Doordat Euronext Amsterdam en onze belastingdienst wat soepeler regels hanteren dan elders in Europa, raken hier zo nu en dan wat buitenlandse ondernemingen verzeild aan het Damrak. Eén daarvan is Gemalto. Al jaren in onze AEX, maar nog steeds een vreemde eend in de bijt.
Gemalto levert chips voor onder andere bankpasjes en paspoorten en SIM-kaarten voor smartphones. Het noemt zichzelf world leader in digital security . Dat lijkt een mooie propositie, want zeg zou zelf, als er twee thema's zijn vandaag de dag is dat digitalisering en veiligheid.
Deze hele week liep Gemalto langzaam op in aanloop naar de KW2-cijfers van vandaag. Eerst maar eens wat cijfertjes op een rij:
market cap
5,6 mrd. euro
omzet 2015
3,1 mrd. euro
werknemers
14.000
dividendrendement
0,8%
koersrange 12 mnd
49,78 - 73,85
Het aandeel heeft vorig jaar een flinke duikeling gemaakt en is daar nog nauwelijks van hersteld, ondanks de remonte van afgelopen tien dagen. Kijk mee:
Precies een jaar geleden werden de halfjaarcijfers niet goed ontvangen. Op donderdag 27 augustus knalde de koers 12% omlaag. Lagere marges bij de SIM-cards, een tegenvallende outlook en het verliezen van omzet in de VS aan Google waren de boosdoener.
Daarbij heerste er angst dat de omzet uit SIM-kaarten helemaal verloren zou gaan, omdat de grote telefoonmakers bezig zouden zijn met een alternatief voor de SIM-card in de telefoon.
Maar, Gemalto is niet voor één gat te vangen en heeft zijn kaarten op meerdere markten gezet. Het Internet of Things is daarbij het magische woord. Chips komen straks overal in, alle apparaten communiceren straks met van alles en nog wat en daar liggen de kansen.
De cijfers van vandaag worden goed ontvangen. De angst voor het verlies van omzet in de SIM-kaarten lijkt gecounterd door omzetgroei in andere sectoren:
Omzetgroei per sector
Wanneer we de omzet(groei) per divisie uitsplitsen zien we meteen waar 'm de schoen wringt:
divisie
omzet
als % totale omzet
omzetgroei/daling
Payment business
503 mln.
33,6%
+11%
Enterprise business
217 mln.
14,6%
+12%
Government Programs
217 mln.
14,6%
+25%
SIM Sales
282 mln.
18,8%
-26%
Machine to Machine
153 mln.
10,2%
+9%
Platform & Services
123 mln.
8,2%
+3%
Het bedrijf meldt dan ook trots dat de omzt uit SIM-kaarten is gedaald tot minder dan een vijfde van het totaal. De kosten zijn drastisch omlaag gebracht waardoor de winstcijfers op peil zijn gebleven. Dat ziet er zo uit:
Vergeleken met vorig jaar is de winst dus op peil gebleven. De omzet wordt gecompenseerd in andere sectoren. De marges zijn zelfs wat hoger en de winst per aandeel min of meer onveranderd.
Het draait om groei
Het draait echter bij Gemalto, vooral in de afgelopen jaren, om de omzetgroei. Dat wordt op een bepaald moment in de aandelenkoers verdisconteerd en als een bedrijf daar niet aan kan voldoen, volgt een bijltjesdag.
Gemalto heeft nu weliswaar laten zien dat het de omzet op peil weet te houden, maar groei is er nog niet. Dat verklaart ook waarom koersen van 80-90 euro, die we in 2013 en 2014 voor het aandeel zagen, nog niet terugkeren.
Het bedrijf zelf is zoals wel vaker (lees anders eens het stukje over Euronav) wat positiever dan de sceptische beleggers en houdt er de moed goed in. Weinig concreets, maar het verwacht wel de wat hogere marges voor dit jaar te kunnen handhaven.
Mocht het management weer weten aan te haken met groei, dan zit er nog wel wat meer in het vat. Echter, de concurrentie ligt overal op de loer, en door de snelle technologische ontwikkelingen kan je zomaar weer een deelmarkt verliezen. Of winnen natuurlijk.
Onderstaand legt Gemalto zelf iets meer uit over wat ze nu eigenlijk allemaal doen.
VIDEO