Honderd jaar en nog springlevend! De Rotterdamse stuwadoor HES Beheer meldde gisteren op haar verjaardag een recordwinst over het afgelopen jaar.
De toegenomen overslagactiveiten en de investeringen in de afgelopen jaren hebben het havenbedrijf geen windeieren gelegd: bijna 40% groei van de operationele winst.
In IEX magazine van vorig jaar verhaalde ik in
Op hete kolen al over hoe de nieuwe dynamiek van de Europese kolenhandel HES Beheer in de kaart speelt.
In sneltreinvaart: onze oosterburen gaan hun zwaar gesubsidieerde kolenmijnen sluiten, waardoor hun kolengestookte energiecentrales afhankelijk worden van kolenimport.
Kolenhandel
En die import wordt aangevoerd via de Rotterdamse haven waar HES Beheer via dochter EMO een bijna-monopolie heeft op de opslag en doorvoer. De kolenmarkt is de laatste tijd veel in het nieuws. Met een olieprijs rond de 100 dollar worden kolen steeds aantrekkelijker.
In Nederland gaan een aantal nieuwe electriciteitscentrales gebouwd worden, allemaal gestookt op kolen. Tegen de zin van milieupartijen als Greenpeace en Groenlinks omdat kolencentrales grote CO2-uitstoters zijn.
Maar met een ban op nucleaire energie, een afnemende gasvoorraad en een beperkte alternatieve energiestroom uit wind en zon, blijven kolen zeer aanlokkelijk voor energieconcerns, zelfs bij de huidige kolenprijs die richting 150 dollar per ton koerst. Niet voor niets gaat DSM zijn Limburgse mijnbouwconsessies afstoffen.
|
|
Tijdsperiode grafiek:
|
Schillenboer
HES Beheer zal in de toekomst haar geld niet alleen verdienen als kolenboer, maar ook als schillenboer. Electrabel gaat op een haventerrein naast HES Beheer’s 31%-dochter EMO een nieuwe energiecentrale bouwen die werkt op een mengsel van kolen en biomassa.
EMO verzorgt de op- en overslag van de biomassa. Het handelt om grote volumes omdat biomassa slechts de helft aan energiewaarde per ton heeft in vergelijking met kolen. En het gaat om gespecialiseerde op-en overslagdiensten omdat biomassa broeit en dus zeer brandgevaarlijk is.
Deze bio-specialisatie past in de ambitieuze plannen van het machtige Havenbedrijf Rotterdam om de belangrijkste Europese energiehaven te worden met name op het gebied van biobrandstoffen.
Bio-ambities
De ambitie wordt ingegeven door de doelstelling van de Europese Unie om per 2010 benzine verplicht te laten bijmengen tot bijna 6% met biobestanddelen teneinde de afhankelijheid van olie te verminderen. Zeven consortia hebben inmiddels goedgekeurde plannen om biobrandstoffabrieken te bouwen in de Rotterdamse haven.
HES Beheer is er hier één van, via het samenwerkingsverband BER. BER zet in op bioethanolproductie via een procede dat tarwe en granen en nieuwe generatie biogrondstoffen zoals houtsnippers, schillen, stelen en stengels kan verwerken. Uniek aan dit procede is dat de fabriek bioethanol én gas oplevert en de CO2-uitstoot minimaal is.
De andere zes consortia hebben ook grote fabrieken in aanbouw en hebben allemaal aan- en afvoer nodig van grondstoffen en halfproducten. Vorige maand kondigde HES Beheer een contract aan via haar volle dochter EBS voor grootschalige op- en overslagdiensten voor een nog te bouwen grote biodieselfabriek.
Verborgen waarde
Het jaarlijkse volume van deze op- overslagdiensten bedraagt meer dan 1 miljoen ton. EBS gaat daarvoor 45 euro miljoen investeren in speciale faciliteiten. Niet uitgesloten is dat andere biofabrieken ook gebruik gaan maken van de faciliteiten van HES Beheer.
HES Beheer heeft de woelige tijden goed doorstaan. Het handelt op 11 keer operationele kasstroom voor 2008, zal bijna 4% dividend uitkeren, heeft op de balans per saldo kas, geen schuld. De op- en overslagfaciliteiten en kranen zijn grotendeels afgeschreven en hebben een marktwaarde die veel hoger is dan de boekhoudkundige waarde.
Dit blijkt elke keer weer als er een havenkraan met (boek)winst wordt verkocht. Zo is de nieuwbouwwaarde van de EMO-faciliteiten bijna 400 miljoen, maar staan deze als deelneming voor slechts enkele miljoenen in de HES-boeken.
Meer aandacht
Daarnaast zijn er de substantiële en zeer rendabele investeringen in biomassa-opslag en verwerking(rendement op eigen vermogen van meer dan 25%). Gunstig zijn verder de voortgaande herstructurering en herpositionering onder leiding van de nieuwe CEO Sliep.
Tel daarbij op de betere condities die HES Beheer op dit moment voor te verlengen of te vernieuwen contracten weet te bedingen en u begrijpt dat in mijn optiek dit bedrijf meer aandacht verdient van langetermijnbeleggers.
Arnoud Wolff, oprichter en jarenlang beheerder van Robeco European Midcap Fund is nu beheerder van Midlin NV. Dit fonds investeert in een select aantal ambitieuze Europese ondernemers. Daarnaast belegt Wolff sinds 2006 voor eigen rekening onder de naam Phida Capital in Nederlandse en Duitse microcaps. Op moment van schrijven zijn Wolff en Phida long Hes Beheer. Geen posities in DSM, Greenpeace of Groenlinks. Midlin en andere Teslin funds hebben geen positie in HES Beheer.
De bijdragen van Wollff zijn niet bedoeld als beleggingsadvies. Wolff schrijft zijn columns op persoonlijke
titel. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies
of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Uw reactie is welkom
op wolff@iex.nl.
Arnoud Wolff is onafhankelijk analist en investeerder. Hij was oprichter en jarenlang beheerder van Robeco European Midcap Fund en beheerder van Midlin NV. Dit fonds investeert in een select aantal ambitieuze Europese ondernemers. Daarnaast belegt Wolff sinds 2006 voor eigen rekening onder de naam Phida Capital in Nederlandse en Duitse microcaps. Zijn bijdragen zijn niet bedoeld als beleggingsadvies. Wolff schrijft zijn columns op persoonlijke titel. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.
Geen in Greenpeace of Groenlinks.
?
Goed verhaal. Dat ik daar als haven energie fan nooit aan heb gedacht. Ken de EMO natuurlijk wel, maar wist niet dat die op onze eigen beurs genoteerd waren.
de bos
Goed verhaal! Heerlijk hoe die ouderwetse handel bloeit. Zal ook eens een paar stukjes oppakken.