De Raad van Elf

Onlangs kreeg de aandelenmarkt in Amsterdam er een nieuwe biotechbabe bij. Amsterdam Molecular Technology (AMT) kreeg een notering aan Euronext. Hiermee is het aantal biotechbedrijven op het Damrak uitgekomen op zes stuks.

Het begint al aardig op een echte sector te lijken. Als we daar ook nog eens de bedrijven bijtellen die op Euronext Brussel zijn genoteerd, dan is het aantal al gestegen tot een respectabele elf (zie tabel). Mooi, maar qua performance houdt het dit jaar tot nog toe niet over.

Met als uitzonderingen het Belgische Tigenix, Oncomethylome Sciences en ons eigen OctoPlus.

Wellicht dat in de tweede helft van dit jaar een aantal fondsen toch nog een goede performance kunnen behalen en in ieder geval boven de 0% uitkomen. Daarbij is het bekendmaken van nieuws over de ontwikkeling van de pijplijn en/of het afsluiten van overeenkomsten met grote farmabedrijven wel essentieel.

Wat dat betreft is er van verschillende fondsen nog wel het een en ander te verwachten. Ik zal ze per geval even kort met u doornemen. In deze column trap ik af met de 'oude' Nederlandse top-3: Crucell, Pharming en Galapagos. De andere fondsen volgen in deel twee, volgende week.

Crucell
De slechte performance van Crucell heeft niet zozeer te maken met de ontwikkeling van het bedrijf, alswel met de omzetontwikkeling in de eerste maanden van dit jaar en de onduidelijke communicatie hierover naar beleggers en analisten toe.

Als je kijkt naar de pijplijn en de verwachtingen voor dit jaar, dan loopt het redelijk goed op schema. Maar dan zal er in de tweede jaarhelft nog wel het een en ander bekend moeten worden gemaakt.

Belangrijkste nieuwsfeiten zullen zijn de mogelijke bekendmaking van twee partnerships (op malaria en tuberculose), het succesvol beëindigen van de Fase I studies in malaria, griep en ebola, waarna met Fase II kan worden begonnen.

Verder verwacht ik belangrijk nieuws over de STAR technologie. Daarnaast lijken de ontwikkelingen op het gebied van de bloedfactoren erg goed te gaan. Wellicht dat er in deze hoek nog acquisities van Crucell te verwachten zijn om haar positie en kennis hierop te versterken. Genoeg kansen dus voor een hogere koers.

Pharming
Ook de koers van Pharming is in de eerste zes maanden van dit jaar flink onder druk komen te staan. Diverse analisten hebben hun koersdoelen stapsgewijs naar beneden bijgesteld. Waarschijnlijk door een beter inzicht in de omvang van de markt voor Rhucin.

Die markt kan wel eens beduidend kleiner zijn dan wat verschillende analisten eerder hadden ingeschat (maximaal 400 tot 500 miljoen euro in plaats van 800 miljoen tot 1 miljard). Ook is er sprake van een toenemend ongeduld bij beleggers die met smart zitten te wachten op mogelijke goedkeuringen van Rhucin door de EMEA en de zogenoemde GRAS status van de FDA op lactoferrine voor toepassingen in voedingsmiddelen.

Mocht hier echter (positief) nieuws over naar buiten komen dan ligt het wel in de lijn der verwachting dat de koers hier sterk op gaat reageren.

Galapagos
Galapagos is het derde Nederlands/Belgische bedrijf dat last had van dalende koersen. Na de overnames van vorig jaar en de uitbreiding van het aandelenkapitaal, lijkt het concern in een wat rustiger vaarwater terecht gekomen. En dat is geen slechte zaak.

De overnames die vooral betrekking hadden op de servicestak van Galapagos (BioFocus DPI geheten) zullen nu in het bedrijf geïncorporeerd moeten worden. Misschien dat beleggers daarom een wat afwachtende houding heeft aangenomen.

Daarnaast speelde ook nog de onzekerheid over het aflopen van de zogenoemde lock-up en hoe dat de koers zou beïnvloeden. Vanaf half mei hebben de aandeelhouders van het eerste uur (waaronder Crucell, Tibotec, Abingworth ed) niet meer de verplichting om hun belang in de onderneming aan te houden.

Dit heeft niet geleid tot een uitverkoop van belangen. De aandeelhouders hebben ervoor gekozen om de belangen aan te houden. Dat lijkt niet onverstandig, aangezien er nog wel het een en ander op stapel staat. Zo begint de pijplijn die gericht is op de ontwikkeling van middelen tegen bot- en gewrichtsziekten belangrijker te worden.

Begin volgend jaar zullen de eerste producten naar verwachting de kliniek in kunnen. Al eerder sloot Galapagos een turnkey deal af met GlaxoSmithKline ter waarde van 137 miljoen euro op het gebied van artrose. Vandaag werd die deal verder uitgebreid tot een waarde van 186 miljoen euro en investeerde GSK ook nog eens 4,4 miljoen euro in de samenwerking via een aandelenuitgifte. De volgende deal op dit gebied zou wel eens een stuk groter kunnen zijn.