestaan dat het tweede halfjaar er heel anders zal uitzien onder invloed van de sterk afkoelende wereldeconomie. Een typisch geval van force majeur dat het management van Vopak niet kan worden aangerekend. Wat het wel in de hand heeft, zoals de integratie van
Van Ommeren en van
Ellis & Everard,verloopt evenwel gunstig.
Vandaar de milde reactie van beleggers op de aangekondigde maar gezien de omstandigheden onvermijdelijke winstdaling in de tweede jaarhelft. De realisatie van de financiële doelstelling, een rendement op totaal geïnvesteerde vermogen van 16% in 2002, wordt naar wij taxeren twee jaar verder in de toekomst geschoven. Geen al te grote nood voor lange termijn beleggers die zich realiseren dat in de lage beurswaardering voor Vopak het risico van een conjuncturele omslag al permanent is verdisconteerd. Het aandeel behoudt zijn lange termijn beleggingsaantrekkelijkheid.
Het gunstige chipsrapport van Goldman Sachs kon ook de Nasdaq behoeden voor een verdere terugval. Na een zes dagen volgehouden daling kon de Nasdaq index een winstje van 1,3% boeken en sloot op 1981,78 punten. Op de Dow Jones fondsen kreeg de iets gunstiger stemming onder de chips en telecommunicatiefondsen echter geen greep. Evenals in Amsterdam waren beleggers hun gevoel voor richting kwijt waardoor de Dow Jones index nagenoeg onveranderd sloot op 10.415,08 punten.
Terwijl het seizoen van de halfjaarcijfers op het Damrak nog zijn hoogste punt moet bereiken, heeft het gros van de Amerikaanse bedrijven al zijn cijfers bekend gemaakt. Meer nog dan de talrijke winstdalingen is het gebrek bij vele bedrijven aan een duidelijke visie op herstel in de tweede jaarhelft de reden dat beleggers weinig enthousiast hun plaats aan de zijlijn voorlopig blijven in houden. Gewacht wordt nu wat de derde kwartaalcijfers zullen gaan opleveren. Het duurt nog wel twee maanden voordat de eerste bedrijven daarmee naar buiten zullen komen.
Ondertussen zal het vooral macro-economische nieuws zijn dat nog richting kan geven aan de markt. Reikhalzend wordt uitgezien naar de laatste detailhandelscijfers die iets zouden kunnen zeggen over de bereidheid van de Amerikaanse consument om de belastingrestitutie van respectievelijk 300 dollar en 600 dollar die ze deze dagen ontvangen, uit te geven. In totaal is met de eerste tranche van de belastingrestitutie een totaal bedrag van 43 miljard dollar gemoeid. Op een bruto nationaal product van 10 biljoen dollar is dat minder dan een half procent.
Toch is het niet helemaal een druppel op een gloeiende plaat. Consumenten zouden al kunnen gaan anticiperen op de tweede tranche die binnen een half jaar de totale belastingteruggave brengt op ruim 100 miljard dollar. Dat is dan alweer een vol procent van het BNP en met de te verwachten multiplier-effecten, doordat het uitgegeven inkomen van de een weer inkomen vormt voor de andere, kan het totaal effect toch nog heel behoorlijk worden.
Tegelijkertijd breekt nu ook de tijd aan dat de sterke monetaire versoepeling van de FED de eerste merkbare effecten moet gaan opleveren. Gemiddeld duurt het twaalf maanden voordat verlaagde rente goed doorwerkt in verhoogde bestedingen. De eerste verlaging vond aan het begin van dit jaar plaats. Na 5 maal een half procent gevolgd door een kwart procent bedraagt de totale verlaging inmiddels 2,75%. Met de laatste gehalveerde verlaging leek de Fed te indiceren dat het voorlopig de laatste rentestap zou zijn in de onderhavige accommodatiefase.
De publicatie van het nogal somber getoonzette
Beige Book vorige week maakt dat weer minder waarschijnlijk. Vermoedelijk volgt op de eerstvolgende vergadering van het FOMC die op 27 augustus wordt gehouden wederom een verlaging met kwart procent. Dan zou in een record tempo, binnen slechts acht maanden, het officiële rentetarief bijna zijn gehalveerd. Van een dergelijk agressief optreden van de FED dat bovendien samenvalt met een omvangrijke belastingverlaging moet wel een belangrijke bestedingsimpuls uitgaan. De eerste effecten mogen zo langzamer in de komende reeks van macrocijfers die naar de markt stromen zichtbaar worden
Een macrocijfer dat al duidelijk de sporen van de doorgevoerde renteverlaging draagt, is de prijs van bestaande woningen. In het tweede kwartaal is in de V.S. de gemiddelde prijs van bestaande woningen met 6,4% gestegen. Verassend van het gisteren bekend gemaakte cijfer is dat de prijsstijging bovendien blijkt te accelereren. In het eerste kwartaal bedroeg de stijging nog 4,6%. De lage hypotheekrente moet zonder meer als de belangrijkste verklaring worden aangemerkt. Het gemiddeld tarief ligt nu op 7% wat niet ver verwijderd is van de 6,49%, het laagste niveau van de afgelopen 30 jaar dat in 1998 werd bereikt.
Bovendien is de laatste anderhalf jaar de belegging in eigen huis een stuk aantrekkelijker geweest dan aandelenbelegging. Daarnaast zal ook de agressieve opstelling van kredietverschaffers, die zich o.a. uit in verlaagde kredietnormen, nieuwe kopers aanlokken. De huizenmarkt is een belangrijke motor van de economie en bovendien een aanjager van veel andere consumptieve bestedingen.
Tot nog toe werd de florerende Amerikaanse huizenmarkt vooral gezien als een stabiel baken in een snel verzwakkende economie. De laatste prijsstijging over het tweede kwartaal geeft nu echter ook aanleiding tot toenemende zorg. De angst is niet helemaal denkbeeldig dat na de technologie luchtbel de Amerikaanse huizenmarkt in een zelfde speculatieve fase terecht komt die vroeg of laat tot een vervelende ontknoping moet leiden. Misschien is al te grote zorg wat voorbarig maar het cijfer van gisteren geeft in ieder geval aanleiding tot verhoogde waakzaamheid.
Jacques Potuijt is oprichter van Provest Group en was hiervoor onder meer hoofd Beleggingsresearch bij Deutsche Morgan Grenfell in Amsterdam. Potuijt schrijft zijn columns op persoonlijke titel. Hij belegt uitsluitend in beleggingsfondsen. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Uw reactie is welkom op
potuijt@iex.nl.
Jacques Potuijt is oprichter van Provest Group en was hiervoor onder meer hoofd Beleggingsresearch bij Deutsche Morgan Grenfell in Amsterdam. Potuijt schrijft zijn columns op persoonlijke titel. Hij belegt uitsluitend in beleggingsfondsen. De informatie in deze column is niet bedoeld als beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Uw reactie is welkom op
potuijt@iex.nl.
Er zijn (nog) geen reacties geplaatst.