Inbev
maakte gisteren een beter dan verwachte winstgroei over het eerste kwartaal
bekend maar het aandeel kon daar niet van profiteren. De koers daalde met bijna
2,9%. Vandaag wordt daar nog eens een daling van
2%
aan toegevoegd.
Heineken
daarentegen, dat geen kwartaalcijfers produceert en pas in augustus met halfjaarcijfers
voor de dag komt, zag de koers gisteren aanvankelijk stijgen met hetzelfde percentage
waarmee het aandeel Inbev naar beneden ging.
Aan het slot van de beursdag moest Heineken, weliswaar onder invloed van de
donkere wolken die zich boven Wall Street samenpakten, de winst weer grotendeels
afgestaan.
De tegengestelde beweging was toch opvallend genoeg om te veronderstellen dat de cijfers van Inbev een switch vanuit het Belgische naar het Nederlandse bierfonds hadden uitgelokt.
Wat in het vat zit…
Wat kan de motivering daarvoor zijn? Om de zaak in perspectief te zetten: Inbev
steeg de laatste weken sterk onder invloed van hernieuwde speculatie op een
overname door Anheuser-Busch.
Ze noteerde daardoor medio deze week 21% boven het
koersniveau van ultimo 2006 en het leek erop dat er nog meer in het vat zat.
Heineken presteert tot nog toe dit jaar op de beurs niet onbevredigend. Met
een koersstijging van op de kop af 10% laat het aandeel
de AEX (+7%)
duidelijk achter zich. Dit volgt op een voor het bedrijf gunstig verlopen 2006,
waarin de koers met 35% steeg. Dit is nagenoeg dezelfde
beursprestaties die Inbev vorig jaar leverde.
Hierbij moet worden aangetekend dat het Nederlandse aandeel zich herstelt van
uiterst belabberde beursprestaties in de eerste vijf jaren van het nieuwe millennium,
terwijl Inbev met een succesvol uitgevoerde acquisitiestrategie juist haar winst
in de afgelopen jaren onafgebroken sterk heeft kunnen opvoeren.
|
|
|
Tijdsperiode grafiek:
|
Switch?
Voor een goede vergelijking van de koersontwikkeling van de twee brouwerijaandelen
kan het beste het jaar 2002 als referentiepunt worden genomen. Vanaf toen bedraagt
de koersstijging van Inbev
158% tegenover een koersdaling
voor Heineken van
6%. Beleggers hebben alle reden om
tevreden te zijn over hun belegging in Inbev.
Mogelijk hebben ze gisteren dan toch in de cijfers van het eerste kwartaal aanleiding gezien om eens winst te nemen en naar een alternatief om te zien. Het aandeel Heineken kan daar van hebben geprofiteerd. Geven de cijfers die de Belgen en Brazilianen gisteren rapporteerden aanleiding tot een dergelijke switch? Niet echt.
De Belgische brouwerijgroep, die na enkele omvangrijke buitenlandse acquisities
nog maar 5% van de omzet in België zelf behaalt, rapporteerde een stijging van
de winst met niet minder dan 69% tot 280 miljoen
euro. Daarmee werden de verwachtingen analisten ruim overtroffen: 255 miljoen
euro, een groei van 54%.
|
|
|
Tijdsperiode grafiek:
|
Importbieren VS
Inbev zette een autonome omzetgroei neer van
18% waarvan
van
8,9% autonoom. Het biervolume groeide autonoom
met
6,7%. Weinig reden tot teleurstelling. Een dissonant
was de
1,1% volumedaling in West-Europa, maar het bierverbruik
loopt hier al jaren terug - een probleem waar alle brouwers mee te maken hebben.
Een minpunt is op korte termijn de situatie rond Inbev's importbieren in de
VS. Met ingang van dit jaar treedt Anheuser-Busch op als importeur van Stella
Artois, Leffe en Hoegaarden. Inbev doet er luchtigjes over,
maar de omschakeling van distributeur levert problemen op, waardoor het afzetvolume
in het eerste kwartaal met 2,3% daalde.
Inbev suggereert in haar kwartaalbericht dat Europese importmerken in het
algemeen in het eerste kwartaal slecht presteerden in de VS. Als dat zo is,
dan heeft ook Heineken een probleem. Het is ook mogelijk dat Inbev in de VS
veel concurrentie ondervindt van Heineken Premium Light dat spectaculair
oprukt.
Klik op tabel voor MS Excel-sheet
Twee keer zo groot
Inbev geeft geen specifieke prognose voor het lopende jaar af, maar geeft wel aan dat het concern blijft mikken op een volumegroei die het gemiddelde in de biersector overtreft. De groei van de geldomzet moet boven de volumegroei uitgaan. Misschien is dat niet concreet, maar het is ook allerminst een winstwaarschuwing.
In de tabel heb ik de belangrijkste cijfers voor Inbev en Heineken nog eens
op een rij gezet. Opvallend is dat ze in 2004 redelijk gelijk opgingen. De winst
per aandeel lag in 2004 en 2005 bij beide brouwers op vrijwel hetzelfde niveau.
De overname van Ambev in 2004 heeft echter sterk positief uitgewerkt
op de winstgevendheid van Inbev.
In 2004 lag de EBIT-marge van Inbev van 13,1% iets
onder de 13,8% die Heineken behaalde, maar de afgelopen
twee verdubbelde ze haar operationele marge tot ruim 26%.
Qua biervolume is Inbev met circa 250 miljoen hectoliter nu bijna twee keer
zo groot als Heineken. Dat schaalvoordeel is moeilijk te repliceren.
Toch Inbev
Als de tegenvallende volumegroei in West-Europa de reden is voor de recente bekoeling van het enthousiasme van beleggers voor het aandeel Inbev, dan moet wel bedacht worden dat ze nog maar 16% van de omzet in West-Europa behaalt tegenover Heineken 45%. Waarderingstechnisch staan de twee nu nagenoeg op gelijke hoogte.
Op basis van de huidige koersen en de voor 2007 getaxeerde winsten heeft Inbev
een koers/winstverhouding van 20,7 tegen 19,0 voor Heineken. De periode van
sterke outperformance van Inbev ten opzichte van Heineken lijkt inmiddels
wel voorbij. De begint zodoende nu ook meer op arbitrage te lijken.
Alles overziende vind ik zelf Inbev, vooral gelet op de grotere internationale omzetspreiding, toch nog net iets interessanter dan Heineken.
Jacques Potuijt is oprichter van Provest Group en was hiervoor onder meer hoofd Beleggingsresearch bij Deutsche Morgan Grenfell in Amsterdam. Potuijt schrijft zijn columns op persoonlijke titel. Hij belegt uitsluitend in beleggingsfondsen. De informatie in deze column is niet bedoeld als beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Uw reactie is welkom op
potuijt@iex.nl.
Jacques Potuijt is oprichter van Provest Group en was hiervoor onder meer hoofd Beleggingsresearch bij Deutsche Morgan Grenfell in Amsterdam. Potuijt schrijft zijn columns op persoonlijke titel. Hij belegt uitsluitend in beleggingsfondsen. De informatie in deze column is niet bedoeld als beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Uw reactie is welkom op
potuijt@iex.nl.
Jacques,
Waar ik zelf het een beetje moeilijk mee heb/had is het feit dat de historische eigenaars van Inbev, de diverse adelijke families, al sinds het begin van dit jaar 2007 flink aan het verkopen zijn. Patri Participations is de holding van de familie van Damme Verkocht al voor meer dan 100 MILJOEN EURO!
De holding van die andere familie , de holding Wernelin van de andere baronnen van Spoelberch verkocht ook voor tientallen miljoenen Euro's.
De bestuurder van een van die holdings is Pascal Minne en die is weer van Petercam.
Tot nu toe kun je zeggen dat ze beter niet hadden kunnen verkopen, maar dit soort families kijkt over periodes van tientallen jaren.....
Aardig detail: Ze zeggen dat ze het geld vooral in UCB gestopt hebben....
Peter
De laatste tijd zie ik in mijn omgeving bij verschillende horecagelegenheden de zwarte vlag hangen van Hertog Jan bier.Is van Inbev.Van de tap smaakt dit ook heel goed.Ik denk, dat ze in snel tempo o.a. Heineken aan het vervangen zijn.Beleggers, kijk eens goed om je heen voordat je verder in Heineken stapt.Ik ben het met schrijver eens, dat Inbev een betere toekomst heeft.Maar misschien zie ik het verkeerd en wapperen die vlaggen alleen bij ons in de buurt.Ik hoor het graag
Heineken heeft mij nog nooit teleurgesteld sinds is de stukken in portefeuille heb. Uit personen rond Heineken heb ik begrepen dat Heineken bijzonder succesvol is in Rusland. Een zeer snel groeiende biermarkt in combinatie met een goede koopkracht groei geeft grote kansen. Ik blijf voorlopig mijn aandeel Heineken trouw.
Eens,Biertje dus.
Inbev heeft zn nek ver uitgestoken in het meest misdadige land ter wereld: Colombia.
Heineken groeit meer organisch en op eigen kracht.
Argument Peter ffff over families die verkopen bij Inbev ook erg sterk!
kck
Ik verbaas me wel dat de koersen van Heineken maar ook van Grolsch, niet te lijden hebben onder de boete die hun boven het hoofd hangt.
Willem
Die betalen de klanten gewoon....
Kwestie van kosten doorgeven...
Rockefeller was de brutaalste. Die kreeg een megaboete vanwege trustvorming en verhoogde de volgende dag de olieprijs....
Eigenijk moet ik er wel om lachen.
Peter
Les familles fondatrices dInBev lâchent encore des parts
Bruxelles (L'Echo) - La Stichiting InBev, cette fondation qui assure le contrôle et la stabilité de lactionnariat du géant brassicole, a encore cédé une partie de sa participation, découvre-t-on à la lecture dune déclaration de transparence diffusée ce lundi soir par Euronext.
Concrètement, la Stichting InBev, qui comprend notamment les participations de la plupart des familles fondatrices, est passée de 67,57% à 65,26%.
On notera au passage quau sein de cette alliance dactionnaires vient dapparaître la société de droit luxembourgeois BRC, qui détient à elle seule 0,52% du capital dInBev.
Opgepast,Peter!!
KCK,
Ik houd het zelf ook bij! Z zitten nu al boven de 200 miljoen Euro!! Verkoop.
Maar anderzijds: Ik volg de berichtgeving over INBEV ook goed en die zijn werelijk heel goed bezig. Zo nu en dan gelardeerd met een overnamespeculatie zoals nog maar tien dagen geleden. ( Anheuser-Busch)
ALs je zo godsgruwelijk rijk bent is het wellicht ook niet gek wat te diversifiëren. Je ziet dat ook bij de familie Godyn, van TOMTOM, bij Marc Coucke van Omega Pharma en last but not least: Mestralet de magistrale CEO van Suez, die twee weken geleden ook voor miljoenen verkocht.
Het hoeft natuurlijk niet altijd op slechte resultaten te wijzen. Zoiets verwacht je en zie je als Raman, de CEO van TIE weer eens aan het verkopen slaat: ja dan kun je er gif op innemen dat de koers later nog verderzakt.
Maar bij Inbev, Omega Pharma en Suez houd ik het erop, dat men TERECHT wat diversifieert.
Voor alle drie nog geen reden om mijn porties te verminderen. ( Tomtom jammer genoeg nooit gekocht)
Maar wel alert blijven, net zoals jij!
Groet Peter
Ze zijn al zo rijk en ze blijven zo rijk..... maar als je naar de koers van het INBEV-aandeel kijkt hadden ze ( de drie families) toch beter niet kunnen verkopen. Scheelt toch , pakweg 20 tot 25 miljoen Euro.
Maar zoals Artist zo mooi zegt: "oud geld versluist langzaam maar zeker naar nieuw geld..."
Al zou ik die oude baronnen niet onderschatten....
Inbev-aandeelhouders rijkste Vlamingen
Philippe de Spoelberch, Arnoud de Pret de Calesberg en Alexandre Vandamme, drie mede-eigenaars van de biermultinational InBev, vormen - samen met Jef Colruyt van de warenhuisketen - de topvier van de rijkste Vlaamse families.
(tijd) - Dat blijkt uit een exclusief onderzoek door financieel journalist Ludwig Verduyn dat Het Nieuwsblad en Het Volk lieten uitvoeren naar aanleiding van de nieuwe reeks 'De Vlaming en zijn geld'.
Staan verder in de toptien: Yves Boël, Leon Lhoist, de familie Cigrand, Jan De Nul, Dirk De Nul en baron Leon Bekaert.Van alle families die in de top 25 van de rijkste Vlamingen staan, komen er zeven uit het Brusselse. De provincie Limburg moet het dan weer stellen zonder vertegenwoordiger. Opvallend: discretie is troef onder de rijksten der rijksten. Marc Coucke en Roland Duchâtelet zijn zowat de enigen die bewust de openbaarheid opzoeken./.VRW
09:20 - 15/09/2007
Copyright © Tijd.be
Overigens was het advies van Jacques Potuyt wel goed. Ten tijde van de publikatie stond Heineken rond de 40 nu 45, dus 12 procent erbij.
De koers van INBEV was rond de 60 en nu 62, dus 3 procent erbij.
Van ruilen komt niet altijd huilen.....
Beste Amor,
Om te beginnen dit "oude" draadje.
Overigens niet zo oud zoals je ziet.
Ik zit zelf al veel jaren in INBEV en vriend en vijand is het erover eens dat het momenteel flink aan de prijs is. Juist eigenlijk ook door die overnamegeruchten van Anheuser Busch wordt de prijs iedere keer maar opgedreven.
Overigens blijft het opvallend dat die schatrijke adelijke families maar blijven verkopen. Ik heb dit draadje niet aangevuld maar ondertussen hebben ze nog meer aandelen verkocht. Dat loopt dus in de honderden miljoen dat ze verkopen.
Ik zal eens kijken of ik nog wat achtergrond informatie heb.
Peter
Tnx
Ben btw aandeelhouder van uw naam.(: