Inside insiders

Amerikaanse insiders weten traditioneel goed wanneer ze wel en niet moeten beleggen. Eind 2005 waren de Amerikaanse topmanagers vooral aan het kopen en in de afgelopen maanden zaten ze aan de verkoopkant.

De instroom in beleggingsfondsen laat juist het tegenovergestelde beeld zien. Ofwel, de Amerikaanse particuliere beleggers kopen, als insiders verkopen. U raadt wie er het meeste verdient… In het grafiekje van Société Générale is dit goed te zien.

Nu kwam ik laatst een mooi rapport van Deutsche Bank tegen. De Duitse grootbank houdt weer alle insider aan- en verkopen bij van de Europese topmanagers. Zij wisten ook weer uitstekend te timen.

Zij kopen momenteel massaal aandelen, zoals u aan het tweede grafiekje in deze column kunt aflezen. Ha, dit belooft natuurlijk veel goeds voor de aandelenkoersen.

Nieuw vrouw? Cashen
Als u de beste wilt uitzoeken, kunt u ook maar beter de managers volgen. Uit onderzoek van Citigroup naar de transacties van 9000 Engelse managers in de afgelopen twaalf jaar blijkt dat als hun eigen geld op het spel staat, ze (wel) uitstekend timen. Ze kopen natuurlijk alleen maar als ze weten dat het goed gaat met hun bedrijf.

Als ze vermoeden dat ze over een paar maanden een winstwaarschuwing moeten afgeven, dan laten ze die kooporder nog even in de la liggen. Hun aankopen deden het een kleine 3% beter dan de beursindex in de vier maanden na de transacties. Opvallend is dan hun verkopen het in de vier maanden slechts 0,2% slechter deden.

Ik had eigenlijk een grotere underperformance verwacht. Mijn eigen verklaring is dat de verkopen waarschijnlijk worden gedaan om grote uitgaven te bekostigen: een nieuw huis, een nieuwe boot, een nieuwe auto en een nieuwe vrouw. U kent het wel. Ze kopen daarom om geld te verdienen en verkopen om geld uit te geven.

Link linkerrijtje
Het is alleen jammer dat Nederlandse bestuurders zo weinig eigen aandelen kopen. Blijkbaar zijn ze zo overladen met opties, gratis aandelen en overige old boys network goodies, dat iedere prikkel is verdwenen om zelf ook nog eens aandelen te kopen. De paar uitzonderingen noemde ik al eens in mijn eerdere column Insider tricks & trades.

De managers die aandelen hadden gekocht werkten bij:

C/Tac,

Spyker,

Numico,

Oranjewoud (Centric KSI),

USG People.

Gemiddeld lieten deze vijf aandelen dit jaar een stijging van 44,6% zien. Alleen Numico daalde. De AEX ging daarentegen met 3% naar beneden. Zowaar een reden om de kopende managers in de gaten te houden, hoe zeldzaam deze gebeurtenissen ook zijn.

---

Corné van Zeijl is senior portfolio manager bij SNS Asset Management, waar hij verantwoordelijk is voor de Nederlandse aandelenportefeuilles. Van Zeijl schrijft zijn columns op persoonlijke titel. Professioneel houdt hij posities aan in de meeste grote Nederlandse beursfondsen. Een overzicht van de over- en onderwegingen vindt u hier. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Uw reactie is welkom op vanzeijl@iex.nl.

---

---

Corné van Zeijl is senior portfolio manager bij SNS Asset Management, waar hij verantwoordelijk is voor het SNS Nederlands Aandelenfonds. Van Zeijl schrijft zijn columns op persoonlijke titel. Professioneel houdt hij posities aan in de meeste grote Nederlandse beursfondsen. Een overzicht van de over- en onderwegingen vindt u hier. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.

---