ABN Amro begint steeds meer op de Hansje Brinker van de financiële markten te lijken. Overal waar de productmakers van de bank een gaatje in de markt zien, steken ze er een dikke vinger in.
Tijdens mijn late septembervakantie vroeg ik me aan de rand van het zwembad af waarom er eigenlijk nog geen turbo’s op beleggingsfondsen waren. Toen ik thuis kwam, waren ze er. Het kan gek lopen. Er zijn turbo’s op slechts zes beleggingsfondsen.
Onder anderen twee fondsen van de bank zelf en twee paradepaardjes van de Nederlandse fondsenindustrie: Delta Deelnemingen Fonds en Fortis Obam.
Vooral het laatste mag geen verrassing worden genoemd, omdat het fonds van Rolf Stout tot ver over de grenzen bewierookt wordt vanwege het succesvolle eigenzinnige beleid en de bijna jaarlijkse outperformance.
Geschatte koers
De fondsen, die traditioneel gelden als typische langetermijn beleggingen, hebben bij lancering een hefboom variërend van 2 tot 4. Met die bescheiden leverage wordt het langetermijn karakter geen geweld aangedaan, maar krijgt het vehikel wel een extra buitenboordmotortje. Fortis Obam heeft dit jaar een rendement van 23,7% neergezet.
Daarmee is het ’t best presterende fonds in de oercategorie Beleggingsfondsen Wereldwijd. Over drie jaar staat er een rendement van 108%. Niet slecht voor een fonds en als u dat hefboomt met factor 2 of 4 zit u helemaal goed. Een ander voordeel is dat u met dank aan de turbo plotseling de hele dag door in het onderliggende fonds kunt in- en uitstappen tegen geschatte koersen.
De handel in de onderliggende fondsen beperkt zich sinds dit voorjaar tot één moment per dag. De koers van de turbo komt gedurende de dag wél in beweging, met dank aan een mathematisch rekenmodel dat, afhankelijk van de regiospreiding van het fonds, de koerswijzigingen van de grote indices wereldwijd in de geschatte koers verwerkt.
Kloink, dat was de hefboom
Eén keer per dag wordt de koers van de TL dan geijkt aan de opgegeven intrinsieke waarde van het fonds. Toch komt u met de hefboom automatisch in wilder water terecht. En daarbij is een goede fondsmanager niet genoeg, u moet ook de markt mee hebben. Er zijn immers alleen turbo’s long op de fondsen, mede omdat fondsen lenen moeilijker is dan aandelen lenen.
Rolf Stout kan in een dalende markt nog zo’n grote outperformance neerzetten, zodra er een minnetje voor het rendement staat, werkt de hefboom tegen u. Daalt de MSCI World met 10% en Fortis Obam met ‘slechts’ 7%, dan heeft de fondsbeheerder het uitstekend gedaan, maar verliest u – afhankelijk van de hefboom – juist meer dan de index (14% bij een hefboom van 2 en 28% bij een hefboom van 4).
|
|
Tijdsperiode grafiek:
|
Natuurlijk wordt het verlies bij een herstellende markt sneller weggepoetst, maar niet als u de koers onder het stoploss-niveau duikt. Vette pech, geld weg - afgezien van de restwaarde. En dan zijn de kosten voor aan- en verkoop hoger dan bij de fondssupermarkten waar u deze fondsen gratis kunt aan- en verkopen.
Vette spread
Die stop loss blijft volgens ABN Amro gedurende een lange looptijd ongeveer op hetzelfde niveau liggen, omdat het financieringsniveau opgekrikt wordt door de financieringskosten, maar verlaagd wordt door het dividend. Overigens is de handel in de turbofondsen nog erg schamel. Natuurlijk voorziet ABN Amro u van de nodige liquiditeit.
Maar de vraag is of u blij moet zijn als u samen met de bank aan een verder lege tafel geld en turbo’s uit zit te wisselen. Het verschil tussen de bied- en laatprijs is bovendien aanzienlijk. Op moment van schrijven hebben we het bij Fortis Obam over 46,24 en 48,46 euro. Dat is een spread van 2 euro.
Die is zo fors omdat ABN Amro ondanks haar rekenmodellen een risico loopt. Voor elke TL op een fonds die nú gekocht wordt, kan de bank immers pas morgen het onderliggende fonds kopen. Zeker in deze huidige volatiele markten vindt de bank daarom een hoge spread gerechtvaardigd. De bank verwacht bij minder volatiele markten met een krappere spread te kunnen gaan werken.
Vier Stouts
De conclusie over het product turbo-op-fonds moge duidelijk zijn. In een langdurig dalende markt bent u het slachtoffer van uw eigen hebzucht, in een stijgende markt hebt u plotseling niet één Rolf Stout die uw geld laat groeien, maar twee, drie of vier. Daarvoor betaalt u een prijskaartje ten opzichte van de gratis handel bij de fondsenbrokers.
Als u een positieve langetermijnvisie hebt en bereid bent dat prijskaartje te betalen, dan lijkt het voor echte fondsbeleggers zo gek nog niet de laagste hefboom te kiezen als ze het fonds willen verruilen voor de turbo. U houdt het neerwaarts risico dan redelijk beperkt en verdubbelt (in geval van een positief absoluut rendement) uw rendement.
Peter van Kleef is financieel journalist en redacteur bij IEX.nl. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Klik hier voor een overzicht van Van kleefs actuele beleggingen. Uw
reactie is welkom op peter@iex.nl
Peter van Kleef is hoofdredacteur van IEXProfs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Klik hier voor een overzicht van Van Kleefs actuele beleggingen. Uw
reactie is welkom op peter@iex.nl
ik vind dat dit artikel alleen de nadelen belicht. Er zijn ook voordelen, de beleggingsfondsen worden 1x per dag verhandeld en vaak op een koers die naijlt op de werkelijkheid. Dat betekent dat je met slim inleggen van limieten best goed kunt handelen.
De grote bid/ask spread moet je in verhouding zien tot de hefboom. Ik vind het acceptabel, nog altijd goedkoper dan de premie die je op opties betaalt.
Beste Effekt,
Ik probeer zo goed als mogelijk voor- en nadelen tegen elkaar af te wegen. Het door u genoemde voordeel staat bijvoorbeeld ook in het artikel, ik citeer (met toestemming van mezelf):
"Een ander voordeel is dat u met dank aan de turbo plotseling de hele dag door in het onderliggende fonds kunt in- en uitstappen tegen geschatte koersen."
Dat de quote begint met "Een ander voordeel..." wijst erop dat ik daarvoor ook al een voordeel heb genoemd. Even kijken. Ja hoor! Ik citeer mezelf nog eens:
"De fondsen, die traditioneel gelden als typische langetermijn beleggingen, hebben bij lancering een hefboom variërend van 2 tot 4. Met die bescheiden leverage wordt het langetermijn karakter geen geweld aangedaan, maar krijgt het vehikel wel een extra buitenboordmotortje."
Gunst, met zorgvuldig lezen steek je spelenderwijs een hoop op.
U hoort mij sowieso al niet klagen. De TL Obam waarover ik in dit artikel schrijf, zit ook in de modelportefeuille IEX Hypehopper die ik samen met collega Michiel Pekelharing op deze site run. Vandaag steeg deze turbo 22% in waarde. Dus... Proost!
met groet,
PvK
mooi artikel!
Misschien dat ik ooit zo'n turbotje ga kopen, maar ik denk dat het bij het fonds zelf blijft.
Ik ga een stuk van de fondsportefeuille ruilen voor de turbo's, tot op heden is Obam mijn meest seccesvolle belegging door dom te blijven zitten, ruilen voor 50% turbo en een stukje cash om bij dalingen zoals recent wat fondsaandlen bij te kopen is het idee.
Lichellokid,
in dit soort Turbos is weinig omzet. Als je veel wilt kopen (of straks verkopen) kan dat een probleem zijn. De Fortis OBAM Turbo Turbo Long 133 bv gemiddeld 1591 stuks/dag. Ik zou daarom nooit meer dan 1/4 daarvan willen bezitten.
Let ook op dat als je Turbos met een hefboom 4x koopt je met 1/4 van het geld dezelfde exposure hebt als met aandelen (bij stijging EN daling!).
Als je ze wilt en bv verwacht dat Obam 8% daalt in slechte tijden dan met een hefboom van 4x een biedorder inleggen op -32%+spread => -26% van de huidige koers.