Het aandeel
LB
Icon is volgens
SNS Securities goedkoop op basis van consolidatie in
de sector. De bank verhoogde deze week het koersdoel naar 7,20
euro, terwijl het fonds momenteel rond de 5,80 euro noteert.
De broker deed dit naar aanleiding van de koop van AOL, de internetdochter
van Time
Warner, van branchegenoot Trade Doubler voor 900 miljoen dollar.
De Zweden genereren op internet verkeer naar de websites van de adverteerders.
Trade Doubler wordt betaald per muisklik. Het businessmodel lijkt daarom wel
wat op dat van Google.
SNS vergelijkt de twee bedrijven en vindt een korting van LB Icon ten opzichte
van Trade Doubler op haar plaats.
Anders had het sommetje een koersdoel opgeleverd van 8,10 euro, oftewel 40%
stijgingspotentieel. Ik vind dit in elk geval interessant genoeg om eens naar
te kijken.
Businessmodel
Ik heb LB Icon gebeld met de vraag of ze het eens is met deze vergelijking van
SNS. COO Theo Cordesius zit in echter in de gesloten periode voor de cijfers
van 14 april en kon daarom niet inhoudelijk reageren. Wel kon hij de beschikbare
informatie op zijn site bevestigen en een korte uitleg van het businessmodel geven.
LB Icon wil met haar serie dochterbedrijven op het kruispunt staan tussen techniek en creativiteit in de nieuwe media. Cordesius onderscheidt drie segmenten:
Services
Aangenomen projecten waarin onder andere websites voor klanten worden opgetuigd; 70%,
Consulting
Tegen uren maal tarief wordt voor klanten gewerkt: 20 à 25%,
Hosting
Hierbij wordt ook het technische deel aan LB Icon uitbesteed: 5 à 10%.
Niet aantrekkelijk genoeg
Het aandeel maakte met aantrekkende resultaten en toenemende aandacht van beleggers sinds medio 2006 een mooie rit. Het operationele resultaat is sinds 2005 positief en het bedrijf zit in een aantrekkelijke sector, zeker als de economie nog even doortrekt. Als ik het aandeel nu bekijk, zie ik dat LB Icon:
Een marktkapitalisatie heeft van 214 miljoen euro,
Dit is rond 14 tot 18 keer EBITDA,
Dit is bijna twee keer de omzet,
De omzet per werknemer is 136.000 euro per jaar en LB Icon zoekt mensen,
Dit is bij 1800 uren 75 euro opbrengst per uur,
Bij verdere groei is richting 2008 een winst per aandeel (wpa) van 0,35 euro mogelijk,
Bij een koers/winstverhouding (k/w) van 18 kom ik dan uit op een koersdoel van 6,30 euro,
Oprichter Michiel Mol van Lost Boys is commissaris en heeft volgens
het jaarverslag nog zo'n 28% van de aandelen.
Gezien de risico's en de niet-liquide stukken vind ik het niet aantrekkelijk genoeg om nu positie in te nemen. De vergelijking met snel groeiende bedrijven gaat niet genoeg op. Daarvoor moet eerst de omzet en winst per werknemer sterk omhoog. Bij snellere groei is een hogere k/w op haar plaats, maar ik mis daarvoor nu aanwijzingen.
Jasper Oeberius Kapteijn is vermogensbeheerder bij Today's Beheer & Brokers en adviseur bij F.F.B. Investment Counsel. Kapteijn schrijft zijn columns op persoonlijke titel. Today’s Beheer is een actieve vermogensbeheerder en is als vergunninghouder geregistreerd bij de AFM en staat als deelnemende instelling ingeschreven bij het DSI. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Uw reactie is welkom, klik hier.
Jasper Oeberius Kapteijn is vermogensbeheerder bij Today's Beheer & Brokers en adviseur bij F.F.B. Investment Counsel. Kapteijn schrijft zijn columns op persoonlijke titel. Today’s Beheer is een actieve vermogensbeheerder die als vergunninghouder is geregistreerd bij de AFM en als deelnemende instelling staat ingeschreven bij het DSI. Op basis van ‘no cure, no pay’ wordt een multi strategie beleggingsbeleid gevoerd. Focus daarbij ligt op marktonafhankelijke, absolute rendementen in combinatie met beperkte risico’s. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Klik hier om de auteur een bericht te sturen.
Er zijn (nog) geen reacties geplaatst.